广发期货日评20250625

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：宏观形势转好，股指强势上行 【市场情况】 周二，A股早盘高开，日内一路高走。截止收盘，上证指数涨1.15%，报3420.57点。深成指涨1.68%，创业板指涨2.30%，沪深300涨1.20%、上证50涨1.16%，中证500涨1.62%、中证1000涨1.92%。个股涨多跌少，当日4771只上涨（85涨停），578下跌（19跌停），57持平。其中，三友科技、天利科技、万马科技涨幅居前，分别上涨30.0%、20.02%、20.01%；而*ST九有、通源石油、任子行分别下跌80.21%、20.03%、19.97%。 分行业板块看，TMT及大金融均火热上行，互联网、保险、教育涨幅居前，分别上涨3.24%、2.98%、2.98%，机器人主题领衔上扬。少数避险板块下跌，能源设备、海运、石油天热气分别下跌5.44%、2.87%、1.98%，能源主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上扬：IF2509、IH2509分别收涨1.38%、1.02%；IC2507、IM2509分别收涨1.70%、2.37%。四大期指主力合约多切换至09，基差贴水较深：IF2509贴水51.63点，IH2509贴水33.92点，IC2507贴水39.44点，IM2509贴水199.67点。 【消息面】 国内要闻方面，全国政协十四届常委会第十二次会议开幕，听取全国政协有关专门委员会关于开展“完善促进生育支持政策”、“推动人工智能更好服务‘四个面向’”等调研情况的报告。国务院新闻办公室今天上午举行新闻发布会，中宣部副部长胡和平介绍，9月3日上午，在北京天安门广场隆重举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队。习近平总书记将发表重要讲话。 海外方面，美国总统特朗普称，“太晚先生”美联储主席鲍威尔将在国会解释他为什么拒绝降低利率。欧洲已经降息了10次，而美国为0次。没有通胀，经济繁荣——美国应该至少降息2到3个百分点，每年将为美国节省8000亿美元。此外，伊朗和以色列宣布正是停火。 【资金面】 6月24日，A股交易额环比明显放量，全日合计成交额1.41万亿。北向资金当日成交1377.36亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4065亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1973亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2092亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.32%、-1.25%、0.68%、-3.22%。指数下方支撑较稳定，上方突破有待驱动，短期国际形势多变，风险偏好带动市场情绪，观察期指贴水状态，推荐尝试在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约，并卖出上方6300附近09看涨期权，形成备兑组合。 [国债期货] 国债期货：股债跷跷板叠加资金利率上行，期债震荡回调 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.27%报120.930元，10年期主力合约跌0.11%报109.025元，5年期主力合约跌0.07%报106.185元，2年期主力合约跌0.02%报102.504元。银行间主要利率债收益率纷纷上行。30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.3bp报1.8500%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.65bp报1.7125%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.6bp报1.6460%，2年期国债“25附息国债12”收益率上行0.5bp报1.3730%。 【资金面】 央行公告称，6月24日以固定利率、数量招标方式开展了4065亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4065亿元，中标量4065亿元。Wind数据显示，当日1973亿元逆回购到期，据此计算，单日净投 放2092亿元。资金面整体比较均衡，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，但仍位于1.37%附近。七天质押式回购利率因开始跨月而明显走升，上行超16个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.64%附近，较上日略上行。央行当天逆回购操作放量，同时MLF增量续作，预计季末资金波动仍在可控范围，目前市场情绪较为稳定。 【操作建议】 昨日期债一方面受到股票反弹和资金利率季节性走高压制，另一方面长端期债临近前高止盈情绪或有所释放，也带动期债短期下行，10年期国债利率回到1.646%左右。接下来资金利率可能延续季节性边际抬升，但资金面大局预计维持稳定，对债市压制可能不强，后续临近月末，债市可能抢跑交易央行重启购债、6月PMI和7月初资金面宽松，总体来说期债面临短期波动但总体偏强格局或不改。不过估值上来看目前短债仍受到资金面约束，曲线暂未明显走陡，长债空间受到约束，1.6%仍为10年国债利率下行阻力位置，突破前低需要增量驱动。 关注点一是月末央行公布国债买卖情况，如果重启买债可能带动利率顺畅下行，10年期国债利率有概率突破1.6%，反之如果预期落空那么债市可能略回调后延续震荡。