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美国对等关税对全球经济和金融资产的影响

2025-04-10 于军礼格林大华期货陳寧遠

美国征收对等关税引发国际资本从美股大规模出逃，科技股是重灾区，美股风险外溢至欧洲股市，对冲基金大规模抛售美债以换取流动性，美债出现流动性危机，美国VIX风险指数大幅冲高至60点（周线图）。
美国对60多个商品贸易逆差国大幅征收对等关税，越南等东南亚国家成为重灾区；对100多个商品贸易顺差国征收10%的基准关税。由于贸易转移的存在，美国大规模征收对等关税对全球经济的实质性影响远低于关税纸面数字。
中国占美国货物贸易总逆差的比值已从2018年的47.5%降至2024年的24.6%，美国对华服务贸易顺差为265.7亿美元，美资企业在华销售额远高于中资企业在美销售额。美国是中国服务贸易最大逆差来源地，逆差规模总体呈现扩大趋势。
中国对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%，对美出口下降不会对整体经济造成颠覆性影响。美国内不少产品对我依存度较高，短期内难以找到替代来源。中国通过新兴市场经贸合作、国内市场缓冲空间广阔、发展新质生产力等措施应对外部风险。
海内外对我国经济前景的看法明显改善，国际组织及华尔街金融机构上调中国经济增长预测。中国将加大降准、降息等货币政策工具力度，财政政策将进一步扩张，以超常规力度提振国内消费。
中国发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，指出中美双方经贸往来获益大致平衡，美方对华出口管制、打压制裁等不合理措施给协议执行造成严重影响。
全球制造业PMI指数继续扩张，美国劳动力市场趋于紧张，消费品进口金额创新高，德国、印度制造业PMI也处于扩张期。
国家队出手持续增持，央行再贷款配置无限火力。中央汇金公司加大配置力度，坚定增持各类市场风格的ETF，央行提供充足的再贷款支持。国家金融监督管理总局优化险资投资比例，预计将带来1.66万亿增量入市资金。
A股市场连续释放积极信号，多家上市公司发布回购与增持计划公告。A股中长期低点大概率已经出现，外部风险的一次性冲击基本结束，四大股指期货看多，建议择机买入四大股指期权合约的远月深虚值看涨期权。
重压之下，美国对70多国暂缓对等关税90天，纳指单日暴涨12%，对等关税冲击告一段落。