“开尔文波”暖流抵达南美洲--全球经济和大类资产周报

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 “开尔文波”暖流 在正常年份，赤道地区的东南信风持续将表层暖水“吹”向西太平洋。日积月累，西太平洋就像一只巨大的热水瓶，水温常年保持在28℃以上，甚至比东太平洋高出3℃至9℃。这里的形象名称为—— “西太平洋暖池”，也被科学家称为全球气候系统的“热量引擎”和“蒸汽引擎”。 引爆本次超强厄尔尼诺的导火索，是一条潜伏在太平洋海面下100至250米深处的“隐形热流” ——，以开尔文热波的形式，以每秒数米的缓慢但不可阻挡的速度，裹挟着巨量热能从西太平洋向东涌去。 这条“海底热流”在气象学界有更严谨的名字——次表层暖水。 太平洋海底“热流”本质是西太平洋常年堆积的暖水库，因信风减弱而向东迁移，水温较常年偏高4—8℃，东西跨度达8000公里以上，被气象学界形象地称为“太平洋深处的暖水炸弹”。 暖水移动的核心载体是“开尔文热波” ——这不是海面上的波浪，而是一种赤道海洋特有的大型重力内波，在次表层定向传播，将西太平洋积蓄多年的巨量热能源源不断地“泵”向东太平洋。 最新的海洋监测数据揭示了一个令人震惊的事实：在太平洋水下约50至250米的深度，已经出现了一个异常暖心的Kelvin波，次表层海温距平竟然高达+8℃。 数据来源：WIND，格林大华期货 “开尔文波”暖流，自西向东流动，已在5月抵达南美洲西海岸 巨大热量从南美洲西海岸进入大气，改变大气环流，厄尔尼诺形成 当开尔文波暖流撞击南美洲西海岸后，次表层暖水翻涌至海表，储存已久的巨量热能就会像打开了高压锅的盖子——通过蒸发、对流、长波辐射等方式集中释放到大气中，直接抬高大气底层温度。 海底暖水上涌引发厄尔尼诺后，赤道区域的大气对流格局会发生根本性改变，进而影响全球西风带和副热带高压系统的位置与强度。 副热带高压像一个巨大的“热力穹顶” ——当它稳定地盘踞在某一区域上空时，下沉气流会抑制云雨形成，使太阳辐射持续加热地表，同时阻止冷空气进入。 2026年大概率不是本轮高温周期的“巅峰”，厄尔尼诺的增暖效应具有滞后性——全球平均气温的真正峰值，通常出现在厄尔尼诺事件形成后的第二年，即2027年。 有气象学家在接受美联社采访时更直白地预测：我们将在2026年下半年或2027年，看到现代人类历史上从未有过的天气灾变事件。 美国对伊朗的诱降失败，海峡无法打开，美国再度动武的概率大增 伊朗：不给钱不签协议VS美国：不给钱； 真主党：以色列不撤军就不会停火VS以色列：继续在黎南部清剿真主党； 伊朗：黎巴嫩不停火不签协议VS美国：这是两回事； 伊朗采用“熬鹰”策略，以拖延海峡重开的战术，争取获得更多、更大的利益。 美国诱降伊朗失败，海峡无法重开，美国库欣原油库存逼近2000万桶的底线，原油开启红色警报。油价高位，通胀就会继续上涨，中期选举共和党失利的概率持续上升，而失利的政治后果过于严重。美国再度动武的概率大增，有枣没枣打两杆。美国发现伊朗领袖的藏身地或是重启战争的重要诱因。 桥水基金创始人达利欧：AI泡沫将破灭 达利欧在美东时间6月4日周三警告称，当前席卷全球资本市场的人工智能(AI)热潮已经呈现出典型的泡沫特征，而历史经验表明，这类泡沫最终往往都会走向破裂。 达利欧在当天接受媒体采访时指出，市场已经出现典型的泡沫特征——估值高企、投机盛行，以及由账面财富推动的财富增长远远超过实际现金流的扩张，并将当前局面直接与2000年的互联网泡沫相提并论。 历史经验表明，每一次具有颠覆性的技术革命都会伴随着资本过度追逐和市场狂热。 