一周简评-白糖（20250725）

报告2025年07月25日研究员：李方磊联系方式：19339940612期货从业资格证号：F03104461期货交易咨询号：Z0021311 白糖期货一周简评外盘方面:本周ICE原糖重心小幅下移。周内传出受产出前景明朗影响，印度或将允许糖厂在10月开始对食糖进行出口。作为全球第二大的产糖国，其放开出口预期将对国际糖价形成明显压力。同时当下巴西制糖进程仍在持续推进，在巴印中泰四国产出预期中性偏好的背景下，原糖氛围依然偏空。但需要注意的是，当前如此之高的制糖比仍未带动巴西的产糖量超越去年同期，这情况也加剧了市场对后市巴西能否完成本榨季生产预期的担忧。下周主要关注UNICA公布的最新数据，考虑原糖下有乙醇底支撑上有供应预期压制，短期糖价格或仍以震荡运行为主，整体氛围依然偏空。内盘方面：本周郑糖整体震荡偏强，周内主力合约增仓上行，多方延续上周进攻节奏。基本面上，前期郑糖主要走基差修复逻辑导致期价自底部开启反弹，同时当前国内较高的白糖产销率也在一定程度上对盘面形成支撑。但考虑到三季度国内将有大量进口糖到港，届时加工糖厂的抛售压力或对国内糖市形成一定冲击，这也是盘面始终并未冲破上方压力位的主因。技术面来看，当前郑糖仍呈现明显多头趋势，中长期看盘面上方仍将面临一定压力，下方继续关注60日均线附近支撑。后市关注宏观环境与巴西甘蔗生长进程，同时现货端注意加工糖的价格变化。操作建议：下周SR509合约关注5780-5900活动区间，SR601合约关注5620-5700活动区间，操作上建议暂时维持高抛低吸操作。 白糖期价走势回顾截至2025年7月18日，ICE原糖10合约收盘价16.79美分/磅，周涨幅1.39%。周中盘中最高值触及17.02元/吨，最低值为16.25美分/磅。截至2025年7月18日，郑糖SR509合约收盘价5826元/吨，周涨幅0.28%。周中盘中最高值触及5845元/吨，最低值为5780元/吨。ICE11号糖10月合约日K图 数据来源：文华财经格林大华期货郑糖09合约日K图 巴西：高制糖比维持供应预期巴西中南部双周制糖比 4数据来源：UNICA6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4270.6万吨，较去年同期的4900.8万吨减少630.2万吨，同比降幅12.86%；甘蔗ATR为131.53kg/吨，较去年同期的140.18kg/吨减少8.65kg/吨；制糖比为53.15%，较去年同期的49.94%增加3.21%；产糖量为284.5万吨，较去年同期的326.9万吨减少42.4万吨，同比降幅达12.98%。 巴西：新榨季开局不利后市产量或有所追赶UNICA6月下半月双周数据2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为20619.8万吨，较去年同期的23994.5万吨减少3374.7万吨，同比降幅达14.06%；甘蔗ATR为122.19kg/吨，较去年同期的128.33kg/吨减少6.14kg/吨；累计制糖比为51.02%，较去年同期的48.69%增加2.33%；累计产糖量为1224.9万吨，较去年同期的1428.5万吨减少203.6万吨，同比降幅达14.25%。 数据来源：UNICA 巴西食糖出口数据巴西食糖月度出口量巴西食糖库存 数据来源：巴西农业部格林大华期货5月巴西食糖出口量为225.36吨，环比下跌16.13%，同比下跌19.79%。5月巴西食糖出口均价为444.75美元/吨，环比下跌3.81%，同比下跌9.64%。截至5月15日，巴西中南部双周食糖库存为227.3万吨，环比增加56.22%，同比下降41.17%，当前库存量处于近5年历史最低值。 巴西：未来生物能源占比或进一步扩大6月下半月，巴西中南部产乙醇19.17亿升，较去年同期的23.22亿升减少4.05亿升，同比降幅17.43%；累计产乙醇94.25亿升，较去年同期的110.64亿升减少16.39亿升，同比降幅达14.81%；截至6月末，巴西周度乙醇折糖价14.96美分/磅，较去年同期下降0.12美分/磅。圣保罗地区周度醇油比巴西中南部乙醇月度出口量 国内：食糖产销进程尚可据中国糖业协会消息，截至2025年5月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。全国食糖单月产糖量全国食糖累计产销率 数据来源：中国糖业协会格林大华期货 进口食糖数据据海关总署公布的数据显示，2025年6月份我国进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨。2025年1-6月份我国进口食糖103.78万吨，同比减少26.43万吨，降幅20.30%。2024/25榨季截至6月，我国进口食糖249.95万吨，同比下降66.24万吨，降幅20.95%。2025年6月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.55万吨，同比减少10.35万吨。2025年1-6月份，我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计45.91万吨，同比减少49.24万吨。2024/25榨季截至6月，我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计109.83万吨，同比减少26.95万吨。 数据来源：海关总署格林大华期货 配额内外进口利润巴西配额内进口利润泰国配额内进口利润 白糖月差与仓单截至7月24日，SR509-SR601价差为198元/吨，较周初+20元/吨。截至7月24日，白糖仓单合计20940张，较周初减少497张。 THANKYOU免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn