成本支撑，需求压制，PX偏强震荡

投研服务中心2025.06.13 核心观点 -（1）成本端：当前市场焦点集中于伊朗与以色列的冲突，预计未来1-2周油价将维持偏强态势，待伊朗寻求外部协助或与美国达成核协议后，中东地缘风险可能逐步缓解。-（2）供给端：本期，PX周度产量环比提升，同比上升，源于周内盛虹400万吨PX装置提负。下周尚无明确的检修及重启计划，预计下周产量将维持窄幅调整。-（3）生产毛利：本周亚洲PX现货加工利润环比下降，主因PX供给增加叠加原油涨价挤压利润空间。下周若原油继续大涨，利润或进一步压缩。-（4）需求端：本周PTA周度产量环比、同比双增长，主要因虹港250万吨PTA装置投产，且周末有主流大厂装置重启。预计下周国内PTA装置变动有限，多数维持稳定运行，产量将呈窄幅调整态势。 核心观点 -（5）总体逻辑：从供需层面来看，下周PX与PTA装置计划变动有限，经平衡表计算，预计PX将延续去库态势，只是去库幅度有所减缓；成本端上，地缘政治带来的溢价不会迅速消退，且供需偏强对油价仍具备支撑，为PX带来成本支撑；但下游聚酯端开工持续下滑，采购积极性低迷，PTA库存向下传导不畅，从情绪端施压PX价格。综合考虑，鉴于地缘政治引发的价格波动较大，下周PX价格预计跟随成本端原油偏强运行，但受聚酯弱需求的利空情绪制约，其上涨幅度受限。 -观点：PX价格震荡看待，09合约6650-6900； -关注事件：以伊战争，美伊谈判，PTA开工，聚酯开工。 行情回顾：PX期货价格 本周PX价格走势分化：前半周成本端原油价格上行，但受自身供给增加及聚酯需求疲软的双重压制，价格呈现震荡态势；周五因以色列对伊朗发动打击，地缘冲突推升原油价格上涨，进而带动PX价格大幅上扬。 本周原油价格走势偏强，主要受美伊谈判不及预期、中美关税贸易缓和及原油自身供需基本面良好支撑，周五以色列对伊朗发动打击进一步推升油价上涨。关注周末6月15日美伊下一轮谈判是否会正常举行，将为市场提供更明确的信号，若谈判顺利，冲突升级而推升的涨幅可能部分回吐；若谈判不顺，地缘溢价短期可能继续存在甚至扩大。从后期来看，油价短期高点或已显现，但地缘政治带来的溢价不会迅速消退，若后续谈判破裂，油价仍具备支撑。 PX期货成交量和持仓量 本周PX期货成交量合计246.39万手，较上周环比增长74.2%，同比增长1053.22%；PX期货持仓量周平均为27.46万手，较上周环比增长2.1%，同比增长135.69%。 供给：国内PX开工及产量 本周国内PX产量为73.19万吨，环比上周+4.58%。国内PX周均产能利用率87.27%，环比上周+3.83%。 供给：亚洲PX装置开工及产量 亚洲PX周度平均产能利用率75.29%，环比+2.81%。 周内福海创一套80万吨装置检修，计划检修两个月，盛虹400万吨PX装置负荷恢复至正常水平，该装置5月因重整检修降负荷。下周预期产量窄幅波动。 生产利润：PX现货加工利润（亚洲） PX现货加工利润-29.4元/吨，环比下降19.78%，同比减少212.73%。 需求：PTA开工与产量 本期国内PTA周均产能利用率至83.25%，环比+4.24%，同比+5.16%。本国内PTA产量为147.12万吨，较上周+9.95万吨，较去年同期+12.79万吨。本周虽有台化停车检修，然虹港250万吨装置投产，并稳定运行，加之上周末主流大厂的重启，本周国内产量大幅增加。 下游需求：聚酯 中国聚酯行业周度平均产能利用率：88.73%，环比-0.44%。周产量：155.16万吨，较上周-0.78万吨，环比-0.5%。 量价分析：基差与月差 PX09合约基差小幅震荡，PX9-1月价差小幅回落。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司