早日报-4月金融数据利好，大宗商品多配价值凸显

上月低约 4 个基点，保持历史低位水平。据《金融时报》，今年以来，存款向理财搬家现象明显减少，对 M2 增速形成上拉效应。隔夜外盘市场：美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指小幅下跌，亚太股市涨跌互现。美债收益率集体上涨，美元指数下探后小幅上涨。国际贵金属期货普遍收跌，伦敦基本金属收盘多数上涨，CBOT 农产品期货涨跌不一，国际油价持续反弹后出现回调。此外，国内商品期货夜盘收盘多数上涨，能源化工品普遍上涨，黑色系全线上涨，农产品多数上涨，基本金属期货全线收涨。总体来看，央行公布的金融数据显示，在适度宽松的货币政策取向下，金融总量有所增长，融资成本在不断下降，凸显了金融对实体经济支持的力度和央行逆周期调节的效果。在中美关税战暂时缓和的窗口期，市场风险偏好回升，大宗商品有望走出阶段性低位，呈现持稳反弹上涨的走势，尤其部分超跌的品种有望获得持续性反弹。贵金属及有色系：因避险情绪回落，内外盘贵金属持续回落。有色系多数品种短期有一定向上空间，但上涨空间或有限。因现货企业减产消息的提振，氧化铝底背离之势非常明显，关注其反弹的高度。黑色系：黑色系自 5 月以来，多空持仓均有增加，双方 分歧严重，但近日空头有减仓的倾向。在中美关税战大幅缓和的提振下，预计短期黑色系整体以反弹为主，尤其成材和铁矿石。锰硅和硅铁或在筑底后仍有上行空间。化工系：延续中期反弹思路。具体来看，聚酯系品种在利好落地后依然保持强势，除了原油价格因素以外，缺乏新的驱动因素。而塑化链和煤化工品种有较强的反弹力度，其上涨更多受到乙烷、丙烷短缺影响，供应面冲击将越来越强。另外，美国启动对伊朗二级制裁也将对化工系整体构成影响，继续关注国际油价走势对化工品带来的波动。农产品：整体略有反弹。由于旱情影响，苹果或有偏多表现，但上涨趋势尚未成型。【核心品种操作建议】动力煤：疏港效果初现，但市场煤价仍维持阴跌行情回顾：环渤海港口 5500 大卡实际成交价 630（-5）元/吨。基本面：主产区煤价延续弱势，部分煤矿持续降价后拉运情况稍有好转，个别矿拉煤车增多，价格小幅探涨 5 元/吨；但站台大户持续压价，贸易商谨慎操作，在买涨不买跌心态下，终端采购积极性仍不高，部分煤矿库存累积，价格 持续承压。港口疏港初见成效，库存转降，但市场依然延续弱势，下游压价强势，还价按指数下浮 5-8 元/吨；贸易商出货困难，固定价交易越来越少。进口市场弱稳，印尼中卡成本仍然倒挂，随着内贸价格下跌，澳洲高卡煤失去价格优势，近期澳煤成交量明显减少。进口煤整体价格优势不足，贸易商投标价格多倒挂成本，进口销售持续承压。当前市场弱需求仍占主导，近期华南、长江中下游和东北地区日耗提前出现季节性上升，库存低于去年同期，在进口煤减量和迎峰度夏临近的情况下库存有提升空间，后期仍需进一步关注气候变化对实际用电需求的影响。投资建议：积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。铝：宏观利好驱动沪铝价格大涨行情回顾：5 月 14 日，沪铝大幅走高，收盘价为 20275元/吨，较上个交易日上涨 1.35%。电解铝长江有色现货价为20230（+180）元/吨；广东南储现货价为 20130（+2000）元/吨。基本面：海外铝土矿的价格持续下调，我国国产矿均价再度下调之后暂时企稳，氧化铝的冶炼利润短期得到修复。近期海内外氧化铝的价格再度共振上涨，国内氧化铝厂的阶 段性减产检修致使周度产量和开工率大幅走弱，加之下游电解铝厂有所补库，氧化铝的期现价格同涨，氧化铝的区域基差回落至平水附近。我国电解铝的周度产量的开工率维持小幅上涨的趋势，但是整体释放的需求弹性十分有限，传统的消费旺季渐逝，铝锭和铝棒的社库处于去库周期，表明下游的消费仍然具有韧性。投资建议：中美经贸高层会谈取得实质性进展，中美关税协议落地，沪铝主力合约突破 20000 元整数关口，期价开始修复关税战争的影响，宏观利好与铝锭低库存、氧化铝反弹共同推升沪铝价格，短期逢低轻仓试多，但需警惕高位回调风险。螺纹钢：期螺上涨带动市场情绪，建筑钢材价格小幅上涨05-14 日螺纹日内震荡上涨。截至收盘 RB10 合约+48 报3127 元/吨，RB01 合约+53 报 3155 元/吨。现货方面，价格价格小幅上涨，交投氛围尚可。上海螺纹+30 报 3250 元/吨，唐山钢坯出厂价+30 报 2980 元/吨。基本面：本周螺纹产量大幅回落，个别钢厂铁水转移和检修影响，长短流程产能利用率均有所回落。受制于节假日停工影响，需求呈现大幅回落态势，库存有所累库，本周库存压力主要体现在厂库端，社库累库压力相对较小。 观点：昨日伴随盘中期螺继续走强，现货市场价格跟涨，市场情绪修复改善，交投氛围好转。《中美日内瓦经贸会谈联合声明》显示，美方承诺取消 4 月 8 日和 4 月 9 日行政令对中国商品加征的共计 91%的关税，将 4 月 2 日原拟定对中国商品加征 34%关税，现拆解为 24%暂停与 10%保留，中方采取同样的对等措施还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。从对中国钢铁出口的影响来看，此次关税政策的调整并未涉及修改 232 条款关税，因此当前中国钢铁产品进入美国市场仍然需缴纳 25%的基础关税。对于间接出口来说，近期美国多次提到加强原产地核查的规定，对中国间接出口到东南亚、韩国、墨西哥的出口量产生较大影响。上周钢材市场基本面呈现供需双降的局面，库存阶段性转增，基本面压力有所显现。需求方面，基建项目资金到位速度不及预期，导致建筑钢材库销比维持高位。随着近期南方雨水天气增多，虽然五一节后下游存在一定补库需求，但天气影响或致使需求反弹动能不强。随着基本面钢材需求高点大概率已出现，整体库存压力将逐步加大，预计短期情绪支撑下，钢价将止跌企稳。后期关注钢材去库速度以及累库拐点何时出现。 碳市场：每日行情综述全国碳市场综合价格行情为: 开盘价 70.20 元/吨，最高价 70.52 元/吨，最低价 70.16 元/吨，收盘价 70.36 元/吨 ， 收 盘 价 较 前 一 日 上 涨 0.31%； 挂 牌 协 议 交 易 成 交 量194,565 吨，成交额 13,778,462.50 元；大宗协议交易成交量 200,000 吨，成交额 14,120,000.00 元；全国碳排放配额总成交量 394,565 吨，总成交额 27,898,462.50 元。截至 2025 年 5 月 14 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 646,651,140 吨，累计成交额 44,339,246,665.65 元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】资料来源：同花顺，先融期货高峰投资咨询号:Z0002778暴玲玲投资咨询号:Z0018633 项意凌投资咨询号:Z0021077李玉光投资咨询号:Z0018726谢季轲投资咨询号:Z0014888张婧投资咨询号:Z0019015郭庆祎投资咨询号:Z0022026投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317 号【免责声明】作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。