- 品种观点： 棉花市场驱动仍不强，产业下游开机继续下降、成品库存继续上升，但目前趋弱力量仍不强，供应端旧作基差仍相对坚挺，仅少量喀什略有调降基差但主流价暂不变，棉价支撑仍存，而远期供应预期充足。短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求。
- 核心指标分析：
- 宏观： 美联储6月议息-连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不降息的官员人数升至7位，明年的降息预期被削减至1次。
- 中性供给： USDA6月报告，25/26年度，全球棉花产量减少18万吨至2547万吨；美国25/26年度产量下调9万吨至305万吨，出口增加30万吨至272万吨，同比减少7.22%；印度25/26年度产量下滑30万吨至512万吨，消费下调11万吨至555万吨，整体库存消费比下滑0.42%。
- 中性需求： 据Mysteel调研显示，截止至6 月19 日，进口棉主要港口库存周环比降4.15%，总库存42.47 万吨，周内库存继续下降；国内3128 皮棉均价14878 元/吨，周环比上涨0.18%；美国纺织服装市场增速放缓，库存面料位于高位。
- 中性库存： 棉花单月进口量同比大幅下滑，2025年5月进口3.45万吨，创近20年新低，同比降22.57万吨；2025年1-5月累计进口43.25万吨，同比降73.6%；工商业库存总库存维持高位。
- 研究结论： 短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求。区间震荡，关注前高13600-13700压力位情况，逢高做空。
