期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。节前补库进入尾声，高位偏强震荡，等待节后旺季验证研究中心2023年9月24日一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 行情回顾02目录螺纹钢基本面分析03双焦基本面分析04期现价格分析05产业链动态分析06行情总结与展望01 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：成本支撑，震荡偏强，等待旺季需求验证2各因子价格驱动解释位置与变化产量中性板材压力大铁水处于绝对高位，螺纹价格改善，铁水继续复产需求中性偏强淡旺季切换补库驱动进入尾声库存中性小幅度去库库存超出同期，当周小幅度去库基差中性基差转正近月铁水，远月平水利润中性偏强盘面亏损盘面利润亏损，价格低于平电成本强碳元素走强焦煤价格快速上行，个别焦化厂第二轮提涨情绪中性成交有韧性投机持续性较差，刚需仍性较好整体评价震荡上行震荡需求改善力度不强，钢价改善推动高炉复产，螺纹钢自身矛盾并不突出。策略建议震荡上行成本支撑当前需求未大幅度好转，价格上行弹性不大，但目前钢厂去库、亏损压力不大，铁水高位下成本支撑较强，预计价格随原料震荡上行。 焦炭行情展望与总结：供需缺口走阔，成本支撑下偏强震荡2各因子价格驱动解释位置与变化产量中性小幅度复产产量小幅度减产需求中性偏强铁水回升铁水回升，但供需缺口走阔库存中性贸易商集港情绪转好基差中性偏强盘面升水港口仓单2348，厂库仓单2258，盘面平水港口利润中性偏强亏损上游成本上升较快，焦化利润转负成本强煤价集体上涨受安全检查影响，煤价快速上涨情绪中性偏强国庆补库集港利润为正，库存结构健康，国庆前或存在补库驱动整体评价震荡偏强成材价格压制港口现货价格持续反弹，成本驱动较强，但部分成材处于亏损，提涨或需博弈较长时间策略建议震荡偏强国庆前补库焦炭供需缺口再次走阔，焦煤驱动，但下游价格压制下，现货提涨或较为曲折，整体或震荡偏强运行 焦煤行情展望与总结：供应持续扰动，煤价或继续震荡上行2各因子价格驱动解释位置与变化产量中性偏强继续回落周末受安全事故影响，六盘水煤矿全面停产需求中性偏强铁水高位铁水、焦化日产均处于高位库存中性煤矿低库存上游低库存情况下，煤矿强势基差中性偏强盘面平水单一煤种仓单最低在1817元/吨利润中性偏强澳煤价格高企内煤产量缓慢上行，澳煤价格高企，内外仍有一定价差情绪中性偏强现货上涨现货价格逐渐追平前期竞拍高价整体评价震荡扇形供应持续收缩六盘水出现较大安全事故，区域供应或持续收缩，煤价或继续震荡上行。策略建议回调短多供应持续收缩焦煤供需缺口在节仍处于高位，复产速度偏慢，突发安全事故影响，煤价或继续震荡上行。 第二部分行情回顾 行情回顾：节前补库力度不强，价格高位偏强震荡螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（9.15-09.22）盘面涨跌幅：截止9月22收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比9月15日下跌-1.18%，报3779元/吨。焦炭01合约以收盘价计相比9月15日上涨1.23%，报2512.0元/吨。焦煤01合约以收盘价计相比9月15日上涨2.11%，报1861.0元/吨。夜盘价格有所回落。上周黑色品种强弱排序：焦煤>焦炭>热卷>螺纹>铁矿驱动因素：表内成材供需有所好转，节前补库力度不强，成材价格有所回落，原料价格高位偏强震荡。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭24012512.01.232570.02454.0188561.048338.0-3089.0焦煤24011861.02.111939.01812.01223169.0206982.0-21675.0铁矿石2401871.5-0.85879.0851.02925695.0781801.019031.0热卷24013863.0-0.753971.03830.03093172.0940872.057893.0螺纹钢24013779.0-1.183874.03751.07472445.01643925.0-122081.0数据来源：Wind 广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）长流程产量226.45 6.48 -19.13%厂库178.32 -4.43 -20.98%短流程产量28.92 1.22 -2.79%社会库存（35城）512.1-24.79 5.39%产量合计255.37 7.70 -17.56%总库存690.42 -29.22 -2.97%表观需求284.59 6.89 -11.01%////建筑用钢成交量（MA5）14.64 -0.96 -35.26%////当周螺纹钢基本面情况（2023年9月22日当周：公历）基本面分析：价格回升后，产量继续上行供给端：螺纹钢产量环比+7.70万吨，铁水处于高位，螺纹钢价格走强，部分高炉复产。需求端：螺纹钢表需环比+6.89万吨，表需284.59万吨，需求回升，但力度不强。库存端：螺纹钢当周库存-29.22吨，厂库、社库去化，总库存开始回落。