二是6月PMI情况，由于EPMI走弱，市场可能博弈6月PMI回落。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，关注经济数据与资金面动向。期现策略上关注TS2509合约正套。曲线策略上可适当关注做陡。 [贵金属] 贵金属：伊以停火使避险情绪消退美联储鲍威尔对降息谨慎贵金属盘中大跌 【行情回顾】 消息方面，英国《金融时报》24日报道，欧盟委员会主席冯德莱恩的幕僚长比约恩·塞伯特表示，在7月9日欧美贸易谈判最后期限之前，欧盟内部需协调好立场，做好对美采取更多关税反制措施的准备，以对美形成“切实威胁”，他表示冯德莱恩准备对美采取关税反制升级措施，以争取更好的协议。他希望欧盟成员国支持对价值950亿欧元的美国商品征收一揽子关税的方案，并表示欧盟也在准备针对服务业的措施，包括对美国科技公司征税，以及限制美国企业获得公共采购合同。 24日，美联储主席鲍威尔在向国会两个委员会提交的证词中指出，美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。今年关税的增加可能会推高物价并对经济活动造成压力，（FOMC）大多数人感觉今年稍晚降息是适宜的。他并未置评7月下次联储会议降息的可能性，但“很多路径都有可能”，可能通胀会不如预期强劲，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着提前降息，但他预计关税将在6月、7月和8月期间对价格产生显著影响。关于美元衰退论他表示美元仍是头号避险货币，4月美债波动未影响此地位。今年经济会放缓，移民是原因之一，AI有可能取代大量就业，目前影响尚不可知。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示好美联储不必急于降息，因为企业计划在今年晚些时候提价以应对进口税的上调，而且就业市场仍然稳定,他认为美联储只需在2025年底进行一次25个基点的降息.美国纽约联储主席威廉姆斯表示维持当前货币政策立场不变是“适宜的”，围绕通胀和移民的不确定性偏高，有迹象表明，通胀正影响某些类别的商品。美联储理事、前金融监管事务副主席巴尔表示，他预计关税将推高通胀，并表示支持对利率调整采取观望态度。德国将在未来几个月借入比原计划多大约五分之一的资金以应对支出激增。同时，一项总额达460亿欧元（530亿美元）的减税协议也凸显了德国发债需求的上升趋势。根据6月24日公布的最新计划，负责管理联邦债务的德国财政署将在7-9月期间筹集1185亿欧元资金，比去年12月最初公布的计划多出190亿欧元。 据央视新闻报道，当地时间6月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已完全同意全面停火。尽管此后双方一度违反协议再次互相攻击但美国总统特朗普斥责双方后停火协议得到维护，目前未再传出互袭。 隔夜，伊朗和以色列在美国斡旋下实现停火，尽管未来事件仍有可能反复，但市场的避险情绪进一步消退，原油价格进一步回落，欧美股市普涨。美联储主席鲍威尔在国会听证会上阐述对降息谨慎态度，重申需要观望，尽管不排除7月降息的可能但预期6月7月数据将反映关税影响，部分投资者对此有所预期， 美元指数和美债收益率持续回落，贵金属盘因地缘事件大跌但受到降息预期提振尾盘跌幅收窄。国际金价开盘后持续震荡下行，期间最低跌破3300美元关口跌超2%但尾盘在美联储小幅回升收复关口，收盘价报3323.74美元/盎司跌幅1.32%；国际银价前期较为抗跌未跟随黄金走低但盘中快速跳水超2%后尾盘收复大部分跌势，收盘报35.911元/盎司跌幅0.48%。 【后市展望】 目前美国经济在高赤字压力下持续放缓，美国关税冲击和地缘冲突反复扰动金融市场，去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，使金价存在支撑。但中美等国家贸易谈判启动关系暂时缓和使美元资产止跌企稳，市场在美国经济和财政货币政策等前景不明朗的情况下短期缺乏明确驱动，技术上国际形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，季末资金暂时离场使流动性收紧或增加黄金波动风险。短期继续关注中东伊以冲突变化和美联储官员对于货币政策的表态，金价在3300美元有望企稳整体维持高位震荡，卖出虚值看涨期权继续持续。 白银方面，中美领导人通话缓和贸易谈判启动使工业制造业乐观情绪增加，未来欧美各国财政和货币政策对银价中长期需求和价格走势影响仍有不确定性，光伏和半导体行业回暖，伦敦和中国等地区库存维持低位，都对价格存在支撑。短期多头离场对上行驱动减弱价格转向高位整理，目前价格在35.5-36.5美元区间波动，尝试沪银虚值期权双卖策略。 【资金面】 近期美股和美债走势企稳，虚拟货币表现较强势，多头离场使金价回调但可能刺激部分机构投资者增仓的意愿，黄金ETF持仓仍有上升空间。 [集运期货] 集运期货：EC盘面下行 【现货报价】 截至6月24日最新报价，马士基1700-2179美元/TEU，2849-3538美元/TEU；CMA1735-2235美元/TEU，3145-4645美元/TEU；MSC 1935-2180美元/TEU，3240-3640美元/TEU；ONE 2571-2914美元/TEU，2937-3343美元/TEU；EMC2100-2555美元/TEU，3100-3860美元/TEU。 【集运指数】 截至6月16日，SCFIS欧线指数报1697.63点，环比上涨4.61%，美西线指数环比上涨27.18%至2185.08点。截至6月13日，SCFI综合指数报2088.24点，较上期跌6.79%；上海-欧洲运价上涨10.62%至1844美元/TEU；上海-美西运价4120美元/FEU，较上周跌26.51%；上海-美东运价6745美元/FEU，较上周跌2.8%。 【基本面】 截至6月24号，全球集装箱总运