一周集萃：螺纹钢：疫情压制需求，成本及预期支撑盘面，震荡偏强

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年3月20日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人：吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 螺纹钢05合约走势 相关报告 20220302《广州期货-月度博览-螺纹钢-多主题元素并存，价格波动较大，实际需求扔需接受考验-202202》 20220306《广州期货-一周集萃-螺纹钢-内外利多共存，钢价震荡上行，警惕回调风险-20220306》 20220313《广州期货-一周集萃-螺纹钢-疫情冲击需求，社融冲击情绪，震荡向下调整-20220313》 一周集萃：螺纹钢 疫情压制需求，成本及预期支撑盘面，震荡偏强 广州期货 研究中心 联系电话：020-22836112 行情回顾：截止3月18日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比3月11日上涨0.73%，报4953元/吨，周五震荡偏强运行。本周受市场疫情影响，盘面大幅度下行，周三受金融委及多部分发文维稳影响，市场对短期疫情导致的需求较差接受程度较高以及多后市的稳增长较为看好，钢价V型反弹。 逻辑观点：第一，疫情处于发展阶段，多地将面临较为严格的防疫管控，19日国家卫健委表示我国本土疫情还处在发展阶段，多省份面临着同时段多地市发生奥密克戎疫情的防控局面。多地防疫政策较为严格，原料及产成品发运及下游施工均收到较大影响。但较为严格的防疫政策管控下，根据我国之前的防疫经验，预计在疫情在未来不久会出现好转。第二，生产影响总体小于需求，库存或加速向上累积，在冬奥会限产后，产量向上修复的趋势不会变，目前大型钢厂生产较为稳定，调坯型轧钢厂或受影响较大，而产成品发运以及下游工地停工对需求造成的影响远大于供应。第三，原料补库较难，疫情放缓后或迎来集中补库，高成本问题较难解决，就目前焦煤的供应及库存来看，复产下紧缺形势较难缓解，防疫政策下蒙煤通关量修复至200车水平后，紧缺局势较难修复。铁矿以及废钢的发运也受到较大影响，下游钢厂生产偏稳下，将快速消耗钢厂原料补库，国内防疫政策下补库较难，预计疫情好转后或迎来集中补库，原料价格较难下跌。 行情展望：预期端，目前在稳增长预期再次得到高层的发声支持，2月地产数据也超市场预期，市场对疫情后的需求具有较高期待。现实端，疫情持续时间存在较大不确定性，但深圳疫情的好转给与市场较大信心，目前下游需求较弱或压制价格上行速度，但在成本端支撑下钢价较难大幅度下新。政策端，实际需求降幅仍较大，现有政策刺激力度或较难逆转地产投资对总需求的拖累，在稳增长背景下，继续出台刺激下政策的概率较大。 操作建议：疫情短期压制需求，目前高位下继续大幅度上行的驱动不明显，或需待实际需求释放后现货带动盘面上行。但下行具有成本、政策带来的预期的支撑。预计钢价或偏强震荡，建议单边轻仓区间操作为主，或逢低做多远月、5-10反套。 风险因素：相关产业政策超预期 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾：政策刺激下V型走势 ................................................ 1 二、供给：疫情打乱产销节奏，库存持续走高 ................................ 1 三、需求：疫情导致需求较差，市场接受都较高 ............................ 2 四、库存：疫情下钢厂发运受阻，厂库累积 .................................... 3 五、成本利润：原材料居高不下，高成本运行 ................................ 3 六、价差表现：盘面V性反弹，现货价格稳定 ................................ 4 七、重点关注与行业动态 ..................................................................... 5 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表 1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（03.11-03.18） ......... 1 图表 2：05合约减仓V ....................................................................................... 1 图表 3：10合约增仓V ....................................................................................... 1 图表 4：当周螺纹钢基本面情况（截止2022年3月18日） ........................ 1 图表 5：247家钢企铁水220.7万吨，低于预期 .............................................. 2 图表 6：总产量环比增速1.45% ........................................................................ 2 图表 7：长流程产量环比1.84% ........................................................................ 2 图表 8：短流程盈利及原料到货不佳，小幅度减产 ........................................ 2 图表 9：疫情下建材成交走弱 ............................................................................ 2 图表 10：表需同比-31.56%，较差数据偏中性 ................................................ 2 图表 11：社会库存高位小幅度去库 .................................................................. 3 图表 12：钢厂绝对库存偏低，转向累库 .......................................................... 3 图表 13：现货即时利润下行至162元/吨 ......................................................... 3 图表 14：滞后利润上升至55元/吨 ................................................................... 3 图表 15：电炉保持亏损 ...................................................................................... 3 图表 16：主流市场现货价格保持稳定 .............................................................. 4 图表 17：上海螺纹-05合约基差119元/吨 ....................................................... 4 图表 18：上海螺纹-10合约基差67元/吨（新规） ......................................... 4 图表 19：01-05跨期价差至-247元/吨............................................................... 4 图表 20：螺纹钢05-10跨期价100元/吨 .......................................................... 4 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾：政策刺激下V型走势 图表 1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（03.11-03.18） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓 变化 焦炭2205合约 3691.0 0.37 3693.5 3395.0 153773 27220 -2778 焦煤2205合约 3051.0 0.43 3059.5 2740.0 278521 50719 2277 铁矿石2205合约 833.5 1.40 835.0 740.5 2875875 432897 -19717 螺纹钢2205合约 4953.0 0.73 4956.0 4681.0 7069760 1271483 -139247 热扎卷板2205合约 5129.0 -0.16 5144.0 4896.0 2144077 524386 -89636 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表 2：05合约减仓V 图表 3：10合约增仓V 数据来源：Mysteel Wind 广州期货研究中心 二、供给：疫情打乱产销节奏，库存持续走高 图表 4：当周螺纹钢基本面情况（截止2022年3月18日） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 长流程产量 265.11 1.84% -11.65% 厂库 307.75 5.29% -38.06% 短流程产量 35.89 -1.29% -30.32% 社会库存（35城） 969.06 -2.30% -21.18% 产量合计 301.00 1.45% -14.39% 总库存 1276.81 -0.57% -26.04% 表观需求 308.38 -7.46% -31.59% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 17.65 2.17% -14.49% / / / / 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 050000010000001500000200000025000000100020003000400050006000700003-1807-1811-1803-18持仓量（右轴）收盘价02000004000006000008000001000000120000014000001600000180000001000200030004000500060007000