本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年12月12日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人：吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 螺纹钢05合约走势图（日K） 相关报告 20211114《广州期货-一周集萃-螺纹钢-基本面未有改善，盘面依旧以空头思路对待》 20211121《广州期货-一周集萃-螺纹钢-地产利好不改实际需求，盘面或震荡运行》 20211128《广州期货-一周集萃-螺纹钢-疫情再次引起担忧，基差修复后，盘面偏弱运行》 21211203《广州期货-期市博览-螺纹钢-供需环比修复，盘面震荡上行，上方压力显著》 一周集萃——螺纹钢 淡季的震荡行情，关注厂库累库时点 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 行情回顾：截止12月10日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比12月22日下跌1.41%，报4322元/吨。整体呈现冲高回落走势，本轮走势可分为两个阶段，第一个阶段为12月6日至12月7日，刚需支撑下延续上一周上行走势。第二阶段为12月10日至今，建材日度成交量下滑至15万吨水平，回归正常淡季水平，行情从政策利好向淡季基本面回归，盘面回落。 逻辑观点：下周或开始季节性累库，在供应端，随着钢厂利润的处于高位，在12月平控目标压力较小的情况，叠加明年Q1季度北方钢厂面临的冬奥会减产，钢厂具有足够的空间及意愿提高产量，前期受天气影响的唐山地区或开始复产，但整体力度较难预测，需求端随着时间推移工地赶工的需求开始季节性下滑，后续需贸易商社会库存冬储接力需求，但目前高价下冬储意愿较低。总库存可累积空间较高，但需激活冬储需求，关注厂库拐点。目前总库存维持低量水平，由于明年春节较今年提前约两周导致明年新开工去库提前两周，在春节前总库存高点较今年同期具有约2500万吨的差距，总库存提前累积季节性累库具有较高上限，但厂库库容有限，在冬储意愿较弱下后续钢厂或通过现货降价的方式转移库存，关注厂库的库存拐点。 行情展望：12月现货价格或呈现前高后底的特征，在刚需逐渐下行下，现货价格压力或开始体现，时间上或在月底，目前仍处于去库阶段，钢厂挺价下现货价格压力或需时间兑现，关键跟踪指标为厂库的累积速度。目前01及05合约基差已经修复至合理范围内，现货端仍处于去库状态，中央经济工作会议对地产政策较11月并未有超预期情况，对政策利好定价或已充分。对于远月05合约，累库情况或好于今年，参考16-18年跨年行情情况，我们总体观点谨慎偏空，但预计现货压力需在春节后对比需求才能体现，春节前或呈现宽幅震荡。 操作建议：下周或围绕区间中部震荡运行，12月01合约参考运行区间（4350,4850），05合约或宽幅震荡（4100,4700），月度走势上或先上后下，前强后弱，各自区间上半部分具有较强压力，建议轻仓操作。 风险因素：粗钢压减政策不及预期（下行风险）、需求不及预期（下行风险） 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 二、基本面情况 ..................................................................................... 1 （一）供需方面 ............................................................................................ 1 （二）价格利润方面 .................................................................................... 3 （三）价差方面 ............................................................................................ 4 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 截止12月10日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比12月22日下跌1.41%，报4322元/吨。整体呈现冲高回落走势，本轮走势可分为两个阶段，第一个阶段为12月6日至12月7日，刚需支撑下延续上一周上行走势。第二阶段为12月10日至今，建材日度成交量下滑至15万吨水平，回归正常淡季水平，行情从政策利好向淡季基本面回归，盘面回落。 图表1：螺纹钢及相关品种市场交易表现（12.03-12.10） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓 变化 焦炭2205合约 2911.0 2.25 3019.0 2785.5 181808 28741 4474 焦煤2201合约 1934.5 -2.59 2127.0 1890.0 252660 34575 7570 铁矿石2205合约 639.5 4.41 676.0 607.0 5325704 551309 76827 螺纹钢2205合约 4322.0 -1.41 4496.0 4264.0 11340553 1934030 59074 热扎卷板2205合约 4443.0 -3.33 4678.0 4387.0 2727850 662596 119081 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 二、基本面情况 （一）供需方面 供给方面，截至12月2日，螺纹钢周产量为274.62.21万吨，表需323.63万吨。从环比看，短流程钢厂小幅度复产，长流程由于唐山天气应急响应的原因而小幅度下行但12月10日解除响应后或可能复产，需求回归正常淡季水平。从同比幅度及库存角度看，在11月下半月地产融资政策边际放松缓解地产短期流动性问题，在保交付的赶工需求下螺纹钢需求持续修复，产量降幅更快从而推动厂库及社库的去库，叠加钢厂的联合挺价行为，从而推动钢价反弹。目前需求端回归正常淡季水平，而供应逐渐恢复，螺纹钢或开始季节性累库。目前库存偏低，叠加明年一季度的确定性限产预期，市场对库存的容忍度或偏高。 图表2：当周螺纹钢基本面情况（截止2021年12月10日） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 长流程产量 239.41 -2.02% -21.65% 厂库 204.85 -10.41% -16.27% 短流程产量 35.21 7.12% -29.42% 社会库存（35城） 388.47 -6.09% -1.93% 产量合计 274.62 -0.93% -22.74% 总库存 593.32 -7.63% -7.41% 建筑用钢成交量（MA5） 17.70 -14.88% -26.74% / / / / 表观需求 323.63 -5.54% -17.16% / / / / 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表3：表需与产量同比增速：周度（%） 图表4：螺纹钢表观需求：周度（万吨） 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表5：247家钢企：高炉产能利用率（%） 图表6：螺纹钢产量：周（万吨） 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表7：螺纹钢长流程产量：周（万吨） 图表8：螺纹钢短流程产量：周（万吨） 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 -100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%147101316192225283134374043464952产量同比需求同比(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00147101316192225283134374043464952201820192020202170.0075.0080.0085.0090.0095.00100.001471013161922252831343740434649522019202020212002503003504004501471013161922252831343740434649522018201920202021200220240260280300320340360147101316192225283134374043464952201820192020202101020304050601471013161922252831343740434649522018201920202021 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 图表9：30大中城市:商品房成交面积:周（万方） 图表10：30大中城市商品房成交面积:MA30（万方） 数据来源：Mysteel Wind 广州期货研究中心 图表11：螺纹钢社会库存（万吨） 图表12：螺纹钢厂库(万吨) 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 （二）价格利润方面 截至12月10日，上海螺纹市场价（理计）、杭州螺纹市场价（理计）、广州螺纹市场价（过磅）分别为4770元/吨、4740元/吨、5000元/吨，较12月3日下跌10元/吨、20元/吨、20元/吨，本周现货价格先涨后跌。利润方面，截止12月10日，据模拟测算，上海螺纹高炉即时利润约827元/吨，滞后原材料所代表的模拟实际利润随高价库存的消耗逐渐上升至651元/吨，在11月中上旬由于高价原材料出现亏损，下旬在对原料降价及库存消耗后扭亏为赢。 01002003004005006001471013161922252831343740434649522018201920202021-100010020030040050060014710131619222