数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水高位回落，粗钢较同期仍在较高水平，螺纹产量回升1501701902102302502701471013161922252831343740434649522020202120222023铁水：铁水回升至248.85万吨/日，铁水环比+1.01万吨螺纹钢总产量：+7.70万吨/周20025030035040045014710131619222528313437404346495220192020202120222023数据来源：Mysteel广州期货研究中心(10)010203040506014710131619222528313437404346495220192020202120222023短流程：盈利情况边际变化不大，产量偏稳20022024026028030032034036014710131619222528313437404346495220192020202120222023长流程：部分高炉复产 需求&库存端：需求回升力度不强，社会库存同比高于去年表需：表需开始回补，关注旺季需求高度日成交（MA5）：投机情绪有所好转，但持续性或不强数据来源：Mysteel广州期货研究中心社库：社会库存去化厂库：厂库小幅度去化01002003004005006001471013161922252831343740434649522019202020212022202301002003004005006007008009001471013161922252831343740434649522019202020212022202302004006008001,0001,2001,4001,600147101316192225283134374043464952201920202021202220230510152025303501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023 钢坯：库存继续回升，螺纹钢价格回落，与螺纹价差小幅度回调钢坯：主流仓储库存合计：唐山：环比小幅度下行调坯轧材：产量相对稳定数据来源：Mysteel广州期货研究中心钢坯市场价：9.15日市场价3650元/吨，与螺纹主力价差扩大钢坯出厂：9.15日出厂价3570元/吨，与螺纹主力价差进一步拉开050100150200250300350400螺纹主力主力-市场价：鑫达050100150200250300350400螺纹主力-钢坯出厂020406080100120140160147101316192225283134374043464952钢坯：主流仓储库存合计：唐山（周）201920202021202220230102030405060147101316192225283134374043464952唐山55家调坯轧钢铁企业：合计：产量（周）20192020202120222023 华东铁水-废钢价差：铁水性价比走弱热卷吨钢即时利润（华北）：热卷利润小幅度回落电炉吨钢即时利润：亏损有所收窄利润：铁水性价比持续走弱，高炉利润持续走低数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢利润小幅度回落(1,000)(500)05001,0001,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.002020/12/112021/6/112021/12/112022/6/112022/12/112023/6/11铁水-废钢（不含税）铁水-废钢（不含税） 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：上、下游同时复产，供需缺口走扩焦炭日产：产量117.03万吨/日水平，环比+0.13万吨/日日耗角度看：焦煤继续上涨，盈利恶化，前期复产修复部分日耗缺口供需关系：供需缺口就行走扩铁水日均产量：248.85万吨/日，环比+1.01万吨/日数据来源：Mysteel广州期货研究中心80859095100105110115120125130147101316192225283134374043464952117118120#N/A113-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00(20)(15)(10)(5)051015202022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-23需求变化-供给变化（折铁水）焦炭需求-供给（折铁水：右轴）-400-200020040060080010001200-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002019-01-112019-04-112019-07-112019-10-112020-01-112020-04-112020-07-112020-10-112021-01-112021-04-112021-07-112021-10-112022-01-112022-04-112022-07-112022-10-112023-01-112023-04-112023-07-11供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周）15017019021023025027014710131619222528313437404346495220192020202120222023 独立焦化企业：环比+3.41万吨，库存小幅度累计焦炭总库存：总库存+11.53万吨247家钢厂样本焦化厂：或陆续到货，环比-4.18万吨焦炭库存：继续去库，焦炭整体紧平衡数据来源：Mysteel广州期货研究中心港口库存：环比+12.3万吨，集港利润好转050100150200250147101316192225283134374043464952201920202021202220235005506006507007508008509009501,0001471013161922252831343740434649522019202020212022202301002003004005