早日报-地缘溢价凸显，大宗商品继续反弹

先融期货大宗商品6月20早报 【大宗商品板块建议】 国家主席习近平同俄罗斯总统普京通电话，重点就中东局势交换意见。习近平表示，当前中东局势很危急，再次印证世界进入新的动荡变革期。如果冲突进一步升级，不仅冲突双方将遭受更大损失，地区国家也将深受其害。针对当前事态，习近平提出四点主张：第一，推动停火止战是当务之急；第二，保障平民安全是重中之重；第三，开启对话谈判是根本出路；第四，国际社会促和努力不可或缺。外交部发言人郭嘉♘表示，截至目前，已有1600余名中国公民从伊朗安全撤离，数百名中国公民从以色列撤离。外交部及有关使领馆将继续全力以赴协助中国公民安全转移撤离。 6月19日上午伊朗对以色列发动新一轮导弹袭击。据悉，美国总统特朗普已批准了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗是否会放弃其核计划。美国官员正在为未来几天可能对伊朗发动的袭击做准备，福尔多核设施可能成为美国的打击目标。白宫方面表示，特朗普将在两周内决定是否攻击伊朗。另据报道，伊朗外长将于20日在瑞士日内瓦与英国、法国、德国三国外长及欧盟代表举行会谈。此外，美国与伊朗的沟通仍在继续；特朗普称与伊朗谈判“有很大”机会。 隔夜外盘市场：昨日美股休市，欧洲三大股指收盘全线下跌，亚太主要股指收盘多数走低；美元指数继续下跌，非美货币多数下跌；国际贵金属期货普遍收跌，伦敦基本金属多数下跌，CBOT农产品期货收盘多数收跌，中东地缘冲突推动国际油价全线上涨。此外，国内商品期货夜盘时段收盘，贵金属和有色板块指数收跌，黑色系、农产品和能源化工板块指数均收涨。 总体来看，中东地缘冲突愈演愈烈，引发国际社会的普遍担忧，尤其是美国做好了针对伊朗的一系列军事准备，一旦美国介入以伊冲突或将引发中东地缘危机进入失控局面，地缘风险的加大助推国际油价继续上涨。美联储在强大的政治压力下不降息，美股或将面临下跌的风险，全球主要国家股市在经济前景不明朗和地缘冲突的双重制约下多数收跌。对于跌至近几年低位的大宗商品而言，短期地缘冲突风险上升仍然占主导，大宗商品之王原油的不断上涨或将带动工业品价格重心上移，短期商品延续反弹上涨的走势。 有色系：有色系的一系列走势表明，当前上涨压力较大，如果美股开启暴跌模式，有色系可能出现大幅回调。但由于伊朗局势的不可控，短期走势亦不甚明朗。 化工系：地缘局势的不确定性继续推动原油市场的看涨情绪，观望为主，谨慎追多。 黑色系：在能源价格出现止跌的背景下，黑色系阶段性底部已完成筑底，短期延续反弹走势的概率较大。 【核心品种操作建议】 动力煤：高低热值煤种略有分化，市场煤价涨跌互现 行情回顾：环渤海港口5500大卡实际成交价616（+1）元/吨。 基本面：主产地市场稳中窄幅调整，随着安全环保检查常态化，对煤矿供应的影响不大，少数煤矿检修停产，大部分煤矿生产正常；终端采购情绪有所好转，部分煤矿试探性调涨。港口市场结构性缺货问题仍存，下游少量询货需求释放，部分贸易商对迎峰度夏仍抱有预期，报价小幅探涨；但下游需求未出现根本性好转，叠加进口煤重新具有经济性，下游压价还盘，实际成交较少。进口市场近期进口煤投标价格下降，电厂3800大卡招标增加，因前期空单补货较多，即期货源价格不好跌，预计印尼煤价或将止跌企稳。。迎峰度夏启动，煤炭市场供需由宽松逐步趋向平衡，整体上6月市场供需矛盾不大，预计煤价以震荡为主。 投资建议：按照政府部门监管要求积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济 性的情况下暂停采购。 铝：宏观压力与需求疲软共振，沪铝承压回调 行情回顾：6月19日，沪铝低开低走，收盘价为20585元/吨，较上个交易日下跌0.46%。