本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年1月16日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人：吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 螺纹钢05合约走势 相关报告 20211230《广州期货-专题报告-螺纹钢-限产篇：12月环保、平控、自主减产三因素并举-20211230》 20211230《广州期货-专题报告-螺纹钢-复产篇：节后稳价的需求降幅区间15%~20%》 20220103《广州期货-一周集萃-螺纹钢-累库压力较小，节前参考2021年1月走势》 20220109《广州期货-一周集萃-螺纹钢-复产偏慢，累库压力小，节前震荡运行》 一周集萃：螺纹钢 累库压力不大，冬储价格成节前偏强震荡支撑 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情回顾：截止1月14日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比1月7日上涨3.05%，报4664.0元/吨。本周高炉继续复产，但电炉亏损下继续减产，叠加市场冬储情绪回暖，推动冲高回落。盘面高点与我们上周判断一致。 逻辑观点：第一，螺纹钢节前累库压力不大，目前需求端已经回归正常淡季水平，建材日成交量已经下移至10万吨/日水平，而铁水产量已经回升至213万吨日产水平，由于电炉亏损下减产放假，由于春节还剩2周时间，节前累库压力不大。第二，利润已回落至合理水平。目前吨钢即时利润维持回落在356元/吨水平，达往年水平。第三，春节后的供需双弱成为博弈的关键点，节后面临房地产下行周期带来的需求下滑与冬奥会带来的河北五省限产，对于节后的需求成为多空双方博弈的重点，可能存在三个拐点分别为贸易商冬储货权转移完之时、3月两会之后政策时点、3月15日冬残奥会结束时点。 行情展望：1月中下旬由于春节假期因素，下游施工或接近尾声，而产量第三周继续回升的量较小，节前累库压力不大，在冬储价格支撑下，较难大幅度下行，下周钢价或偏强震荡运行。 操作建议：上调底部支撑区间至（4500,4550），上调上限高度至（4800，4850），价格拐点需要节后去验证，故下周价格预计震荡偏强，整体维持偏多头形态，节前建议观望为主，若需交易以5分钟K线交易级别为主。 风险因素：限产政策超预期、需求不及预期 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾：冲高回落 ..................................................................... 1 二、供给：高炉电炉一增一减下复产力度不高 ................................ 1 三、需求：节前停工下需求缓慢下行................................................. 2 四、库存：累库幅度不高，节前库存压力小 .................................... 3 五、成本利润：原料上涨带动利润回落 ............................................ 3 六、价差表现：现货稳定，盘面上行修复基差 ................................ 4 七、重点关注与行业动态 ..................................................................... 5 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表 1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（01.07-01.14） ......... 1 图表 2：05合约量价冲高回落 ........................................................................... 1 图表 3：10合约量涨价升 ................................................................................... 1 图表 4：当周螺纹钢基本面情况（截止2022年1月14日） ........................ 1 图表 5：247家钢企铁水回升至213.69万吨 .................................................... 2 图表 6：产量环比增速放慢达1.38% ................................................................ 2 图表 7：长流程产量环比上涨3.44% ................................................................ 2 图表 8：螺纹钢短流程产量环比下跌13.35% .................................................. 2 图表 9：建材日成交量跌破10万吨水平 .......................................................... 2 图表 10：表观需求环比-2.24%，但同比降幅缩小 .......................................... 2 图表 11：冬储较好，社库环比上涨26.05万吨 ............................................... 3 图表 12：产量不及预期，厂库环比下降6.48万吨 ......................................... 3 图表 13：即时利润回落至356元/吨 ................................................................. 3 图表 14：滞后利润回落至161元/吨 ................................................................. 3 图表 15：钢联电炉亏损保持在200元/吨附近 ................................................. 3 图表 16：主流市场价格偏稳运行 ...................................................................... 4 图表 17：上海螺纹-05合约基差收窄至202元/吨 ........................................... 4 图表 18：上海螺纹-10合约基差收窄至447元/吨 ........................................... 4 图表 19：01-05跨期价差收窄至31元/吨 ......................................................... 4 图表 20：螺纹钢05-10跨期价差相对稳定201元/吨 ...................................... 4 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾：冲高回落 图表 1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（01.07-01.14） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓 变化 焦炭2205合约 3082.0 -2.45 3248.0 3066.0 179889 31261 -4149 焦煤2205合约 2299.5 0.97 2400.0 2220.5 223169 40631 -122 铁矿石2205合约 722.0 0.42 748.5 693.0 3666663 630432 2640 螺纹钢2205合约 4664.0 3.05 4701.0 4463.0 6305621 1945448 54703 热扎卷板2205合约 4772.0 2.03 4827.0 4610.0 2046252 797069 47472 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表 2：05合约量价冲高回落 图表 3：10合约量涨价升 数据来源：Mysteel Wind 广州期货研究中心 二、供给：高炉电炉一增一减下复产力度不高 图表 4：当周螺纹钢基本面情况（截止2022年1月14日） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 长流程产量 254.54 3.44% -14.23% 厂库 180.10 -3.47% -34.75% 短流程产量 29.85 -13.35% -38.57% 社会库存（35城） 370.03 7.57% -13.00% 产量合计 284.39 1.38% -17.66% 总库存 550.13 3.69% -21.56% 建筑用钢成交量（MA5） 11.92 / -13.97% / / / / 表观需求 264.82 -2.24% -11.54% / / / / 注：由于日期差异，实际同比为2021年第一周，下同 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 050000010000001500000200000025000000100020003000400050006000700001-1405-1409-1401-14持仓量（右轴）收盘价0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000000100020003000400050006000700001-1405-1409-1401-14持仓量（右轴）收盘价 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表 5：247家钢企铁水回升至213.69万吨 图表 6：产量环比增速放慢达1.38% 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表 7：长流程产量环比上涨3.44% 图表 8：螺纹钢短流程产量环比下跌13.35% 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 三、需求：节前停工