一周简评---白糖（20250607）

证监许可【2011】1288号 报告 白糖期货一周简评 2025年06月07日 更多精彩内容请关注 格林大华期货官方微信 研究员：李方磊联系方式：19339940612 期货从业资格证号：F03104461期货交易咨询号：Z0021311 白糖期货一周简评 外盘方面：本周ICE原糖期价承压下行，17美分/磅支撑位再度失守。周内盘面最低价已跌至前低水平。近期UNICA发布的报告显示巴西中南部制糖总量同比减小，但较4月下半月有明显恢复，预计后市仍有追赶的可能。此外印度合作糖厂联合会（NFCSF）预计该国2024/25榨季食糖期末库存约为486.5万公吨，足以满足10-11月关键期的食糖消费。同时联合会主席还预期印度在2025/26榨季将迎来糖产量的强劲复苏，或达到3500万公吨。整体来看，当前巴西制糖进程尚可，制糖比仍处于历史同期高位，后续若天气方面无异常情况，其供应压力将持续施压原糖期价。此外印度和泰国新榨季偏好的产糖预期也是市场看衰后市糖价的主因。中长期主要关注宏观环境、糖醇比价以及巴西甘蔗的质量情况。 内盘方面：节后郑糖跳空低开后维持低位整理态势。5月份广西和云南的累计产销率分别为71.85%和64.32%，同比提高5.3%和6.67%。从上述数据来看，当前国内食糖销售进程整体偏快，同时国内已进入纯销售期，叠加进口糖尚未大量到港，企业仍以消化国内库存为主。本周白糖下游购销氛围一般，仍以按需采购为主，但随着气温逐渐升高，部分下游企业开启备货带动食糖采购需求逐步释放。近期郑糖基本面消息有限，外盘维持在17美分/磅的背景下郑糖氛围依然偏弱，但考虑到当前糖价已跌至相对低位，继续向下空间或较为有限。前期空单可适时止盈，未入场者警惕低位追空风险。 操作建议：SR509合约关注5700支撑表现，SR601关注5550附近支撑。未入场者可等待支支撑验证后轻仓试多，或尝试卖出09合约5600之下的虚值看跌期权；套利方面关注9-1机会。 白糖期价走势回顾 ICE11号糖主连日K图郑糖主连日K图 截至2025年6月5日，ICE原糖07合约收盘价16.62美分/磅，周跌幅2.81%。周中盘中最高值触及17.38元/吨，最低值为16.46美分/磅。 截至2025年6月6日，郑糖SR509合约收盘价5735元/吨，周跌幅0.49%。周中盘中最高值触及5758元/吨，最低值为5688元/吨。 数据来源：文华财经格林大华期货 重要资讯 1、2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率 13.30%，同比提高1.22个百分点。 2、截至2025年5月31日，云南共入榨甘蔗1806.30万吨(上榨季同期入榨甘蔗1544.94万吨)，产糖241.88万吨(上榨季同期产糖 203.20万吨)，产糖率13.39%(上榨季同期产糖率13.15%)。产酒精2.82万吨(上榨季同期产酒精2.80万吨)。 3、2024/25榨季广东累计产糖65.45万吨，同比增加12.28万吨。截至5月底，广东累计销糖65.45万吨，同比增加22.36万吨；工业库存0吨，同比减少10.08万吨；产销率100%，同比提高18.97%。 4、2024/25榨季新疆最终产糖81.42万吨，同比增加25.56万吨。截至5月底，新疆累计销糖61.88万吨，同比增加23.14万吨；产销率为76%，同比提高6.65%；工业库存19.54万吨，同比增加2.42万吨。 5、2024/25榨季内蒙古累计产糖66.35万吨，同比增加12.85万吨。截至5月底，内蒙古累计销糖56.58万吨，同比增加9.07万吨；产销率为85.28%，同比下降3.52%；工业库存9.77万吨，同比增加3.78万吨。 6、航运机构Williams发布的数据显示，截至6月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，与上周数量持平。港口等待装运的食糖数量为324.7万吨（高级原糖数量为303.73万吨），此前一周为338.66万吨，环比减少13.96万吨，降幅4.12%。桑托斯港等待出口的食糖数量为216.61万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为68.62万吨。 7.俄罗斯糖业协会数据显示，截至2025年6月2日，俄罗斯甜菜播种面积达117.428万公顷，较去年同期增加5.48万公顷。 数据来源：泛糖科技 巴西榨季初期进程较缓制糖比处于历史高位 中南部双周累计产糖量双周甘蔗累计入榨量 中南部双周制糖比 2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计压榨甘蔗7671.4万吨，同比去年同期的9618万吨下降了20.24%。中南部累计产糖398.9万吨，较去年同期的 515.9万吨下降22.68%。圣保罗州产糖250.9万吨，同比下降28.68%。中南部地区用于生产食糖的甘蔗比例为48.61%，略高于去年同期的47.60%。