贸易转移化解对等关税--全球经济和大类资产月报

Z0000112 贸易转移化解对等关税风险 美国对60多个商品贸易逆差国大幅征收对等关税，越南等东南亚国家成为重灾区。 美国对100多个商品贸象顺差国征收10%的基准关税。 由于美国对不同国家的关税差异，中美贸易商会天然通过低关税的第三国将商品进行贸易转移，进入对方国家。包括但不限于在第三国进行转口、零部件组装、白牌贴标等贸易转移措施。 假定美国对所有国家征收同等关税，中国商品的竞争力仍然是最强的。 由于贸易转移的存在，美国大规模征收对等关税对全球经济的实质性影响远低于关税纸面数字。 4月10日，美国对70多国暂缓对等关税征收90天，只征收10%的基准关税。 3月美国零售和食品销售额环比劲增1.4%，显示消费旺盛 2月美国商品进口金额3289亿美元，次高，同比增18.8% 2月美国消费品进口金额当月值为806亿美元，创历史新高，当月同比增速为24.5%，消费品需求旺盛 2月美国中间品进口金额当月值为862亿美元，仅低于1月，当月同比增速为56.6%，显示美国制造业因关税困扰，大规模进口中间品囤货 2月美国资本品进口金额当月值为893亿美元，再创历史新高，当月同比增速为18.2%，显示美国制造业加速回流，美国“再工业化”提速 2月美国商品贸易逆差为1469亿美元，仅低于1月的历史记录，当月同比增速为57.2% 2月美国服务出口当月值为965亿美元，历史次高 美国2月职位空缺数756万个，上升20万个；2月主动辞职率为2%，显示美国劳动力市场趋于紧张 3月美国核心CPI同比增速为2.8%，前值3.1%，环比增长0.2%，市场预期美联储6月降息 德国重新武装，欧盟军事化，预示欧盟制造业将进入扩张期 印度制造业和服务业已连续三年保持扩张 恒生科技ETF仍是国际资金增配中国资产的重要标的 美股只是反弹，属于各路国际资金的二次逃顶 6月有6.5万亿美债需要借新还旧，美债压力巨大 黄金在3500美元受阻，对等美税已缓和，美总统称从未想过解职美联储主席。市场风险偏好回升下，黄金进入整理期。 随着对等关税缓和，欧元兑美元大概率将走弱 随着对等关税缓和，中国出台超常规消费政策，文华大宗商品指数有望回升 1、美国关税征收幅度超预期；2、中东地缘政冶风险超预期；3、美国通胀上行幅度超预期；