核心观点
金融供给侧结构性改革推动行业经营逻辑重塑，监管驱动业务本源化，打破牌照套利模式。银行业分化加剧，头部机构凭借资源优势占据优势，但部分机构面临信用基本面弱化。保险业回归保障本源，利源结构重塑，中小险企面临利差损风险，头部险企则可构建稳定多元化利润来源。证券业严监管与集中度提升塑造新格局，头部券商在财富管理等领域构筑壁垒，加速集中度提升。信托业“去通道、控地产、回归本源”重塑格局，中小信托公司面临盈利收缩与资本补充困境，头部机构则依托股东资源与专业能力构筑新盈利支点。租赁业产业服务深化，专业壁垒构筑差异化生存空间，依赖政府平台融资的商租公司受地方债务管控冲击，而具备产端装备等领域形成稳定现金流的专业壁垒，资本充足率与资产质量优势支撑信用稳定性。AMC行业从多元化扩张回归不良资产核心主业，全国性AMC凭借央行再贷款优势维持较强资本缓冲，地方AMC则面临盈利与资本充足率压力。
关键数据
- 上市银行2025年一季度合计实现营业收入1.45万亿元，同比下降1.7%；合计实现归母净利润0.56万亿元，同比下降1.2%。
- 上市银行整体净息差同比下降13bps至1.43%。
- 上市银行整体不良生成率稳定，不良率、关注率、逾期率均呈稳中回落态势。
- 上市银行整体拨备计提力度减弱，拨备覆盖率维持稳定。
- 上市险企2025年一季度归母净利润同比增长1.4%。
- 上市险企综合偿付能力充足率均显著高于监管要求。
- 上市券商2024年实现营收4，511.69亿元、同比+11.2%，净利润1，672.57亿元、同比+21.3%。
- 证券行业净资产3.13万亿元，有效杠杆率3.31×。
- 信托业管理总资产达23.92万亿元，其中资金信托占比超70%。
- 全国融资租赁企业总数继续下降至约8，600家，较2023年末减少180家。
- 期货行业总资产规模18, 000亿元，净资产规模16, 000亿元。
研究结论
金融供给侧结构性改革推动行业从规模扩张转向质量竞争，具备产业深耕能力与资本效率的机构将构筑新护城河。银行业区域分化加剧，头部机构占据优势，但部分机构面临挑战。保险业回归保障本源，利源结构重塑，中小险企面临利差损风险，头部险企则可构建稳定多元化利润来源。证券业严监管与集中度提升塑造新格局，头部券商在财富管理等领域构筑壁垒，加速集中度提升。信托业“去通道、控地产、回归本源”重塑格局，中小信托公司面临盈利收缩与资本补充困境，头部机构则依托股东资源与专业能力构筑新盈利支点。租赁业产业服务深化，专业壁垒构筑差异化生存空间，依赖政府平台融资的商租公司受地方债务管控冲击，而具备产端装备等领域形成稳定现金流的专业壁垒，资本充足率与资产质量优势支撑信用稳定性。AMC行业从多元化扩张回归不良资产核心主业，全国性AMC凭借央行再贷款优势维持较强资本缓冲，地方AMC则面临盈利与资本充足率压力。
