基金周报：美联储再次按兵不动，中东冲突将延缓降息时间

基金周报曾伟杰SFCCENo.:BUH477+85228998300javezeng@guosen.com.cn美元兑人民币走势图数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理美国基准利率走势图数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 国信证券（香港）三、美联储再次按兵不动，中东冲突将延缓降息时间美联储6月议息会议落幕，基准利率维持4.25%-4.50%不变符合预判。决议声明的发言有所转向，不再称“经济前景不确定性进一步增加”，改称“已减弱但仍高”，鲍威尔在发布会上指出，关税导致的商品通胀预计将在今夏更为明显，并称美联储“完全有条件等待并进一步了解经济的可能走向”，会议整体传递出强烈的“耐心观望”信号。美联储内部分歧加剧本次会议更新的点阵图呈现割裂态势，如下图1所示，尽管中值仍维持在今年降息50bp，但支持不降息的人数大增3人至7人，分布更显鹰派。图1 2025年6月美联储议息会议点阵图数据来源：美联储，数据日期：2025年6月20日国信证券（香港）财富研究部整理会议结束后，官员们也发表了完全不同的观点，“鸽派”理事沃勒认为，美联储最早可能在7月降息，以避免劳动力市场放缓，而里士满联储主席巴尔金却同日表示，美联储当下没有急于降息的必要。引发特朗普团队强烈不满议息会议后，特朗普再次频繁发言抨击鲍威尔，进一步敦促其降息，并提出如果将利率下降1-2%，将为美国财政每年节省1万亿美元的财政支出，同时，他再度提及解雇鲍威尔的可能性，但市场总体反应平淡。中东局势升级影响降息节奏伊朗和以色列自6月13日爆发冲突以来，事态正愈演愈烈，美国入场干预对全球市场也将造成更大影响。根据LSEGLipper的数据，截至6月18日的一周内，全球股票基金出现三个月来最大规模资金净流出，总计达198.2亿美元。目前最受人关注的是，伊朗是否会下令关闭霍尔木兹海峡，全球约五分之一的石油和天然气运输途径这一海峡，华尔街预计，如果伊朗关闭海峡，冲突以来涨幅约15%的国际油价将进一步飙升至三位数，这或推动美国通胀率在今年底接近6%，从而彻底破坏今年美国降息的任何可能性，而美元可能从不降息和避险需求中受益。尽管全球贸易形势逐渐好转，但持续升级的中东冲突为美联储降息再添变数，我们预计，鲍威尔将选择保持耐心，直到地缘政治和贸易政策提供更明确信号再做出降息行动。中东局势升级将利好美元和美债等避险资产，可重点关注美元货币基金、美债和债券基金（泰康开泰海外短期债券基金）的配置机会。 2 国信证券（香港）InformationDisclosuresInterestdisclosurestatementTheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies.GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies.DisclaimersThepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions.Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities.ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport.ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies.Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable，however，theauthenticity，accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities（HK）.Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives，financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned.ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities（HK）.WithoutGuosenSecurities（HK）’swrittenauthorization，anyformofquotation，reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited，ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat，orintendedfordistributiontooruseby，anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution，publication，availabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecurities（HK）anditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction. 3 国信证券（香港）信息披露利益披露声明报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披露的财务权益（包括持股），在过去12个月内与该公司并无投资银行关系，亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。免责条款期货及期权价格可升可跌，亦不时波动甚大，甚至变成毫无价值。买卖期货及期权未必一定能赚取利润，反而可能会招致损失。证券价格有时可能非常波动。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值。买卖证券未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。本研究报告所涉及的内容既不代表国信证券（香港）的推荐意见，也不构成针对任何期货和／或期权的预测。国信证券（香港）或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务（例如配售代理、牵头经办人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票）。国信证券（香港）不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的期货和／或期权。本研究报告内容既不代表国信证券（香港）的推荐意见，也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约。国信证券（香港）或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务（例如配售代理、牵头经办人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票）。国信证券（香港）不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的上市法团。报告中的资料均来自公开信息，我们力求准确可靠，但对这些信息的正确性、公正性及完整性不做任何保证。本报告没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，并不构成个人投资建议，客户据此投资，责任自负。客户在阅读本研究报告时应考虑报告中的任何意见或建议是否符合其个人特定状况。本报告并不存在招揽或邀约购买或出售任何证券的企图。本报告仅向特定客户传送，未经国信证券香