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专业研究·创造价值二、商品投资参考综合1、上期所发布公告，就胶版印刷纸期货合约、期权合约和业务细则公开征求意见。近年来，纸张价格波动频繁。市场普遍认为，胶版印刷纸期货及期权的推出，精准匹配了我国作为全球最大文化用纸市场的风险管理需求，有助于完善浆纸产业全周期风险管理体系、提升商品期货市场服务实体经济质效。2、美国总统特朗普表示，美方将于下周与伊朗就一项潜在的核协议展开会谈，但他多次强调自己并不认为这类协议“有多必要”。他补充说，美方此次将提出与此前在中东局势升级前与伊朗谈判时相同的要求。特朗普表示，自己“非常确信”以色列与伊朗之间的军事冲突已经结束。以色列和伊朗之间的冲突可能再次爆发，也许很快。他不认为伊朗会重新进行核计划。特朗普表示，不会放弃对伊朗施压，也不会接管石油。3、美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，若美国劳动力市场疲软、通胀率下降，可能提前降息，但因关税影响，预计美国通胀将上升。期货市场定价显示，美联储7月降息可能性为23%，9月降息可能性更大。特朗普多次抨击鲍威尔，要求降息，而鲍威尔强调美联储将根据经济走向决策。4、随着特朗普设定的7月9日“关税大限”临近，欧盟准备采取更多关税反制措施，日美、印美关税谈判也面临波折。美国商务部数据显示，外国对美直接投资大幅下降，彭博社预计美国1-5月贸易逆差或破纪录。美国关税政策的不确定性导致企业不敢轻易投资，也给全球经济带来诸多不确定性。金属1、6月25日，国内金饰价格普遍下跌，单克纷纷跌至千元前后。周大福(1929.HK)足金饰品价格为998元/克，单克较前一日下跌14元；老庙黄金足金饰品价格为999元/克，单克较前一日下跌8元；六福珠宝、周大生足金饰品价格均下调为998元/克；周六福足金饰品价格下调为992元/克。2、根据一份政府政策文件草案，印度已就该国相对全球铜市场日益脆弱的态势进行了内部讨论，并计划在正在进行的贸易谈判中讨论如何锁定资源丰富 2/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值3/13请务必阅读文末免责条款国家的供应。文件称，新德里也在考虑采取措施帮助提高国内精炼铜产量，包括使用外资。文件称，印度90%以上的铜精矿需求通过进口满足，到2047年，其依赖度预计将上升到97%。该国每年生产约57.3万吨精炼铜，而需求量约为180万吨，依靠进口来弥补缺口。文件称，印度可以与全球最大铜生产商一智利国家矿业公司（Codelco）和澳洲矿商必和必拓等全球巨头接洽，建立国内铜冶炼厂和精炼厂。3、当地时间6月23日起，美国对多种钢制家用电器加征50%关税。此次关税调整涉及洗碗机、洗衣机等八大类产品，若使用美国本土熔铸钢铁原料则可免加征。新措施将使美国企业和消费者面临更大成本压力，此前美国对进口钢铝产品加征关税就导致下游制造业成本上升、岗位流失，还使洗衣机价格上涨。4、高盛已将2025年下半年伦敦金属交易所（LME）铜价预测上调至平均9890美元，高于此前的9140美元。高盛预计，到12月铜价将跌至9700美元，2026年铜价全年平均为每吨10,000美元（之前为10,170美元），到2026年12月达到10,350美元。煤焦钢矿1、国家统计局数据显示，截至6月中旬，焦煤(主焦煤)流通领域价格环比下跌3.26%，报1096.4元/吨，创纪录新低。2、国家统计局数据显示，截至6月中旬，螺纹钢(HRB400EΦ20mm)流通领域价格环比下跌0.02%，报3110.4元/吨，创2024年8月中旬以来新低。3、世界钢铁协会发布数据显示，5月份，全球70个纳入统计国家/地区的粗钢产量为1.588亿吨，同比下降3.8%。中国粗钢产量为8655万吨，同比下降6.9%；印度粗钢产量为1350万吨，同比提高9.7%。能源化工1、国际油价窄幅震荡。美国上周EIA原油库存超预期减少583.6万桶。光大期货指出，油价短期或维持区间震荡，需关注欧佩克+产量政策变化。 