棉花期货周报

期货市场：G2605合约当周价格在1.468-1.489元/吨区间震荡，1月13日冲高后逐步回落，周度收盘价为1.459元/吨。成交量为660,367手，持仓量维持在13.8万吨高位，显示市场参与活跃但多空分歧加剧。日度价格在1.44-1.49元/吨区间波动。

现货市场：基差持续处于显性走强状态，但波动剧烈。1月9日基差为1.317元/吨，1月12日降至1.232元/吨，1月13日进一步降至1.023元/吨，随后反弹至1月16日的1,382元/吨。基差走强主要受现货价格支撑，反映现货端供应充足、企业采购意愿稳定。尽管期货价格下跌，现货价格未同步下行，基差维持高位。

影响因素：

• 期货价格：棉花期货价格受下游需求放缓、部分企业惜售等因素影响，支撑基差走强。
• 进口动态：2025年11月中国棉花进口量为12万吨，累计进口89万吨，同比减少。CoLookA措数（1%关税）1月15日为13,055元/吨，较国内现货低约2,900元/吨，进口成本优势仍存，但在40%全关税下进口意愿低迷，抑制外税冲击。
• 纱线价格：C32S纱线价格指数连续两周稳定在21,300元/吨，下游成本传导顺畅、纺企利润未恶化，对原料采购形成支撑。
• 库存结构：截至2025年12月31日，全国棉花商业库存为578.17万吨，同比增加，新棉占比80.25%；工业库存为98.38万吨，库存压力集中于中游，终端消费尚未全面启动。

行情展望：

• G2605合约短期内将在1.44-1.49元/吨区间震荡，基差维持在1,200-1,400元/吨区间，反映现货支撑仍强，但仓单持续增加与期货价格形成压制。
• 节前下游补库节奏放缓，原料库存使用天数维持在24-25天，补货意愿趋于谨慎。若2月下游订单创新低、仓单激增至10,000张，或推动期货价格进一步向现货靠拢。
• 终端订单暖、纱价稳定，基差或持续扩大，关注1201海关进口数据及节前物流恢复情况。

风险提示：期市有风险，入市需谨慎。