棉花期货周报：区间震荡

作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2025年11月22日 品种观点 目录 行情回顾01 基本面数据概览02 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势 1-2郑棉主力合约 二、基本面数据概览 2-1全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：Wind，同花顺 2-2 11月USDA报告，25/26年库存消费比同比增加 25/26年度来看，相比上个月，产量上调52万吨至2614万吨，需求上调1万吨，期末库存上调61万吨，整体库存消费比增加2.32%。 数据来源：Wind，同花顺 2-3美国供需情况表，11月库存消费比同比增加 对于25/26年度来看，相比上个月，2025/26年度美棉产量、大幅上调20万吨至307万吨，期末库存上调15万吨至94万吨，库存消费比增加4.66%。 2-4美棉上市情况 根据美国农业部的统计，截至2025年11月14日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为123.65万吨，占年美棉产量预估值的40.3%，同比慢17%（2025/26年度美棉产量预估值为288万吨）。 美陆地棉检验量121.51万吨，检验进度达40.6%，同比降17%；皮马棉检验量2.13万吨，检验进度达26%，同比降41%。 2-5美棉主产区干旱指数上行 截止到11月11日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数146，环比+11，同比-23；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为168，环比+18，同比-30。 美棉主产区干旱指数继续上行，根据月度展望，德克萨斯州南部以及其他主产区干旱水平仍将维持。得州采收接近完成，干旱天气相对有利。 2-6 USDA美棉出口周报（9.26-10.2） 截止9月25日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.52万吨，环比增81%，较四周平均水平降4%，同比增77%，其中越南签约1.81万吨，土耳其签约0.65万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约1万吨，全部是中国；2025/26美陆地棉周度装运2.67万吨，环比降14%，较四周平均水平降13%，同比增48%，其中越南装运0.7万吨，墨西哥0.32万吨，中国0.07万吨。 2-7美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 2-8美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化回落，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 2-9印度11月供需平衡表，25/26年度库存消费比基本保持不变 25/26年度，相比上个月，期初库存增加1万吨，整体库存消费比微增0.20%。 2-10印度棉花情况 截至2025/11/13至2025/11/19当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为0mm，相对正常水平低4.1mm，相比去年同期低0.8mm。2025/10/01至2025/11/19棉花主产区累计降雨量为107.2mm，相对正常水平高36.4mm。 本周印度主产区几乎没有降水，上市进度有所放缓，因前期降水导致籽棉含水量偏高，CCI拒绝收购。 2-11CFTC持仓情况，非商业净多头保持低位 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至10月10日，ON-CALL 2512合约上卖方未点价合约减持2552张至13158张，环比上周减少6万吨。25/26年度卖方未点价合约总量减持2085张至39642张，折90万吨，环比上周减5万吨。ICE卖方未点价合约总量降至47092张，折107万吨，较上周减少1485张，环比上周减少3万吨。 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-12东南亚地区纺织出口情况 2-13中国供需情况表，25/26年产量继续调增 中国方面，相比上个月，25/26年度，产量上调22万吨，进口上调4万吨，，整体库存消费比调增3.12%。 2-14进口情况，棉花同比下滑 中国棉花进口：2025年10月进口9万吨，同比（10.58万吨）降1.58万吨，环比（9.5万吨）降0.5万吨；2025年1-10月累计进口77.08万吨，同比降67.4%，同比（236.62万吨）降159.5万吨；2025/26年度累计进口18.5万吨，同比降17%，同比（22.31万吨）降3.8万吨。 2-15工商业库存，去库加快 2-16 PMI新订单有所回升，棉纱库存有所去化 2-17纺企负荷保持低位，纱线坯布库存有所去化 2-18原料端库存维持低位，产成品库存持续累库 2-19下游库存仍处于同期高位 2-20纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-21服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额9月当月值为1230亿元，当月同比增加4.7%。 2-22纺品服装出口同比下滑 2-23注册仓单增速放缓，有效预报位于低位 截至11月21日，一号棉注册仓单2244张、预报仓单1221张，合计3465张，折14.553万吨。24/25注册仓单新疆棉0（其中北疆库0，南疆库0，内地库0），地产棉0张。25/26注册仓单地产棉21张，新疆棉2223张(其中北疆库471，南疆库402)。 2-24基差与内外价差走势 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、华瑞信息、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks