铁合金期货周报

铁合金期货周报 宏观提振，成本端反弹 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 供应端，本周硅铁产量环比小幅增加，增产主要集中在宁夏及陕西。受需求持续走弱影响，现货价格维持弱势，厂家亏损继续加剧。厂家库存环比下降，但绝对值依旧偏高。炼钢需求方面，铁水环比上周小幅增长，钢厂盈利率持稳。钢坯出口维持强势，短期铁水仍有望维持高位。但后市终端需求面临淡季转弱风险，抢出口及海外经济变动不确定性强，关注6月下旬后铁水产量变动。非钢需求方面，金属镁需求阶段性好转，国内厂家去库，海外询 硅铁单回升，但主要出口地区依旧买涨不买跌。出口方面，国内价格持续下行给出口利润空间，硅铁出口或仍维持一 定韧性，但边际增长空间有限。成本端，煤炭成本短期弱稳，兰炭价格难言止跌，同时宁夏6、7月电力现货结算试运行，西北风电供给旺季，成本端整体仍有下滑预期。展望后市，硅铁供需矛盾仍需缓解，短期成本端企稳给予价格反弹空间，但持续性存疑。成本端关注煤炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主，建议反弹空配。 底部震荡，反弹试空底部震荡，反弹试空 本周锰硅整体延续反弹趋势，锰硅绝对估值偏低，但自身供需仍偏宽松。供应端，本周锰硅产量小幅增加，复产集中在内蒙及云南，需求淡季下供应压力仍存。锰硅厂家库存环比回升，仓单数量持续下滑。现阶段整体供需有所改善，但力度仍显不足。炼钢需求方面，铁水环比上周小幅增长，钢厂盈利率持稳。钢坯出口维持强势，短期铁水仍有望维持高位。但后市终端需求面临淡季转弱风险，抢出口及海外经济变动不确定性强，关注6月下旬后铁 硅锰水产量变动。锰矿方面，本期全球锰矿发运环比下滑，国内到港量基本持稳，加蓬矿到港激增。结合前期锰矿发运预估，短期后续到港水平有边际下滑倾向。但由于锰硅自身供需矛盾仍存，锰矿对其支撑力度有限。消息方面， 南非近期受极端天气影响严重，持续关注后续发运情况。电价方面，宁夏6-7月进入电力现货结算试点月份，云南7月电价降至0.36元/度，同时焦炭价格暂未企稳，成本端难言企稳，产区利润情况继续分化。展望后市，锰硅供应压力仍存，成本端关注焦炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主，建议反弹空配。 底部震荡，反弹试空底部震荡，反弹试空 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约+2.2%，最终报收5300元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5100（+50）元/吨；宁夏5100（+100）元/吨；青海5150（+100）元/吨；75硅铁：内蒙5700（+50）元/吨；宁夏5600（-50）元/吨；陕西5600（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5350（+50）元/吨；君正72硅铁承兑价5350（+50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块5400（+150）元/吨；江苏72硅铁合格块5450（+170）元/吨；河南72硅铁合格块5400（+50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.69%，较上期增1.34%；日均产量13990吨，较上期增395吨。周供应9.79万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本5476元/吨，青海即期生产成本5475元/吨，宁夏即期生产成本5430元/吨。内蒙即期利润-373元/吨，宁夏即期利润-430元/吨。 兰炭：兰炭市场弱势运行，兰炭神木小料575-630元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率43.08%，环比增2.48个百分点；日均产量 16.12万吨，环比增0.93万吨；兰炭库存49.15万吨，环比增0.55万吨；原料煤库存143.11万吨，环比增8.86万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19964.4吨，环比上周增1.82%。五大材总产量868.51万吨，环比+9.66万吨；总库存1338.89万吨，环比-15.67万吨，其中社会库存913.11万吨，环比-14.37万吨，厂内库存425.78万吨，环比-1.3万吨；表需884.18万吨，环比 +16.08万吨。 非钢需求：金属镁价格稳中偏强，部分小厂基本无库存需排单生产，海外询单亦有所增加。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税16300-16400元/吨左右，主流成交价格维持在16100-16200元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税16300-16400元/吨。 库存：截止6月20日，全国60家独立硅铁企业样本存量6.80万吨，较上期降2.74%。 观点：供应端，本周硅铁产量环比小幅增加，增产主要集中在宁夏及陕西。受需求持续走弱影响，现货价格维持弱势，厂家亏损继续加剧。厂家库存环比下降，但绝对值依旧偏高。炼钢需求方面，铁水环比上周小幅增长，钢厂盈利率持稳。钢坯出口维持强势，短期铁水仍有望维持高位。但后市终端需求面临淡季转弱风险，抢出口及海外经济变动不确定性强，关注6月下旬后铁水产量变动。非钢需求方面，金属镁需求阶段性好转，国内厂家去库，海外询单回升，但主要出口地区依旧买涨不买跌。出口方面，国内价格持续下行给出口利润空间，硅铁出口或仍维持一定韧性，但边际增长空间有限。成本端，煤炭成本短期弱稳，兰炭价格难言止跌，同时宁夏6、7月电力现货结算试运行，西北风电供给旺季，成本端整体仍有下滑预期。展望后市，硅铁供需矛盾仍需缓解，短期成本端企稳给予价格反弹空间，但持续性存疑。成本端关注煤炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主，建议反弹空配。 20212022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 3000 2000 1000 0 -1000 1000 800 600 400 200 0 -2001/2 -400 -600 -800 -1000 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -2000 -3000 硅铁-硅锰价差 内蒙仓单-盘面主力 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2025-06-20 一周前 一月前 两月前 三月前 半年前 7000 6800 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 5200 5000 硅铁商品曲线 20212022 2023 2024 2025 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙5100（+50）元/吨；宁夏5100（+100）元/吨；青海5150（+100）元/吨；75硅铁：内蒙5700（+50）元/吨；宁夏5600（-50）元/吨；陕西5600（-）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价5350（+50）元/吨；君正72硅铁承兑价 5350（+50）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块5400（+150）元/吨；江苏72硅铁合格块 5450（+170）元/吨；河南72硅铁合格块5400（+50）元/吨。 2021 2022 2023 2024 2025 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 宁夏72%FeSi现货价格 20212022 2023 2024 2025 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 青海72%FeSi现货价格 内蒙-宁夏硅铁价差 20212022 2023 2024 2025 400 300 200 100 0 -1001/2 -200 -300 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20212022202320242025 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20212022202320242025 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20212022202320242025 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.69%，较上期增1.34%；日均产量13990吨，较上期增395吨。周供应9.79万吨。 20212022202320242025 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20212022202320242025硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 601560 55 501350 45 401140 35930 30 25720 20 15510 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-102025-04 中国硅铁产量（月） 累计同比(右)20212022 202320242025 60 55 602050 1540 5030 451020 40 510 350 硅铁产量（分省） 内蒙宁夏青海陕西甘肃 内蒙古硅铁产量 累计同比(右) 2021 2022 2023 2024 2025 2015 18 10 16 14 5 12 100 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-02 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累计同比(右) 2021 2022 2023 2024 2025 宁夏硅铁产量 1516 13 1010 7 4 51 -2 0-5 0.0 -1.0-2.0-3.0-4.0-5.0 月 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 9 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 青海硅铁产量 12 累计同比(右) 2021 2022 2023 2024 2025 11 10 9 8 7 6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 甘肃硅铁产量 累计同比(右)2021 20232024 2022 2025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 累计同比(右)2021 20232024 2022 2025 陕西硅铁产量 125 10 2 8 6 -1 4 2-4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 其他地区硅