对等关税的由来和对利率汇率的影响

证监许可【2011】1288号 2008年国际金融危机暴露了美国经济过度依赖金融和虚拟产业的脆弱性。此后，奥巴马政府率先提出“制造业回流”战略，试图通过政策引导重振本土制造业。 特朗普在2016年竞选及执政期间，将制造业回流作为核心经济政策，通过加征关税、限制外资等手段施压企业回迁美国。2018年对中国加征关税即为具体表现。 拜登政府延续了前两届政府的基调，上台未取消特朗普第一个任期内对中国加征的关税，但更注重通过《通胀削减法案》《芯片法案》等财政补贴和税收优惠吸引高技术产业回流。 特朗普在竞选期间承诺将采取措施保护美国制造业和就业，加征关税是他履行这一承诺的具体行动。特朗普在竞选期间即宣传对中国加征60%的关税。 特朗普的关税政策在一定程度上赢得了部分选民的支持，特别是那些受到全球化影响较大的地区和行业。现任副总统万斯的代表作《乡下人的悲歌》一书讲述了万斯在被称为“铁锈带”的美国中西部老工业城市艰苦成长的经历。 特朗普曾经表示各国可以通过其他行动来恢复与美国的贸易关系平衡。“有许多国家与我们谈判，这将是公平的交易”。关税对他的经济议程“非常重要”。同时，特朗普又为“与每个国家达成公平和良好的交易”敞开大门。他补充道：“可以有永久关税，也可以进行谈判，因为除了关税之外，我们还需要一些东西。 美方希望通过关税极限施压，然后谈判获得其他方面的好处，比如加拿大和墨西哥在移民和毒品问题上的配合，其他国家购买更多美国的货物，降低对美国的关税，甚至配合美国采取措施针对第三方。 美国总统4月7日晚喊话欧盟必须承诺购买价值3500亿美元的美国能源，才能获得美方关税减免。 2025年2月1日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品加征10%关税，政策于2月4日起生效。中国政府2月4日宣布自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。 3月3日，美国宣布自3月4日起对中国输美商品的额外关税从10%上调至20%。作为回应，3月4日中国政府决定自2025年3月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。 4月2日：美国总统宣布对全球商品征收10%的基准关税，并对贸易逆差最大的60个国家或地区征收额外关税。其中，对中国加征34%的对等关税，对欧盟加征20%的对等关税。基准关税税率（10%）将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。从美国东部时间5月2日开始，终止对从中国内地和中国香港进口的小额包裹的免税待遇。 4月4日：中国出台反制措施，4月10日12时起对原产于美国的所有进口商品在现行适用关税税率基础上加征34%的关税，并对部分中重稀土相关物项实施出口管制。 4月9日美国总统下令将对中国进口商品额外课征50％新关税，累计关税总税率达到104％，美东时间4月9日正式生效。 国务院关税税则委员会4月9日发布公告，自4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。 欧盟成员国9日投票通过首轮对美关税反制措施，将对一系列美国产品征收高达25%关税。本轮反制主要针对美方钢铝关税。欧盟反制措施分阶段实施，首轮将于4月15日生效。首轮反制措施涉及的商品价值约为210亿欧元。 国务院新闻办公室9日发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，表明中方的立场和态度，中美可以通过平等对话、互利合作解决经贸分歧。 美东时间4月9日美方宣布对中国征收的关税提高到125%，立即生效；美方实施为期90天的对等关税暂停，下调除中国外其他国家面临的对等关税税率至10%，这一举措立即生效。 4月10日，欧盟同意将原定于4月15日针对美国关税的反制措施暂停90天。 4月7日人民日报在题为《集中精力办好自己的事》的评论员文章中写道此次美国政府对我加征34%的关税，加上此前加征的关税，将严重抑制双边贸易，短期内不可避免地对我出口造成负面影响，加大经济下行压力。未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策；以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场，稳定市场信心，相关预案政策将陆续出台。 据彭博新闻社网站4月5日报道，摩根大通将美国及全球经济陷入衰退的概率调高至60%，摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利4日在给客户的报告中说：“我们现在预计，在关税的重压下，美国实际GDP将收缩，我们现在预计全年的实际GDP增长为-0.3%，低于之前预测的1.3%。 据路透社4月7日报道，高盛将未来12个月内美国经济陷入衰退的概率从35%上调至45%。 4月10日中国商务部新闻发言人强调，贸易战没有赢家，保护主义没有出路。如果美方一意孤行，中方将奉陪到底，我们绝不接受美方的极限施压和霸凌行径，必将采取坚决有力措施捍卫自身正当权益。 4月7日人民日报在题为《集中精力办好自己的事》的评论员文章中写道此次美国政府对我加征34%的关税，加上此前加征的关税，将严重抑制双边贸易，短期内不可避免地对我出口造成负面影响，加大经济下行压力。未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台。受美国对中国加征34%对等关税消息以及中国反击美国对等加征34%关税的消息，清明节假期前后4月3日和7日国债利率大幅下行，国债期货大涨。10年期国债到期收益率从1.80%附近回落至1.65%附近。为应对外部冲击，中国央行保持适度宽松的货币政策，随时可能降息。我们预期全年可能降息30-40个基点。 近日人民币兑美元剧烈波动，美元兑离岸人民币汇率从4月3日的7.28上升至4月8日的7.43，然后又快速回落至4月10日的7.31。美元指数则从4月1日的约104回落到4月10日的100.94。这样，人民币兑一篮子货币的CFETS汇率指数下行，人民币兑一篮子货币总体贬值。核心原因在于，市场认为中国的出口将因为贸易战受到冲击。人民币汇率较之前面临一定的贬值压力。人民币兑美元未来可能进入7.3-7.5区间波动。 THANKYOU 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn