瑞达期货烧碱市场周报

「2025.06.20」 烧碱市场周报 瑞达期货研究院 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 助理研究员：徐天泽 期货从业资格号F03133092 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 「周度要点小结」 价格：供需转弱预期开始兑现，现货价格下跌；主力盘面接近下方成本，SH2509低位震荡。截至2025年6 月20日收盘，SH2509合约收于2256元/吨，较上周收盘下跌0.31%；山东32%液碱折百价下跌至2531元/吨。 基本面：供应端，本周华中、华北、东北地区部分装置负荷下降，西北、华东地区部分装置重启、提负，总体上烧碱产能利用率+0.3%至81.2%，较上周变化不大。需求端，氧化铝仍处于复产阶段；非铝方面，本周粘胶短纤开工率环比+0.24%至80.80%，印染开工率环比-0.64%至60.73%。库存方面，本周液碱工厂库存环比-5.63%至36.56万吨，处于同期中性偏高水平。本周氯碱利润下降至501元/吨附近，盈利仍较可观。本周部分山东氧化铝厂采购价下调，带动山东32%液碱折百价下降至2531元/吨。 展望：下周东营华泰75万吨装置停车检修，部分装置计划重启，产能利用率或有所下降。6至7月烧碱投产装置偏多，中长期供应压力偏高。主力送碱量持高不下；非铝淡季刚需偏弱、高价抵触。成本方面，近期动力煤下游需求有所改善，但价格上涨缺乏持续性驱动，自备电厂电力成本支撑有限。氯碱利润尚可，烧碱现货仍存在下跌空间；期货盘面贴水，2200以下存在成本支撑，但反弹又暂缺利好驱动。短期SH2509预计震荡走势，区间预计在2220-2350附近。 「期货市场情况-期货价、净持仓」 本周烧碱主力低位震荡09合约持仓量基本稳定 图1、烧碱主力合约收盘价 图2、烧碱主力合约持仓量 元/吨 3600.00 3400.00 3200.00 3000.00 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 2000.00 烧碱主力收盘价 1007000 907000 807000 707000 607000 507000 407000 307000 207000 107000 7000 烧碱主力持仓量（手） 2022年2023年2024年2025年三年平均 来源：同花顺瑞达期货研究院 来源：同花顺瑞达期货研究院 「现货市场情况-现货价：山东32%液碱」 山东32%液碱基准价报价810，折百2531 图3、山东32%液碱主流价图4、山东32%液碱主流价（折百） 山东32%液碱现货价（元/吨）山东32%液碱现货折百价（元/吨） 2022年2023年2024年2025年三年平均2022年2023年2024年2025年三年平均 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 「现货市场情况-基差」 现货价格下跌收基差 图5、SH基差（主力合约）图6、烧碱期现货价格与基差 元/吨 800.00 600.00 烧碱主力基差 烧碱期货、现货价格走势与基差（元/吨） 烧碱主力基差（右）期货收盘价(活跃:成交量):烧碱(SH) 山东32%液碱折百价（左） 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 「现货市场情况-现货价：河南32%液碱」 河南32%液碱市场报价928元，折百2900 图7、河南32%液碱主流价图8、河南32%液碱主流价（折百） 河南32%液碱现货价（元/吨）河南32%液碱现货折百价（元/吨） 2022年2023年2024年2025年2022年2023年2024年2025年 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 来源：隆众瑞达期货研究院来源：隆众瑞达期货研究院 「现货市场情况-现货价：内蒙32%液碱」 内蒙32%液碱市场报价912元，折百2850 图9、内蒙32%液碱主流价图10、内蒙32%液碱主流价（折百） 内蒙古32%液碱现货价（元/吨）内蒙古32%液碱现货折百价（元/吨） 2022年2023年2024年2025年2022年2023年2024年2025年 1200 1100 1000 900 800 700 600 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 来源：Wind瑞达期货研究院来源：Wind瑞达期货研究院 「现货市场情况-现货价：山东99%片碱、液氯」 山东99%片碱出厂价格3150元/吨；液氯价格-25元/吨 图11、片碱价格图12、液氯价格 山东片碱价格（元/吨）山东液氯市场价（元/吨） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2022年2023年2024年2025年三年平均 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2022年2023年2024年2025年三年平均 来源：Wind瑞达期货研究院来源：Wind瑞达期货研究院 「上游情况-原盐」 西北、山东原盐价格维稳 图13、西北原盐价格图14、山东原盐价格 西北原盐价格（元/吨）山东原盐价格（元/吨） 