外盘方面
- ICE原糖期价承压下行：17美分/磅支撑位失守，最低跌至前低水平。
- 巴西制糖进程：UNICA报告显示巴西中南部制糖总量同比减小，但较4月下半月有明显恢复，预计后市仍有追赶可能。
- 印度食糖库存：NFCSF预计印度2024/25榨季食糖期末库存约486.5万公吨，足以满足10-11月消费需求。
- 印度新榨季预期：联合会主席预计2025/26榨季糖产量将达3500万公吨，得益于季风条件向好及种植面积扩大。
- 泰国制糖情况：2024/25榨季已结束，累计产糖量略低于市场预期。
- 中长期关注重点：宏观环境、糖醇比价、巴西甘蔗质量。
内盘方面
- 郑糖走势：节后跳空低开，维持低位整理态势。
- 国内产销率：5月份广西和云南累计产销率分别为71.85%和64.32%，同比提高。
- 销售进程：国内已进入纯销售期，进口糖未大量到港，企业以消化国内库存为主。
- 下游购销氛围：一般，按需采购为主，气温升高带动部分备货需求。
- 操作建议：SR509合约关注5700支撑，SR601关注5550附近支撑，未入场者警惕低位追空风险。
巴西榨季初期进程
- 累计压榨甘蔗：7671.4万吨，同比下降20.24%。
- 累计产糖：398.9万吨，同比下降22.68%。
- 制糖比：48.61%，略高于去年同期的47.60%。
巴西食糖库存
- 4月出口量：155.26万吨，环比下跌16.13%，同比下跌17.75%。
- 4月出口均价：462.38美元/吨，环比下跌2.28%，同比下跌10.62%。
- 双周库存：227.3万吨，环比增加56.22%，同比下降41.17%，处于近5年历史最低值。
糖醇比价
- 5月上半月乙醇产量：36.83亿升，同比下降15.39%。
- 周度乙醇折糖价：14.11美分/磅，周环比下降3.95%。
- 双周乙醇出口量：大幅下降。
印泰两国新季产量预期
- 印度累计产糖：2574万吨，同比下降18.52%。
- 新榨季预期：2025/26榨季产糖量将达3500万公吨。
- 泰国累计产糖：1003.93万吨，略低于市场预期。
国内销糖进程
- 全国累计产糖：1116.21万吨，同比增加119.89万吨。
- 全国累计销售：811.38万吨，同比增加152.1万吨。
- 累计销糖率：72.69%，同比加快6.52个百分点。
进口情况
- 2025年4月进口量：13万吨，同比增加7.57万吨。
- 2025年1-4月进口量：27.84万吨，同比减少97.91万吨，降幅77.86%。
- 2024/25榨季进口量：174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。
仓单与价差
- SR509-SR601价差：131元/吨，环比上周同期+8元/吨。
- 白糖仓单：29893张，环比上周同期-1588张。
操作建议
- SR509合约：关注5700支撑表现。
- SR601合约：关注5550附近支撑。
- 未入场者：等待支撑验证后轻仓试多，或尝试卖出09合约5600之下的虚值看跌期权。
- 套利：关注9-1机会。
