外盘方面
- ICE原糖：本周ICE原糖偏弱，后期价再度向下探底。巴西5月下半月制糖进程有所追赶，制糖比处于历史高位，累计产糖量可能超过去年同期。泰国预计2025/26榨季食糖产量将增长至1003万吨。印度季风雨季停滞影响部分地方耕种，后市需关注天气状况。全球糖市偏空消息较多，投机客空单持有量增加，原糖在基本面和技术面双重压制下走低。
内盘方面
- 郑糖：本周郑糖整体在5600-5700之间震荡运行，周五受空单离场影响明显反弹。国内现货价格下调，下游观望情绪上升，后续仍有进口糖集中到港压力。需求端随着夏季临近，部分下游企业开启备货，但供应增量消息较多，需求端对盘面影响有限。中长期来看，广西蔗苗生长状态不及去年同期，但种植面积同比或有小幅增加，需关注各产区天气表现。
关键数据
- 巴西：5月下半月累计入榨量12476.8万吨，同比减少11.85%；累计制糖比49.99%，同比增加2.18%；累计产糖量695.4万吨，同比减少11.64%。5月食糖出口量225.36万吨，同比下跌19.79%；出口均价444.75美元/吨，同比下跌9.64%。中南部双周食糖库存227.3万吨，同比减少41.17%。
- 国内：2024/25榨季食糖产量1116.21万吨，同比增加12.03%；累计销售食糖811.38万吨，同比增加23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。
- 进口：2025年5月进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨；1-5月进口63.32万吨，同比减少50.31%。2024/25榨季截至5月，进口食糖209.50万吨，同比下降33.16%。
操作建议
- 白糖期价：短期市场可供交易的基本面消息偏少，反弹后仍有一定回落预期。前期低位多单可获利止盈，等待高空机会。
- 套利：9-1月间差可高抛低吸。
仓单与价差
- 白糖仓单：截至6月20日，SR509-SR601价差为147元/吨，环比上周同期+16元/吨。截至6月19日，白糖仓单合计28279张，环比上周-457张。
