铁合金期货周报：硅铁累库，锰硅多空博弈加剧

硅 铁累 库，锰硅多空 博 弈 加 剧 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年7月7日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌2.60%（-184），最终报收6890元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6650（-）元/吨；宁夏6700（+50）元/吨；青海6650（-50）元/吨；75硅铁：内蒙7000（-100）元/吨；宁夏7150（-50）元/吨；青海7100（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6900（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6900（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块7050（-）元/吨；江苏72硅铁合格块7100（-50）元/吨；河南72硅铁合格块7050（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.23%，较上期降0.05%；日均产量16330吨，较上期降95吨。周度产量11.43万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6126元/吨，青海即期生产成本6202元/吨，宁夏即期生产成本6386元/吨。内蒙即期利润524元/吨，宁夏即期利润364元/吨。 兰炭：兰炭价格下调，坑口煤价格回调，神府地区小料价格在910-1000元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率41.96%，环比增0.48个百分点；日均产量15.7万吨，环比增0.18万吨；兰炭库存46.28万吨，环比增8.3万吨；原料煤库存128.1万吨，环比增1.95万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求21238.6，环比上周降2.65%。五大材总产量897.92万吨，环比减12.8万吨；总库存1779.99万吨，环比增6.08万吨，其中社会库存1290.47万吨，环比增加17.76万吨，厂内库存489.52万吨，环比减11.68万吨；表需891.84万吨，环比减6.54万吨。 非钢需求：金属镁市场稳中偏弱运行，厂家生产基本维持正常，减产停产预期仍存，企业订单普遍不足，需求跟进缓慢。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17900-18000元/吨左右，成交价格在17950元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18100-18200元/吨左右。 库存：截止7月4日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.17万吨，较上期增6.40%。 观点：硅铁盘面震荡偏弱运行。供应端，目前厂家即期利润较前期已有明显收缩，陕西、宁夏等地减产检修增多，短期硅铁产量见顶回落。需求端，铁水复产逐步见顶但仍有望维持高位，炼钢需求边际向上空间有限，河钢新一轮招标量环比基本持平，关注后续定价。非钢需求方面，金属镁出口在运力短缺下短期难有改善，国内需求亦疲软，金属镁产量环比回落；硅铁价格回落后出口利润有所修复，但海外粗钢增速转弱，价格优势仍是决定出口的关键。成本端，兰炭跟随煤炭价格转弱短期但难以大幅下行，产区电价持稳。综合来看，目前硅铁估值回归合理区间，供过于求是现阶段现实，厂家库存转为累库。但产区利润回落及需求淡季下，硅铁转为减产，供应调节更为灵活及敏感，预计后续硅铁仍将维持季节性累库，产区利润回落下供需难以累积重大矛盾。关注河钢定价，预期短期硅铁维持震荡运行，区间参考6500-7200。 硅铁：厂库转为累库，盘面震荡走弱 现货：产地现货持稳 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6650（-）元/吨；宁夏6700（+50）元/吨；青海6650（-50）元/吨；75硅铁：内蒙7000（-100）元/吨；宁夏7150（-50）元/吨；青海7100（-50）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6900（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6900（-100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块7050（-）元/吨；江苏72硅铁合格块7100（-50）元/吨；河南72硅铁合格块7050（-）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：短期产量见顶，开工率下行 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.23%，较上期降0.05%；日均产量16330吨，较上期降95吨。周度产量11.43万吨。 短期硅铁产量见顶，本周主产区开工率下行，产量下滑。目前产区厂家即期利润尚可，但下游需求转弱，陕西、宁夏等地减产范围扩大。与供应端相比，需求端增速将放缓，铁水产量逐步见顶，边际变化对硅铁的提振作用有限。出口边际改善，但金属镁减产增多，非钢需求并无亮眼表现。但伴随供应增速的放缓及需求边际向上的空间有限，硅铁仍将维持季节性累库，但供需难有重大矛盾。 硅铁成本及利润：产区利润小幅修复 硅铁成本：兰炭开工率骤降，库存累库加速 硅铁需求：铁水维持高位，炼钢需求边际变化有限 硅铁出口：国内价格下行，出口利润修复 硅铁需求：金属镁需求维持弱势，运力不足影响出口 硅铁库存及仓单：厂库季节性累库，减产下难以累积重大矛盾 钢厂库存：钢厂库存维持低位 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心16 硅铁估值：盘面回归基本面定价，估值回落至出口FOB下方 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌3.22%（-254），最终报收7628元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙7450（-250）元/吨；广西7500（-200）元/吨；宁夏7150（-250）元/吨；甘肃7100（-250）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价7600（-350）元/吨；河南市场价7100（-250）元/吨；天津市场价7450（-350）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率58.31%，较上周减0.35%；日均产量31855吨，减40吨。周产量222985吨，环比上周减0.13%。 成本及利润：内蒙成本7347.6元/吨，广西生产成本8050.1元/吨，内蒙生产利润89.6元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量44.86万吨，较上周环比上升0.82%；澳大利亚锰矿发运总量0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿发运总量34.51万吨，较上周环比上升314.21%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿53.48万吨，较上周环比上升179.32%；澳大利亚锰矿1.84万吨，较上周环比下降65.67%；加蓬锰矿5.2万吨，较上周环比下降100%。截至6月27日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为46.03万吨，其中南非到中国的海漂量为26.82万吨；澳大利亚到中国的海漂量为8.28万吨；加蓬到中国的海漂量为10.93万吨。 锰矿库存：截止6月28日，港口锰矿总库存480.9万吨，环比增27.7万吨，其中天津港锰矿库存390.1万吨，环比增27万吨，钦州港库存75.8万吨，环比增0.7万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求129814吨，环比上周减1.78%；日均铁水产量239.32万吨，环比减0.12万吨；高炉开工率82.81%，环比减0.3个百分点；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比减0.05个百分点；钢厂盈利率44.59%，环比增1.73个百分点。 库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量64800吨，环比（减8200）。其中内蒙古20800吨（增2300），宁夏25000吨（减10000），广西3000吨（减1000），贵州2500吨（增500），（山西、甘肃、陕西）11500吨（减1000），（四川、云南、重庆）2000吨（增1000）。 观点：锰矿方面，康密劳8月对华报价上涨0.7美元/吨度，涨幅较前期显著放缓。全球主流锰矿发运已由前期低点上升至中性水平，主要源自南非供应韧性的维持以及加蓬环比增发。国内港口锰矿高品由去库放缓转为累库，一方面是加蓬、澳洲到港，另一方面则是高品矿疏港量的下滑。展望后市，全球发往中国海漂货递减，伴随南非、加蓬的集中到港，推算未来锰矿到港量将逐步下滑，但国内锰矿疏港亦有所下滑，短期港口库存或维持震荡。锰硅自身供需来看，高供应、高供应压力仍未缓解。目前锰硅产量出现降势，产区利润转弱下，贵州、广西已经开始减产，北方地区生产积极性尚。需求端，铁水仍处于复产进程中，但边际增加的空间继续收窄，钢厂铁水逐步接近历史同期高位，河钢新一轮招标量有所回落，定价锚定宁夏即期成本。库存方面，仓单仍持续走高，厂家库存维持降势，钢厂库存维持低位，高库存矛盾仍未缓解。展望后市，短期锰硅开启负反馈削弱锰矿需求，但有利于产业矛盾出清，高品锰矿供应紧缺的问题依旧没有解决，待锰硅供需矛盾缓解后，锰矿问题有望重新交易。关注仓单及锰硅库存变动。短期预计锰硅维持震荡偏弱态势运行，底部支撑参考7200一线。 硅锰主力基差及商品曲线：盘面维持弱势表现，月差震荡 硅锰现货：现货持稳，贸易商微涨 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙7400（-50）元/吨；广西7420（-80）元/吨；宁夏7200（+100）元/吨；甘肃7250（+150）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价7600（-）元/吨；河南市场价7250（+150）元/吨；天津市场价7500（+50）元/吨。 锰矿价格及价差：氧化矿高位回落 港口品种价差：高中品价差走至历史高位，中品维持跌势 康密劳新一轮对华报价涨势放缓 锰矿发运：全球发运持续回升，加蓬集中发货 锰矿海漂至中国：走势回落，预计后续到港逐步减少 锰矿到港：到货量大幅攀升，南非集中到港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存：到港量增加，港口库存累库 硅锰供应：开工率下行，贵州、广西减产 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率58.31%，较上周减0.35%；日均产量31855吨，减40吨。周产量222985吨，环比上周减0.13%。 短期锰硅产量见顶，南方产区率先减产，厂家利润微薄，贵州、广西开工下行云南丰水期电价仍将继续下调，成本接近内蒙水平，因此短期开工率仍将维持高位。宁夏开工率依然处于居高不下，基本处于满负荷生产的状态，未来仍有厂家复产。内蒙受电力限制增产有瓶颈，厂家排单较慢。 硅锰成本及利润表现：即期利润修复，产区盈利分化 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求：铁水维持高位 五大钢种硅锰周需求129814吨，环比上周减1.78%；日均铁水产量239.32万吨，环比减0.12万吨；高炉开工率82.81%，环比减0.3个百分点；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比减0.05个百分点；钢厂盈利率44.59%，环比增1.73个百分点。 近期铁水连续两周小幅回落，本周钢厂检修减产增多，预计短期锰硅炼钢需求将有所转弱，致使产业链各环节主动降库。短期锰硅估值仍有下行空间，需减产进一步化解供需矛盾。 硅锰库存：仓单持续增长，厂库维持低位 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 钢厂库存：库存天数略有抬升 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