相应地，用于生产乙醇的甘蔗比例为51.39%，低于去年同期的52.40%。 数据来源：UNICA格林大华期货 巴西食糖库存有所回升但整体仍处较低水平 巴西食糖月度出口量巴西食糖月度出口均价 巴西食糖库存 4月巴西食糖出口量为155.26吨，环比下跌16.13%，同比下跌17.75%。 4月巴西食糖出口均价为462.38美元/吨，环比下跌 2.28%，同比下跌10.62%。 截至5月15日，巴西中南部双周食糖库存为227.3万吨，环比增加56.22%，同比下降41.17%，当前库存量处于近5年历史最低值。 数据来源：巴西农业部格林大华期货 乙醇折糖价下移关注糖醇价差 圣保罗地区周度醇油比价 周度乙醇折糖价 巴西中南部乙醇周度出口量中南部双周乙醇产量 5月上半月，中南部累计生产乙醇总量为36.83亿升，同比去年同期的43.53亿升下降15.39%。圣保罗州乙醇总产量8.27亿升，同比大幅下降31.96%。 5月30日，巴西周度乙醇折糖价14.11美分/磅，周环比下降3.95%。同比下降1.19%。 数据来源：UNICA巴西农业部格林大华期货 印泰两国新季产量预期偏好 印度双周累计产糖量 泰国双周累计产糖量 ISMA数据显示，2024/25榨季截至5月15日，印度累计产糖2574万吨，同比下降18.52%。据外媒近日报道，印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）预计2024/25榨季食糖期末库存约为486.5万公吨。该库存水平足以满足2025年10-11月关键月份国内消费需求，保障糖价稳定和市场供应。对新榨季预期来看，联合会主席哈什瓦丹·帕蒂尔预计 2025/26榨季将迎来食糖产量强劲复苏，产糖量将达3500万公吨左右，得益于季风条件向好及马哈拉施特拉、卡纳塔克邦等主产区甘蔗种植面积扩大，加之印度中央政府及时宣布提高最低甘蔗收购价格（FRP），有力提振了农民种植意愿。 截至3月下半月，泰国已结束2024/25榨季的制糖工作，累计产糖量1003.93万吨，最终产量略低于市场前期预估数据。 数据来源：NFCSFISMAOCSB格林大华期货 国内销糖进程同比偏快 全国食糖单月产糖量 全国食糖单月产糖量 全国食糖累计产销率 全国食糖工业库存 截至2025年5月底，2024/25年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。 数据来源：中国糖业协会格林大华期货 交易策略逻辑 食糖月度进口量糖浆及预拌粉月度进口量 据海关总署公布的数据显示，2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨。2025年1-4月份我国进口食糖27.84万吨，同比减少97.91万吨，降幅77.86%。 2024/25榨季截至4月，我国进口食糖174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。 2025年4月，我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.35万吨，同比下降14.74万吨 2025年1-4月，累计进口17.38万吨，同比减少34.29万吨，降幅66.37%。 2024/25榨季截至4月，全国累计进口170290项下三类商品共80.67万吨，同比减少12.53万吨，降幅13.44%。 数据来源：巴西农业部格林大华期货 白糖月差与仓单 白糖9-1价差 白糖仓单 截至6月5日，SR509-SR601价差为131元/吨，环比上周同期+8元/吨。截至6月5日，白糖仓单合计29893张，环比上周同期-1588张。 数据来源：WIND格林大华期货 格林大华期货研发团队格林大华期货证监许可【2011】1288号 姓名 从业资格 交易咨询 王骏 F03136250 Z0021220 王凯 F3020226 Z0013404 刘洋 F3063825 Z0016580 于军礼 F0247894 Z0000112 纪晓云 F3066027 Z0011402 卫立 F3075802 Z0018108 吴志桥 F3085283 Z0019267 刘锦 F0276812 Z0011862 张晓君 F0242716 Z0011864 王子健 F03087965 Z0019551 史伟澈 F3083590 Z0018627 金志伟 F3010485 Z0011766 王琛 F03104620 Z0021310 李方磊 F03104461 Z0021311 张毅弛 F03108196 Z0021480 THANKYOU 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700 客服电话：400-653-7777 公司官网：www.gldhqh.com.cn 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。