棉花期货周报：区间偏强震荡
区 间 偏 强 震 荡 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 核心指标分析 目录 行情回顾01 基本面数据概览02 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势 1-2郑棉主力合约 二、基本面数据概览 2-1全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：Wind，同花顺 2-2 12月USDA报告，25/26年库存消费比同比增加 25/26年度来看，相比上个月，25/26年度全球产量下调6.4万吨，其中美国产量继续上调，美棉产量上调3万吨至311万吨，其余主产国均未作调整。12月份的报告种美棉的收获面积未作调整，单产进行了上调，单产从11月份的919磅/英亩上调至929磅/英亩。25/26年度全球消费下调6万吨，巴西消费下调2万吨，其余主要消费国均未作调整，消费数据总体持稳。25/26年度棉花进口环比下调6万吨，其中越南进口下调2万吨，孟加拉进口下调2万吨，中国进口未作调整，目前中美贸易协定对于中国进口美棉或没有强制性的要求。整体期末库存小幅上调1万吨，库存消费比微增0.18%。 数据来源：Wind，同花顺 2-3美国供需情况表，12月库存消费比同比增加 对于25/26年度来看，相比上个月，其中美国产量继续上调，美棉产量上调3万吨至310.7万吨，其余主产国均未作调整。12月份的报告种美棉的收获面积未作调整，单产进行了上调，单产从11月份的919磅/英亩上调至929磅/英亩。消费下调2万吨，整体期末库存上调4万吨，库存消费比微升0.82%。 2-4美棉上市情况 美国农业部的统计，截至2025年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为200.85万吨，占年美棉产量预估值的65.7%，同比慢11%（2025/26年度美棉产量预估值为307万吨）。 美陆地棉检验量172.34万吨，检验进度达65.7%，同比降11%；皮马棉检验量4.39万吨，检验进度达53.1%，同比降29%。 2-5美棉主产区干旱指数上行 截止到12月9日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数132，环比-4，同比-4；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为142，环比-4，同比-18。 美棉主产区干旱指数继续下行，北半球冬季弱拉尼娜气候可能导致南部主产区温暖干旱。根据季度展望，美国中西部（包括西德克萨斯州）冬季干旱可能持续，但中南部、东部大部分地区干旱会缓解。 2-6 USDA美棉出口周报（11.20-11.27） 截止11月27日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.08万吨，环比降8%，较四周平均水平降23%，同比降58%，其中越南签约1.8万吨，巴基斯坦0.33万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.1万吨；2025/26美陆地棉周度装运2.77万吨，环比增长1%，较四周平均水平降5%，同比降6.3%，其中越南装运1.15万吨，中国0.26万吨。 2-7美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-8美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化回落，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 2-9印度12月供需平衡表，25/26年度库存消费比基本保持不变 25/26年度，相比上个月，整体维持不变。 2-10印度棉花情况 截至2025/11/20至2025/11/26当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为0.3mm，相对正常水平低2.6mm，相比去年同期低1.2mm。2025/10/01至2025/11/26棉花主产区累计降雨量为106.6mm，相对正常水平高33.1mm。 本周印度主产区几乎没有降水，上市节奏加快，CCI降低收购标准，棉农顺利出货。 2-11CFTC持仓情况，非商业净多头保持低位 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至12月12日，ON-CALL 2603合约上卖方未点价合约减持1039张至21369张，环比上周减少2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量减持1343张至38677张，折88万吨，环比上周减少3万吨。ICE卖方未点价合约总量降至48505张，折110万吨，较上周减少1188张，环比上周减少3万吨。 2-12东南亚地区纺织出口情况 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-13中国供需情况表，25/26年产量继续调增 中国方面，相比上个月，25/26年度，整体维持不变。 2-14进口情况，棉花同比增加 中国棉花进口：2025年11月进口12万吨，同比（10.82万吨）增1.18万吨，环比（8.9万吨）增3.1万吨；2025年1-11月累计进口89万吨，同比降64%，同比（247.44万吨）降158.45万吨；2025/26年度累计进口30.4万吨，同比降8.2%，同比（33.13万吨）降2.73万吨。 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-16 PMI新订单有所回升，棉纱库存有所去化 2-17纺企负荷保持低位，纱线坯布库存保持平稳 2-18原料端库存维持低位，产成品库存持续累库 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-19下游库存仍处于同期高位 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-20纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-21服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额11月当月值为1541亿元，当月同比增加3.5%。 2-22纺品服装出口同比下滑 2-23注册仓单增速放缓，有效预报位于低位 截至12月19日，一号棉注册仓单3870张、预报仓单3852张，合计7722张，折32.4324万吨。25/26注册仓单地产棉53张，新疆棉3817张(其中北疆库685，南疆库525，内地库2607)。 2-24基差与内外价差走势 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、华瑞信息、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks