2025年期权半年度行情展望：金融期权格局洗牌，商品波动酝酿新机

金融期权市场在2025年上半年整体保持平稳，成交量、持仓量和成交额相较2024年基本持平。科创50ETF期权、中证1000股指期权和创业板ETF期权份额领涨，而传统权重品种50ETF期权和300ETF期权份额萎缩。市场看涨信心较强，成交持仓PCR均突破1，但看跌期权成交和持仓增速快于看跌期权，导致持仓PCR在市场下跌时相对下降。金融市场波动率在二季度清明节后冲高，加权ATM-IV最高上升至54.87%，但快速回落至20%附近，当前处于历史25%分位以下。市场情绪较为激烈，偏度极端值天数激增，大部分品种正偏结构占比较高，且大部分品种的偏度极端值比例上升。市场以正挂结构为主，全部品种倒挂占比大幅下降。商品期权交易量相对期货交易量占比升至30%，节假日前的套保和投机需求明显增加。豆粕期权受关税冲击成交量环比增加38.8%跃居第一，烧碱、沪锡以及多晶硅等小品种借升波行情交易量激增超100%。商品期权隐含波动率多品种盘踞低位，卖出期权策略在2025上半年出现较大规模和较大程度的回撤。金融期权隐波可能维持低波震荡，底部空间有限，长假前后需谨慎进行做空，可考虑适当进行买权尾部风险保护，也可考虑长线买权布局。商品期权隐含波动率多品种盘踞低位，各类投资者谨慎卖出期权，或使用买入期权的操作对不确定行情进行有限风险的交易布局，市场参与者的专业性进一步提升。