专业研究·创造价值4/13请务必阅读文末免责条款2、调查显示，在美国能源信息署（EIA）周四的报告中，预计上周美国天然气库存增加880亿立方米。3、EIA数据显示，美国一周原油库存减少583.6万桶，市场预估为减少79.7万桶。4、美国能源信息署称，最近一周美国汽油供应量升至2021年12月以来的最高水平。5、美国总统特朗普称，中国可以继续从伊朗购买石油，希望中国也从美国大量购买石油。外交部对此回应称，中国将根据自身国家利益，采取合理的能源保障措施。农产品1、国家统计局数据显示，截至6月中旬，大豆(黄豆)流通领域价格环比上涨0.85%，报4390.1元/吨，创2024年9月中旬以来新高。2、国家统计局数据显示，截至6月中旬，棉花(皮棉白棉三级)流通领域价格环比上涨1.7%，报14284.1元/吨，创3月下旬以来新高。3、马来西亚将7月毛棕榈油参考价格定为每吨3730.48林吉特，对应的出口税率为8.5%。三、财经新闻汇编公开市场1、央行公告称，6月25日以固定利率、数量招标方式开展了3653亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3653亿元，中标量3653亿元。Wind数据显示，当日1563亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2090亿元。要闻资讯1、国务院总理李强出席2025年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，当前国际经贸格局正在发生深刻变化。我们应当坚定不移拥抱普惠包容的经 专业研究·创造价值5/13请务必阅读文末免责条款济全球化，维护自由贸易和多边主义，促进世界经济稳定发展。中国将继续积极融入全球市场，为世界经济所需贡献中国经济所能。2、国务院副总理何立峰在河北调研时指出，要加快构建全国统一大市场，积极扩大内需提振消费，加快构建房地产发展新模式。持续推动高端装备制造、智能光伏、清洁能源、新材料等企业创新发展，并综合整治内卷式竞争。3、财政部部长蓝佛安作2024年中央决算的报告称，今年前5个月，已发行国债6.29万亿元，同比增长38.5%；发行新增地方政府债券1.98万亿元，增长36.6%；发行用于置换存量隐性债务的再融资债券1.63万亿元，完成今年2万亿元限额的81.5%。今年安排的中央对地方转移支付10.34万亿元，已下达9.03万亿元。报告显示，下一步，将用好用足更加积极的财政政策，根据形势变化及时推出增量储备政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。4、中证报头版刊文指出，2025年上半年，我国扩内需政策全面加码，成为推动经济稳健前行的关键动力。消费品以旧换新政策效果持续显现，服务消费需求显著增长，新型消费不断涌现；“两重”建设加快推进，基础设施投资平稳增长。专家认为，扩内需政策在消费与投资两端协同发力，为经济持续回升向好筑牢根基。5、针对债券市场中介机构监管制度及投资者保护制度的运行状况，中国证券业协会在行业内开展调研。中证协向券商征询了债市中介机构监管及投资者保护制度的现状、存在的问题与挑战，券商可结合交易所债券市场与银行间市场的制度情况，从债市中介机构监管及投保制度的完备协调性、公开透明可操作性和科学性三个维度阐释自己的观点。6、内蒙古自治区人民政府办公厅发布《关于优化完善自治区政府专项债券管理机制的实施意见》。《意见》提出，为防止盲目开工新建项目以及形成“半拉子”工程，原则上用于支持在建项目的额度不得低于本地区额度的50%。为提高专项债券使用集中度，原则上对单一项目安排专项债券额度不低于其当年专项债券需求的70%。为防控债务风险，原则上不安排高风险地区申报的专项债券项目。 专业研究·创造价值6/13请务必阅读文末免责条款7、广西壮族自治区党委书记陈刚在柳州市主持召开自治区党委常委会扩大会议，专题研究柳州债务化解和经济社会发展工作。会议审议通过了自治区支持柳州市本级一揽子化债方案、柳州市本级防范化解债务风险实施方案，要求自治区有关部门和柳州市按照职责分工，主动担当作为，狠抓工作落实，坚持问题导向、目标导向，围绕方案提出的措施协力攻坚，推动柳州债务化解各项工作落细落实。8、伴随近期央行“呵护为主”的信号，债市利率普遍下行，债券基金强势回归。近日，近九成短期纯债基金、超四成中长期纯债基金净值悄然创下历史新高，十余只中长债产品年内回报率已超3%。部分债券基金采取了“拉长久期”的投资策略，反映出市场对央行重启买债的乐观及货币政策维持适度宽松的后市预期。不过，受访基金经理认为，债市能否全面转牛，仍需等待政策落地及更强的信号催化。9、近日，成都交子金控集团在深圳证券交易所成功发行“成都交子金融控股集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（用于养老领域）（成渝双城经济圈）（第一期）”，发行规模15亿元，期限5年期，发行利率1.91%，创四川省同期限公司债券票面利率历史新低，全场认购倍数3.99倍。本期债券为全国首单养老主题公司债券，募集资金将通过下属公司投放于养老领域相关项目，支持四川多个养老院、康养中心或养老产业园等的建设和运营。10、华夏北京保障房REIT扩募项目于上交所上市，成为国内首单成功扩募的租赁住房REITs项目，标志着公募REITs市场“首发+扩募”双轮驱动格局进一步形成，REITs常态化发行加速向前迈进。扩募是公募REITs产品的重要特性，是推动REITs常态化发行和市场可持续发展的有效举措。加快推动REITs项目扩募，有利于更好发挥REITs市场再融资功能，促进盘活存量资产、合理扩大有效投资，服务实体经济高质量发展。11、据华尔街日报，特朗普考虑提前任命下一任美联储主席，9月或者10月就选好新任美联储主席。特朗普目前考虑用沃什和哈塞特来取代即将于2026年年中任期届满的现任主席鲍威尔，贝森特、马尔帕斯和沃勒也是美联储主席的竞争人选。 专业研究·创造价值7/13请务必阅读文末免责条款12、美联储主席鲍威尔表示，目前经济形势存在高度不确定性，希望以实际数据为依据，而不是过于自信地做出预测；不希望提供过多的前瞻指引；美国经济表现优于其他国家，这意味着利率将会比其他国家更高；某个时候美联储将会恢复降息。13、摩根士丹利发布最新研报预测，由于关税政策将推动通胀在今年夏季上升至3.0-3.3%，同时移民管控政策将保持劳动力市场紧张，美联储在2025年全年不会降息。降息将从2026年3月开始，全年共有七次降息，将利率降至2.5%-2.75%区间。14、【债券重大事件】绍兴市公用事业集团有限公司：法定代表人、董事长彭上升涉嫌违纪违法被调查；金科地产集团股份有限公司：法院批准公司及重庆金科重整计划；华阳新材料科技集团有限公司：因涉嫌未按规定披露非经营性资金往来被证监会立案；武汉金融控股(集团)有限公司：当年累计新增借款超过上年末净资产的50%；“22国开18”回售金额为57亿元；22中电投MTN022、23宿迁城投MTN001、23景控02、22华能MTN005（可持续挂钩）、22湘高速MTN006将全额赎回；东方金诚：将帝欧家居集团股份有限公司长期信用评级由A调低至A-；东方金诚：将北京科蓝软件系统股份有限公司长期信用评级由A+调低至A。15、【海外信用评级】穆迪上调新鸿基地产评级展望至稳定，预期净债务持续下降；穆迪：上调上海电气控股集团和上海电气发行人评级至“Baa2”，展望“正面”；惠誉授予济南高新控股拟发行美元债券“BBB”的评级；标普恢复中国长城资产及其核心子公司“BBB/A-2”评级，展望稳定；惠誉国际：全球石化行业低迷期或至2028年。债市综述1、中国债市现券窄幅震荡，银行间主要利率债收益率大多上行。国债期货多数走低，30年期主力合约跌0.22%。央行连续净投放，月内资金依旧稳中偏松，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，但仍位于1.37%附近。七天质押式回购利率因跨月原因续升，上行超2个bp。交易员指出，央行呵护下季末资金平稳但结构性矛盾犹存，而关于明年化债额度提前的供给忧虑，对情绪增添一定扰动，但影响并不明显。 专业研究·创造价值8/13请务必阅读文末免责条款2、交易所债券市场收盘，“23高科02”涨超6%，“23蓉高F