电解铝长江有色现货价为20740（-180）元/吨；广东南储现货价为20640（-120）元/吨。 基本面：目前我国铝土矿的价格小幅调涨后再度僵持运行，加之国内雨季来临，国产矿的供应越发紧张。受氧化铝供应预期的影响，氧化铝区域现货价格持续下跌，受供需宽松和成本支撑的影响，氧化铝期货正处于博弈阶段，区域基差在短期冲高后呈现出回落态势。电解铝的基本面依旧持稳运行，周度产量和开工率保持微增的节奏，在淡季铝下游企业开工率承压较重，沪粤价差持续收敛。 投资建议：美国有意向对伊朗实施军事打击，中东局势愈发紧张。尽管维持利率不变并暗示年内降息两次，但美联储下调2025年GDP预期，市场对经济衰退的担忧越来越重。目前淡季效应不断深化，铝棒的社库开始出现累库的迹象，铝锭的去库速度显著放缓，关注拐点，随着铝价的走高，下游畏高情绪导致现货成交趋弱，升水收窄。短期沪铝或将有所回调，关注区间内高抛低吸机会。 螺纹钢：钢材价格运行区间收窄，市场持续横盘 06-19日螺纹日内维持震荡运行。截至收盘RB10合约稳报2986元/吨，RB01合约+1报2979元/吨。现货方面，价格偏稳运行，成交一般。上海螺纹-10报3290元/吨，唐山钢坯出厂价稳报2910元/吨。 基本面：近期供应端的调节速度和幅度均超出了市场预期，产量下降为6月份建筑钢材价格能够“止跌盘整”打下了基础。同时库存长时间下降，季节性累积预期减弱，伴随需求正在度过低迷期，产业正在主动的适应需求变化，并做了主动调节，市场担忧有所减弱。 观点：近期期螺持续呈现震荡走势，现货报价基本稳定，全天成交一般。从终端采购来看，市场情绪谨慎，按需采购为主，投机需求很少，建筑钢材需求持续偏弱。在需求下降同时，建筑钢材产量也同步走弱，综合供应及库存的结构变化，目前阶段的需求低迷更多是产业调整背景下的季节性因素。6月份原料的下调节奏有所放缓，焦煤焦炭期货自低位反弹10%左右，现货方面第四轮焦炭提降未见落地。此外，国际局势推动原油等大宗商品价格出现上涨，也进一步减弱了原料继续下行的预期，从成本端来看，近期钢价进一步大幅下行空间有限。目前需求疲软仍制约着钢价上方空间，不 过低产量和成本支撑使价格底部相对明确，下行阻力较大，短期市场或延续震荡，等待新一轮政策带动行情发展。 碳市场：每日行情综述 全国碳市场综合价格行情为:开盘价72.14元/吨，最高价73.72元/吨，最低价72.14元/吨，收盘价73.44元/吨，收盘价较前一日上涨0.88%；挂牌协议交易成交量924,340吨，成交额69,166,654.10元；大宗协议交易成交 量550,000吨，成交额40,500,000.00元；全国碳排放配额 总成交量1,474,340吨，总成交额109,666,654.10元。 截至2025年6月19日，全国碳市场碳排放配额累计成 交量661,074,592吨，累计成交额45,346,314,240.24元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】 资料来源：同花顺，先融期货 高峰投资咨询号:Z0002778暴玲玲投资咨询号:Z0018633 项意凌投资咨询号:Z0021077李玉光投资咨询号:Z0018726谢季轲投资咨询号:Z0014888张婧投资咨询号:Z0019015郭庆祎投资咨询号:Z0022026 投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317号 【免责声明】 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。