达利欧进一步解释了此类泡沫最终破裂的机制：“刺破泡沫的过程，本质上是把财富转换成现金的过程“。 他指出，当前由AI驱动的市场走势正在沿着类似的轨迹演进。“尽管AI是一项非常了不起的技术，但市场正在遵循类似泡沫形成和破裂的发展路径。 达里奥还强调了市场竞争中的“丛林法则”。在每一次重大的技术变革浪潮中，大量企业最终都会消失。 桥水基金创始人达利欧：美国已经回不了头债务正堵死整个经济 达利欧认为，美国债务问题已越过不可逆转的临界点——每年7万亿支出、仅5万亿收入的结构性赤字，导致偿债成本如同动脉斑块般持续挤压正常经济支出。 这种赤字将更多债务推入本已紧张的债券市场。 债券供过于求推高长期利率、压低美元，资金外流至黄金等避险资产，进而传导至股市，最终将美联储逼入”加息伤经济、降息促通胀”的滞胀困局。 某种形式的债务危机已不可避免。 达利欧将同样的动态与可能的世界秩序崩溃以及结构性通胀风险上升联系起来，他的泡沫指标现在接近2000年和1929年出现的水平。 美国政府债务总额已接近39万亿美元，美国政府季度利息支出3066亿美元再创新高，美国财政进入庞氏状态 微软49%Oracle54%Google43%Amazon51%Anthropic与OpenAI的云计算合同加在一起，已占四大云商约2万亿美元长期合同的近50%。但OpenAI和Anthropic的真实需求？可持续收入？OpenAI和Anthropic能否获得足够多的资金去完成承诺的云服务支出订单？全球芯片产能否支撑美国AI高速扩张？美国电力供应是否支持美国AI高速扩张？以DeepSeek为代表的中国AI快速进化，是否会击垮美国AI的商业模式与护城河？ Token词元消耗成本与实际商业价值之间的鸿沟正在暴露 随着AI使用规模扩张，Token词元消耗成本与实际商业价值之间的鸿沟正在暴露。 数据显示每1美元Token投入仅18美分产生真实价值。 当前可能不是1999年式泡沫，但"词元消耗量增长等于AI转型成功"的叙事终将破灭。 4月，Uber首席技术官公开表示，公司在四个月内烧完了全年Claude Code预算。 5月中旬，微软以Token账单"难以为继"为由，开始削减内部Claude Code授权许可。 Macdonald指出，公司越来越难以为持续攀升的AI支出做出合理解释。他甚至为工程团队内部的浪费现象专门造了一个词："tokenmaxxing"（Token极大化）。 Token价格自今年2月底以来已上涨约65%，美国AI软件价格过去一年累计涨幅达20%至37%。 各大超大规模云服务商已烧完经营性现金流，转而举债——2025年数据中心相关债务发行规模约1820亿美元，较2024年翻倍。 Token词元消耗成本与实际商业价值之间的鸿沟正在暴露 下游企业用AI省下的钱，能不能及时传导上去，跑赢资本市场留给AI实验室和云巨头的估值窗口？ 超大规模云服务商，既是AI实验室的股权投资方，也是收取算力账单的服务供应商。 这一体系的可持续性，取决于AI实验室持续获得外部融资以兑现云计算承诺的能力，而后者又依赖于企业客户持续愿意支付攀升的Token账单。 Anthropic目前每收入1美元，成本高达3美元。 一旦融资节奏放缓，云收入预测的可信度将随之下降，超大规模云厂商的估值倍数亦将面临重估压力。 会有更多高管像麦克唐纳那样，公开抱怨AI投入产出比太低并开始砍预算。 过去那种“只要Token消耗量在涨，就说明AI转型成功”的谎言破灭了。 这条链条双向传导，也将双向断裂。 美国长期以高端芯片限制中国AI的进化速度，但华为“韬定律”的横空出世，将打破美国的芯片制约，中国高端芯片产能将出现爆发式增长，中国AI快速进化将不再受限。 