铁合金产业风险管理日报

铁合金价格区间预测

核心矛盾：铁合金受技术性买盘等因素存在一定反弹情绪，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。前期铁合金高库存高供应的利空因素正在逐渐减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，铁合金将继续维持去库趋势，但去库速度有所放缓。铁合金电价存在下调预期，以及南方丰水期到来，成本端仍存在下移预期；锰矿7月报价下调，叠加黑色面临需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。但铁合金持仓量有所下降，部分资金已经离场，在估值过低的情况下易受到消息面的扰动，短期内看反弹，但反弹空间有限，等待反弹布空的机会。

利多解读：

• 硅铁：钢厂盈利率高位将继续维持高铁水，高铁水对硅铁的需求有一定支撑；硅铁持续下跌，低估值存在反弹的可能性；硅铁利润处于利润区间底部，存在减产驱动，盘面存在减产扰动而反弹的可能性；本周硅铁企业库存6.81万吨，环比-2.71%。
• 硅锰：政府对高耗能行业的管控政策依然严格，硅锰行业可能会在政策的规范下进行产业结构调整和升级；硅锰总库存呈现去库趋势；硅锰持续下跌，低估值存在反弹的可能性；硅锰仓单47.48万吨，环比-3.06%；硅锰总库存68.07万吨，环比-0.73%。

利空解读：

• 硅铁：硅铁生产企业周度开工率为32.69%，环比上周+1.34%，硅铁周度产量为9.79万吨，环比+2.93%；煤炭系继续弱势，铁合金电价成本端有继续下降的预期。
• 硅锰：长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱；硅锰生产企业周度开工率为36.39%，环比+1.09%；硅锰周度产量17.66万吨，环比+1.85%，硅锰企业库存20.59万吨，环比+5.1%；康密劳加蓬块矿7月报价4.25美元/吨度，环比-0.15美元/吨度。

现货敞口策略推荐：

• 库存管理：产成品库存偏高，担心铁合金下跌多为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金期货来锁定利润，弥补企业的生产成本。建议入场区间：SF2509、SM2509卖出15%，SF:6200-6250、SM:6400-6500。
• 采购管理：采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购空为了防止铁合金上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入铁合金期货，在盘面采购来提前锁定采购成本。建议入场区间：SF2509、SM2509买入25%，SF:5100-5200、SM:5300-5400。

关键数据：

• 硅铁：基差（宁夏）20日滚动波动率17.44%，历史百分位44.2%；现货价格宁夏5200元/吨；仓单15193手。
• 硅锰：基差（内蒙古）20日滚动波动率22.21%，历史百分位55.4%；现货价格宁夏5450元/吨；仓单9495手。

研究结论： 铁合金短期存在反弹空间，但反弹力度有限，建议等待反弹布空机会。硅铁和硅锰市场均面临成本下降和需求疲软的压力，库存去库速度放缓，长期走势偏弱。企业可根据自身库存和采购情况，采取相应的套保策略。