本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年1月3日星期一 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人：吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 螺纹钢05合约走势 相关报告 20211219《广州期货-一周集萃-螺纹钢-低库存下震荡偏强运行》 20211226《广州期货-一周集萃-螺纹钢-节前低库存支撑，淡季需求下较难大幅度上行》 20211230《广州期货-专题报告-螺纹钢-限产篇：12月环保、平控、自主减产三因素并举-20211230》 20211230《广州期货-专题报告-螺纹钢-复产篇：节后稳价的需求降幅区间15%~20%》 一周集萃：螺纹钢 累库压力较小，节前参考2021年1月走势 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情回顾：截止12月31日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比12月24日下跌4.51%，报4315.0元/吨。整体在价格降级后震荡运行，这与我们上周周报的低库存下具有支撑判断一致。 逻辑观点：第一，螺纹钢开始进入季节性累库，目前需求端已经回归正常淡季水平，建材日成交量已经下移至14万吨/日水平，而产量开始回升，参考我们专题报告《广州期货-专题报告-螺纹钢-复产篇：节后稳价的需求降幅区间15%~20%》，节前累库预计829.68万吨，高于2019年同期，略微低于2021年同期。第二，高利润下春节后的供需双弱成为博弈的关键点。目前吨钢即时利润维持在656元/吨水平，较以往过高，而节后面临房地产下行周期带来的需求下滑与冬奥会带来的河北五省限产。高利润下往往会刺激非限产区域的产量上行，对于节后的去库速度成为多空双方博弈的重点 行情展望：需求将转入淡季水平，但12月限产为环保限产、平控减产、自主性减产三因素并举，2022年1月份平控的因素消失、自主减产部分除电炉钢外产量或逐步恢复，整体转入累库阶段。由于春节因素，市场或分为春节前、春节后两种状态，节前在于供给端复产速度、节后在于需求端的下滑程度，均反应至库存指标中。参考我们专题报告，我们认为节前累库压力不大，钢厂或震荡运行，走法上参考2021年1月走势。 操作建议：上周我们认为本周价格围绕（4300,4700）区间震荡，本周验证4300的底部支撑相对有效。基于库存推演情况，我们认为螺纹钢05合约将围绕（4100,4400）震荡运行，其中区间中部（4250,4260）具有较强支撑，若情绪悲观或试探4100附近高炉成本支撑。 风险因素：限产政策超预期、需求不及预期 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾：价格降级后震荡运行................................................. 1 二、供给：高炉端复产带来产量回升................................................. 1 三、需求：季节性降级 ......................................................................... 2 四、库存：供需差拐点来临，开始累库 ............................................ 3 五、成本利润：现货价格下行带动利润回落 .................................... 3 六、价差表现：现货下行，05合约回落幅度较大 ........................... 4 七、重点关注与行业动态 ..................................................................... 5 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表 1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（12.24-12.31） ......... 1 图表 2： 01合约持仓下行，价格偏弱震荡 ..................................................... 1 图表 3：螺纹钢05合约持仓上行，价格回落 .................................................. 1 图表 4：当周螺纹钢基本面情况（截止2021年12月31日） ...................... 1 图表 5：247家钢企铁水回升至203.01万吨 .................................................... 2 图表 6：螺纹钢周产量环比上涨1.57% ............................................................ 2 图表 7：螺纹钢长流程产量环比上涨1.88% .................................................... 2 图表 8：螺纹钢短流程产量环比下降0.50% .................................................... 2 图表 9：建材日成交量下滑至14万吨水平 ...................................................... 2 图表 10：螺纹钢表观需求环比下降10.33% .................................................... 2 图表 11：社会库存上升1.39万吨，至520.93万吨......................................... 3 图表 12：厂库上升3.94万吨，至181.51万吨 ................................................ 3 图表 13：即时利润回落至656元/吨 ................................................................. 3 图表 14：滞后利润回落至464元/吨 ................................................................. 3 图表 15：钢联电炉利润转负 .............................................................................. 3 图表 16：主流市场价格同步下滑100-140元/吨 .............................................. 4 图表 17：上海螺纹-01合约基差收窄至326元/吨 ........................................... 4 图表 18：上海螺纹-05合约基差收窄至561元/吨 ........................................... 4 图表 19： 01-05跨期价差上行至235元/吨 ..................................................... 4 图表 20：螺纹钢05-10跨期价差收窄至192元/吨 .......................................... 4 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾：价格降级后震荡运行 图表 1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（12.24-12.31） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓 变化 焦炭2205合约 2934.0 -7.40 3166.5 2861.5 186945 29932 -5277 焦煤2201合约 2228.5 -4.23 2329.0 2108.5 247172 42946 814 铁矿石2205合约 680.0 -4.70 717.5 650.5 4270248 632515 -22020 螺纹钢2205合约 4315.0 -4.51 4523.0 4265.0 8923729 1877654 -197020 热扎卷板2205合约 4411.0 -4.44 4623.0 4381.0 2915222 809214 -73651 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表 2： 01合约持仓下行，价格偏弱震荡 图表 3：螺纹钢05合约持仓上行，价格回落 数据来源：Mysteel Wind 广州期货研究中心 二、供给：高炉端复产带来产量回升 图表 4：当周螺纹钢基本面情况（截止2021年12月31日） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 长流程产量 235.18 1.88% -22.56% 厂库 181.51 2.22% -29.75% 短流程产量 33.94 -0.50% -27.15% 社会库存（35城） 339.42 -0.75% -6.72% 产量合计 269.12 1.57% -23.17% 总库存 520.93 0.27% -16.28% 建筑用钢成交量（MA5） 14.03 / -20.91% / / / / 表观需求 267.73 -10.33% -14.87% / / / / 注：由于日期差异，实际同比为2021年第一周，下同 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 02000004000006000008000001000000120000014000001600000010002000300040005000600070002020-05-222020-08-222020-11-222021-02-222021-05-222021-08-222021-11-22持仓量（右轴）收盘价05000001000000150000020000002500000010002000300040005000600070002020-05-222020-08-222020-11-222021-02-222021-05-222021-08-222021-11-22持仓量（右轴）收盘价 研究中心研究报告 广州期货