停火大概率为增兵--全球经济和大类资产周报
证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 伊朗公布通过巴基斯坦提交给美方的十点计划核心内容 与伊朗武装部队协调，控制通过霍尔木兹海峡的通行。结束对“抵抗轴心”所有成员的战争，终结以色列政权的侵略。美国作战部队从该地区所有基地和部署点撤出。在霍尔木兹海峡建立安全过境议定书，确保伊朗享有主导地位。根据评估结果全额赔偿伊朗的损失。解除所有一级和二级制裁以及安理会有关决议。释放所有被冻结在海外的伊朗资产和财产。所有这些事项都应在具有约束力的安理会决议中予以批准。 美国总统特朗普在美东时间4月8日周三表示，美军将继续部署在伊朗境内及周边地区 美军将继续部署在伊朗境内及周边地区，直至德黑兰完全遵守双方达成的“真正协议”。 他警告称，任何违约行为都将引发比以往任何时候都更猛烈的军事回应。 特朗普重申，双方已达成一致：伊朗不会发展核武器，霍尔木兹海峡将对商业航运保持开放和安全。 特朗普及其新闻秘书猛烈抨击了有关伊朗10点计划的媒体报道，称是“完全虚假的10项条款”。 特朗普将美国的15点方案描述为谈判的基础，而不是双方在前一天晚上都指认为起点的伊朗10点清单。 美国总统特朗普在美东时间4月8日周三表示，美军将继续部署在伊朗境内及周边地区 美国白宫新闻秘书莱维特8日在记者会上宣布，美方接受的是伊朗经过修改后的新方案，而非最初的10点建议。 伊朗最初提出的10点建议不可接受，随后伊朗提出了一个更合理、更简明的方案。特朗普总统及其团队认为，这一经过修改的新方案可以作为谈判基础，并能够与美方的15点计划相一致。 这些“极其敏感且复杂”的谈判未来两周内将以闭门方式进行，但谈判的前提是霍尔木兹海峡保持安全开放，不出现任何限制或延误。 特朗普要求伊朗停止进行铀浓缩活动的“红线”并没有改变。 “我们不会立即撤军”，“我们希望美国与伊朗能够达成良好的协议。与此同时，我们的军队随时听从总司令指挥，保持战备状态”。 目前黎巴嫩并不在停火协议之内，这一点已通知参与停火的各方。 被问及伊朗是否表示将会交出浓缩铀时，莱维特回答道，“是的”，并称这是特朗普及其谈判团队在接下来几轮讨论中的首要任务。 数据来源：WIND，格林大华期货 美国WTI原油5月持续高于布伦特6月合约价格，二者均在4月下旬交割，但布伦特是现金交割，WTI是实物交割，显示原油实物已高度短缺。（布伦特现货油价已上升至147美元） 国际能源署上调布伦特原油2026年均价至96美元，强调霍尔木兹海峡航运恢复后，供给仍很难恢复（划重点，现在的布伦特原油价格即为96美元，隐含着下方基本已无空间） 随着增援力量持续抵达，4月下旬，美国有望形成三航母、双两栖攻击舰编队，地面战仍是大概率。很可能先攻占阿布穆萨岛→大通布岛→格什姆岛→阿巴斯港，蛙跳战术是美国海军陆战队的经典战术（阿联酋认为阿布穆萨岛、大通布、小通布属于该国领土） 全球经济展望：全球经济已在2025年四季度越过顶部区域，持续向下运行 【全球经济展望】 伊朗已通过斡旋方巴基斯坦向美方传达立场：在黎巴嫩实现停火之前，伊方代表团拒绝出席与美国的和谈。美国白宫新闻秘书表示，美方接受的是伊朗经过修改后的新方案，与美国的15点方案对齐。达利欧表示，围绕伊朗的冲突可能演变为下一场世界大战。中东能源基础设施遭受的大规模破坏，已将全球油气市场拖入一场旷日持久的供应危机。伊朗战争已重创该地区数十座炼油厂、油田和天然气出口终端。国际能源署估计，逾40处关键能源资产遭到损毁，造成史上最大规模的供应中断。EIA大幅上调了原油价格预期，将今年全球基准布伦特原油现货均价从此前预测的78.84美元上调至96美元。即便战争结束，从物流重启到中东产油国恢复正常产量也将耗时数月。纽约联储3月消费者调查揭示多重隐忧：通胀与就业的双重承压，令滞胀风险讨论骤然升温 石油美元循环已中断。AI对诸多行业的颠覆性替代、以及中东局势可能诱发新一轮大规模抛售。美股下跌造成的财富消失效应或对美国消费产生重大负面影响。全球经济已在2025年四季度越过顶部区域，持续向下运行。 美国政府债务总额已接近39万亿美元，美国政府季度利息支出3066亿美元再创新高，美国财政进入庞氏状态 美国国债发行愈加困难，长久期国债收益率上行压力持续增大 原油成本上升快速向美国制造业传导，3月美国ISM制造业PMI物价指数飙升，服务业PMI物价指数创新高 美国2月PPI最终需求同比增长3.4%，环比劲增0.7%，美国通胀提速 美国2月核心CP环比再增长0.4%，物价仍在持续上行 美国2月职位空缺数下降36万个，解雇和裁员数上升，就业景气快速下降 美国当周初申失业金人数为20.2万人，2月失业率4.4%，驱逐移民使劳动力市场有所收紧 美国2月零售和食品销售总额环比意外增长0.6%，销售总额创新高 美国2月资本品进口金额1185亿美元，再创历史记录，美国再工业化继续提速 美国ISM制造业PMI指数意外扩张 3月欧元区制造业PMI继续小幅扩张，大概率是由军工产业扩张带动 印度3月制造业PMI快速放缓，液化石油气短缺是重要原因 日本10年期国债收益率再创新高，日本央行加息压力增大。日元套息交易大规模回流，将对美债、美股、中债产生负向冲击 大类资产配置--美国总统进行《交易的艺术》，国际油价被反复PUA，原油价格高位平台化；化工品成本上升主导的第一阶段已结束，进入供需关系主导的第二阶段 【大类资产配置】 美国停火大概率为增兵。美伊双方谈判条件南辕北辙，很难有结果。 美国在4月下旬将形成三航母、双两栖攻击舰态势。反对地面战的陆军参谋长已被解职，地面战仍将大概率开启。美国能源局上调2026年布伦特原油现货均价至96美元，强调霍尔木兹海峡航运恢复后，供给仍很难恢复（划重点，现在的布伦特原油期货价格即为96美元）。 美联储3月会议纪要、纽约联储消费者调查报告，均显示美国经济开始向滞胀期过渡。 中东能源基础设施已遭大规模破坏，修复旷日持久。 原油价格高位平台化，化工品成本上升主导的第一阶段已结束，进入供需关系主导的第二阶段。 化工品供需关系的核心是石脑油的极度短缺，引发下游烯烃、芳烃的短缺。 中东能源基础设施已遭大规模破坏，修复旷日持久 中东能源基础设施遭受的大规模破坏，已将全球油气市场拖入一场旷日持久的供应危机。海峡重新开放，不过是漫长修复之路的起点。 伊朗战争已重创该地区数十座炼油厂、油田和天然气出口终端。国际能源署估计，逾40处关键能源资产遭到损毁，造成史上最大规模的供应中断。 海湾地区约三分之一的炼油厂在空袭中受损，这一产能损失"至少需要数月才能修复"。即便产油国恢复抽油，市场仍将面临柴油、汽油和航空燃油等成品油的短缺。 受损最为严重的设施之一，是阿联酋鲁韦斯炼油厂——全球最大炼油厂之一。损毁集中于其西区，该区块占整个厂区产能的一半，全面恢复预计需要数月时间。 科威特国家石油公司首席执行官上月表示，战争结束后，恢复满负荷生产需要三至四个月。 数据来源：WIND，格林大华期货 中东能源基础设施已遭大规模破坏，修复旷日持久 液化天然气领域所受冲击尤为惨烈。卡塔尔拉斯拉凡是全球最大LNG设施之一，伊朗的打击使其约17%的产能瘫痪。全面修复可能延续至2030年前后。14条LNG液化生产线中有两条受损，其中一条生产线的大型低温热交换器发生坍塌，另一条则遭受严重烧损。仅制造替换设备，可能就需要一年以上时间。 低温热交换器是高度定制化的设备，高度相当于15层楼，直径逾15英尺，内部布满数千英里的精密管道。 同在拉斯拉凡，壳牌旗下高利润的Pearl气转液体设施遭受重创，其两条生产线之一将关闭至少一年。 国际能源署：伊拉克、沙特阿拉伯、科威特、阿联酋、卡塔尔和巴林在3月合计关停了约每日750万桶的原油 产量，4月已上升至910万桶。全球每天消失近1000万桶原油产量，已深刻改变了原油供需关系。 骤然关井在地质层面同样危险：压力骤降会导致井筒被重质蜡堵塞，重启需要昂贵的化学处理。部分老油井因重启成本过高，将被永久性放弃。 数据来源：WIND，格林大华期货地面重建工作面临多重瓶颈。定制化变压器、阀门和燃气轮机即便在和平时期也需数年才能完成替换，而大量专业工程师和焊接工已随西方承包商撤离冲突区。 原油价格不猜顶，1973年10月至73年底，原油价格从3美元快速上涨至13美元，引发全球滞胀 IEA上调2026年布伦特现货原油均价至96美元 乙烯短缺，塑料受益 苯乙烯受益于纯苯、乙烯双短缺 甲醇受益于进口快速下降，以及甲醇制烯烃对甲醇的原料需求 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn
