美联储重启扩表--全球经济和大类资产周报

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 全球经济展望 【全球经济展望】 美联储降息25个基点，每月购买400亿美元短债，美联储资产负债表重新开启扩张。高盛分析师警告，当前拉斯维加斯博彩收入下滑的消费趋势，与2008年金融危机前的早期预警信号高度相似。美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，将调整与中国的经济关系，重振美国经济自主地位。美联储褐皮书显示，消费者K型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，但中低收入家庭正"勒紧裤腰带"。高盛指出美联储会议最大看点是鲍威尔承认非农就业存在“系统性高估”。目前官方数据每月或虚高6万人，实际就业市场可能已陷入“月减2万”的负增长泥潭。机构预计失业率上升将倒逼降息，市场正在押注更激进宽松。 美国回归门罗主义，在全球收缩，将对全球经济、美债、美股、美元、贵金属、工业金属等大类资产产生颠覆式深远影响。鉴于美国连续的错误政策，全球经济正在越过顶部区域，开始转弱。 美联储降息25个基点，开启每月400亿美元的短期国债购买 美国当周初申失业金人数上升至9月份以来的最高值，美国失业率上升至4.4% 美国就业景气下降，11月新增ADP就业人数负增长，美国企业主动裁员数明显上升 美国9月零售和食品销售总额环比仅增长0.2%，显示美国消费开始转弱 美国9月资本品进口金额同比、环比均快速下降，暗示制造业前景不佳 11月美国ISM制造业PMI指数继续收缩 11月美国制造业PMI物价指数继续扩张，服务业PMI价格指数扩张速度仍快，美国通胀提速 美国9月PPI商品环比增速为0.9%，叠加消费转弱，就业下行，美国经济滑向滞涨 11月欧元区制造业PMI再度收缩，欧元区经济受美国对等关税冲击较大 日本10年期国债收益率飙升，日元套息交易大规模回流将对美债、美股、中债产生负向冲击 大类资产配置--美联储每月购买400亿美元短债，重新开启扩表 【大类资产配置】 美联储每月购买400亿美元短债，重新开启扩表。利多贵金属、工业金属，利多中国权益资产。由于年度结算效应，A股或震荡调整至年底。AI聚焦于算力和电力，半导体设备ETF和电网设备ETF有望高景气。美国经济滑向滞胀，美联储重启扩表对黄金构成强劲利多，黄金有望冲击前高。白银价格再创新高，除实物短缺外，本质是后美元时代白银的重新货币化。全球铜库存向美国持续转移，美国之外短缺。AI算力需求打破铜的供需平衡。铜价有望走出大级别行情。算力激增带动芯片需求激增，芯片全线短缺，半导体供应产业链大规模扩容。芯片封装是锡消费的主要领域，锡需求有望激增，预期锡进入短缺时代。 由于年度结算效应，A股或震荡调整至年底 AI聚焦于算力和电力，半导体设备ETF有望高景气 AI聚焦于算力和电力，电网设备ETF有望高景气 美国经济滑向滞胀，美联储重启扩表对黄金构成强劲利多，黄金有望冲击前高（伦敦金四小时图） 白银价格再创新高，除实物短缺外，本质是后美元时代白银的重新货币化（伦敦银日线图） 美国将铜列入战略资源，或对铜连续加征关税，全球现货铜库存持续向美国转移，Comex铜库存持续快速增长至44.3万短吨。美国之外精铜短缺 每GW算力需要3万吨铜，铜的供需平衡被打破，铜价酝酿大级别行情。后美元时代，铜重回货币化（伦敦铜周线图） 锡库存已出现台阶式下降 数据来源：WIND，格林大华期货 算力激增带动芯片需求激增，芯片全线短缺，半导体供应产业链大规模扩容。芯片封装是锡消费主要领域，锡需求有望激增，预期锡进入短缺时代（伦敦锡周线图） 人民币升值速度加快，有利于国际资本加速涌入中国 风险提示 1、美国对等关税的不确定性；2、中东地缘政冶风险超预期；3、美国通胀上行幅度超预期； THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn