周度要点小结
- 价格：受宏观与行业检修利好，烧碱期货价格震荡偏强。截至2025年5月16日收盘，SH2509合约收于2535元/吨，较上周上涨2.38%；山东32%液碱折百价上涨至2594元/吨附近。
- 基本面：供应端，陕西金泰、内蒙古兴发、山东信发等装置停车检修，产能利用率环比下降1.3%至82.6%。需求端，下游氧化铝减产规模扩大；粘胶短纤开工率环比下降0.35%至80.65%，印染开工率环比上升2.55%至63.23%。库存方面，液碱工厂库存环比上升7.08%至41.59万吨，库存压力偏高。行业检修带动供应缩量，但下游非铝企业采购谨慎，山东液碱价格窄幅上涨至2594元/吨。山东氯碱利润修复至586元/吨，处于同期中性水平。
- 展望：下周全国停车、重启装置并存，开工率预计维稳在偏低水平。下游氧化铝减产规模扩大，运行产能维持低位；关税下降利好服装等非铝终端出口，但目前非铝需求表现一般、刚需采购，部分下游高价抵触。总体上看，短期烧碱供需均较弱势，高库存抑制价格上涨空间。近期氧化铝行业供应趋紧，利润有所修复，关注行业复产消息。SH2509预计震荡走势，下方关注2500附近支撑，上方关注2600附近压力。
期货市场情况
现货市场情况
- 山东32%液碱：基准价报价830元，折百2594元附近。
- 基差：期货涨幅高于现货，基差收敛。
- 河南32%液碱：市场报价896元，折百2800元。
- 内蒙32%液碱：市场报价880元，折百2750元。
- 山东99%片碱、液氯：片碱出厂价格3200元/吨；液氯价格100.5元/吨。
上游情况
- 原盐：西北、山东价格维稳。
- 动力煤：秦皇岛5500K动力煤报价下跌至614元附近。
产业链情况
- 供应：3月烧碱产量358.93万吨，环比上升10.47%，本周开工率下降至82.6%。
- 需求：月氧化铝产量791.28万吨，上周产能利用率75.76%；粘胶短纤开工率80.65%。
- 价格：氧化铝价格小幅反弹，粘胶短纤价格下跌。
- 进出口：3月烧碱进口0.06万吨；1-3月累计进口0.18万吨。3月出口29.05万吨；1-3月累计出口95.80万吨。
- 库存：液碱样本库存为41.59万吨，环比上升7.08%。
- 成本：山东、内蒙ECU成本维稳。
- 利润：山东氯碱利润修复至中性水平。
期权市场分析
- 烧碱期货20日历史波动率报22.29%，平值看涨、看跌期权隐含波动率23.74%。