中国高端芯片不再受限，中国大模型开源、词元大幅降价、AI赋能各行业、端侧应用与AI普惠的商业模式，将击败美国闭源、高成本、中心化的AI商业模式。 “韬定律”将击破美国AI的护城河。 全球经济展望：全球经济已在2025年四季度越过顶部区域，持续向下运行 【全球经济展望】 达里欧警告称，AI热潮已经呈现出典型的泡沫特征，泡沫最终会走向破裂。美国债务问题已越过不可逆转的临界点，债券供过于求推高长期利率，最终将美联储逼入”加息伤经济、降息促通胀”的滞胀困局，债务危机已不可避免。美国银行最新全球基金经理调查显示，平均现金仓位已降至3.9%，跌破4%的关键门槛，正式触发其经典“卖出信号”。近1870亿美元杠杆ETF高度集中于AI主题，一旦趋势逆转，机械式抛售将把回调瞬间放大为踩踏。达利欧认为，美国在伊朗战争中的表现，正如苏伊士运河危机之于大英帝国，标志着美国作为全球军事主导力量的信誉已根本动摇。《华尔街日报》指出，美国市场已步入债务螺旋的“Oh Shit时刻”。受日本加息及资本回流驱动，持有约1万亿美元美债的日本投资者将逐步将资金撤回国内，这可能引发规模庞大的套利交易集体平仓。随着退税资金逐渐耗尽，经济学家和零售商纷纷警告：今年夏天，美国消费者将面临资金紧张。 全球债市遭遇抛售潮，债市是大类资产中的金丝雀，全球金融风暴在酝酿。 原油成本上升快速向美国制造业传导，5月美国ISM制造业PMI物价指数继续上升，服务业PMI物价指数处于高位 美国4月PPI最终需求商品同比大增至7.4%，环比劲增2.0%，美国通胀提速 美国4月PCE当月同比增速上升至3.8%，核心PCE当月成本上升至3.3%，美国通胀提速 美国4月职位空缺数意外大增73.1万个，市场对此数据普遍质疑 美国4月零售和食品销售总额环比增长0.5%，近两月增长主要受汽柴油消费支出大增所致 美国4月资本品进口金额1266亿美元，再创历史记录，美国再工业化持续提速 美国5月ISM制造业PMI指数延续扩张，和数据中心大规模建设相关 欧元区5月制造业PMI延续小幅扩张，大概率是由军工产业扩张带动 印度5月制造业PMI扩张继续放缓，液化石油气短缺是重要原因 大类资产配置--美国AI泡沫将破灭，“开尔文波”暖流已在5月抵达南美洲西海岸 【大类资产配置】 美国对伊朗的诱降失败，海峡无法打开，美国再度动武的概率大增，中东再次站在十字路口。全球债市遭遇抛售潮，债市是大类资产中的金丝雀，全球金融风暴在酝酿。桥水基金创始人达利欧：AI泡沫将破灭。美国已经回不了头债务正堵死整个经济。“韬定律”将击破美国AI的护城河。国内半导体板块资金大规模出逃。国内股市进入鱼尾行情，或构筑复杂顶部，等待美国金融市场的下行冲击。美国气象局天气模型显示，赤道太平洋中东部冬季升温可能高达4.0度以上，将创历史记录。深层海温显示，2026年”开尔文波”次表层海温距平竟然高达+8℃，震惊全球气象学家。“开尔文波”暖流已在5月抵达南美洲西海岸，厄尔尼诺生成。农产品行情的确定性快速上升。 日本央行6月加息概率大增。日本30年期、10年期国债收益率延续上行趋势。日元套息交易大规模回流，将对美债、美股、中债产生负向冲击 股市进入鱼尾行情，或构筑大级别复杂顶部，等待美国金融市场的下行冲击 2026年，有望出现有记录以来最强的厄尔尼诺天气 美国海洋和大气管理局5月发布的厄尔尼诺预测模型出现爆表，太平洋中东部四季度时升温或将超过4.0度，欧洲天气预报中心的模型高值3.8度，而升温超过2.5度即为超强厄尔尼诺（1877年为2.7度） 超强厄尔尼诺状态下，印度、东南亚、澳洲趋于严重干旱 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www