稳定币和人民币国际化

金融 2025-06-19 - 摩根斯坦利杨建江

中国人民银行近期转变态度，从禁止加密货币交易转向支持数字人民币和稳定币作为跨境结算工具，旨在提升人民币国际化水平。
核心观点：稳定币并非挑战美元霸权，而是以低成本、高效率的方式将美元触角延伸至加密货币、Web3和新兴市场，同时强化美元地位。
关键数据：人民币在全球外汇储备中的占比从2022年初的2.8%下降至2024年底的2.2%，主要受中国债务、通缩和人口结构担忧影响。
研究结论：
- 美国稳定币立法（如《天才法案》）推动人民币稳定币发展，以避免被美元稳定币主导全球支付系统。
- 香港作为战略沙盒，通过立法支持离岸人民币稳定币，依托其深厚的离岸人民币流动性池，但人民币国际化仍需国内结构性改革。
- 人民币稳定币发展受限于国内使用禁止、资本管制和全球认可度不足，需长期努力提升全球对中国增长潜力的信心。
- 稳定币是工具而非策略，需结合人民币互换协议、CIPS支付系统等基础设施，但人民币国际化之路漫长且坎坷。