2022年2023年2024年2025年三年平均2022年2023年2024年2025年三年平均 600600 500500 400400 300300 200200 100100 00 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 「上游情况-动力煤」 秦皇岛5500K动力煤价格维稳在609元/吨 图15、国内动力煤价格 秦皇岛Q5500动力煤价格（元/吨） 2022年2023年2024年2025年三年平均 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 来源：Wind瑞达期货研究院 「产业链情况-供应」 5月烧碱产量346.42万吨，环比+1.13% 本周开工率上升至81.2% 图16、国内烧碱产量图17、烧碱产能利用率 烧碱月产量（万吨）烧碱开工率（%） 370 350 330 310 2022年2023年2024年2025年近三年均值 2022年2023年2024年2025年 95 90 85 80 29075 270 250 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况-需求：氧化铝」 5月氧化铝产量763.23万吨，上周产能利用率80.87% 图18、氧化铝产量图19、氧化铝产能利用率 氧化铝产量（万吨）氧化铝开工率（%） 2022年2023年2024年2025年近三年均值2022年2023年2024年2025年三年平均 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 来源：wind瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况-需求：非铝下游」 本周粘胶短纤开工率80.8% 图20、粘胶短纤开工率 粘胶短纤开工率（%） 2022年2023年2024年2025年三年平均 100 90 80 70 60 50 40 来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况-需求：氧化铝、粘胶短纤价格」 氧化铝、粘胶短纤价格下跌 图22、氧化铝价格图23、粘胶短纤价格 氧化铝全国均价（元/吨）粘胶短纤现货价（元/吨） 2022年2023年2024年2025年三年平均2022年2023年2024年2025年三年平均 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 16000 15500 15000 14500 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况-进出口：进口」 4月烧碱进口0.09万吨； 1-4月烧碱累计进口0.28万吨 图24、烧碱进口量图25、烧碱进口量（累计值） 烧碱进口当月值（吨） 烧碱进口累计值（吨） 12000 2022年2023年2024年2025年近三年平均 30000 2022年2023年2024年2025年近三年平均 10000 25000 8000 20000 6000 15000 4000 10000 2000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 来源：海关总署瑞达期货研究院来源：海关总署瑞达期货研究院 「产业链情况-进出口：出口」 4月烧碱出口39.10万吨； 1-4月烧碱累计出口134.90万吨 图26、烧碱出口量图27、烧碱出口量（累计值） 烧碱出口当月值（吨）烧碱出口累计值（吨） 2022年2023年2024年2025年近三年平均2022年2023年2024年2025年近三年平均 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：海关总署瑞达期货研究院 「产业链情况-库存：液碱样本库存」 周度企业样本库存为36.56万吨，环比+5.63% 图28、液碱样本库存 液碱工厂库存（万吨） 2022年2023年2024年2025年 60 50 40 30 20 10 0 来源：隆众资讯瑞达期货研究院 「产业链情况-利润：ECU利润」 山东氯碱利润下降，盈利仍较可观 图29、山东ECU利润（含氯） 山东氯碱利润（元/吨） 2022年2023年2024年2025年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 来源：隆众同花顺瑞达期货研究院 「期权市场分析」 烧碱期货20日历史波动率报20.97% 平值看涨、看跌期权隐含波动率在23.15%附近 图30、烧碱主力历史波动率图31、烧碱平值期权隐含波动率 烧碱主力历史波动率（%） 历史波动率:20日:苯乙烯历史波动率:40日:苯乙烯历史波动率:60日:苯乙烯 70 60 50 40 30 20 10 0 烧碱平值期权隐含波动率（%） 平值看跌期权隐含波动率:烧碱平值看涨期权隐含波动率:烧碱 60 50 40 30 20 10 0 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 免责声明 瑞达期货研究院 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达