宏观利好自身偏强，双焦具备多配价值
研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 本周成材表需有所增加，带动铁水产量稳步上涨，叠加近期宏观情绪有所好转，煤焦再度形成盘面升水。近期煤矿增产政策出台，焦化厂自身供给有所恢复，而钢厂采购节奏有所趋缓，考虑到铁水上升空间相对有限，双焦供需紧张格局环比好转。整体来看，焦炭第五轮提涨争议较大，焦煤价格回升，压缩钢焦利润，短期得益于宏观氛围向好，双焦库存维持低位，总体消费仍有上行预期，因此煤焦具备一定的多配价值。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，主力合约2409收于2264元/吨，周环比下跌5元/吨，跌幅0.22%。随着钢厂利润的收缩，焦企成本支撑减弱，第五轮提涨搁浅，现货走势震荡，日照港准一焦现货最新报价1900元/吨，较上一周下跌10元/吨。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从供给端看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.7%，环比增0.7%；230独立焦化厂焦炭日均产量53.2万吨，增0.5万吨，247钢厂焦炭日均产量47.1万吨，环比持平，焦炭产量小幅回升，但仍处于同期低位。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 从消费端看：Mysteel调研247家钢铁企业高炉开工率81.50%，环比持平；247家钢铁企业产能利用率88.57%，环比增加0.90%；247家钢铁企业盈利率51.95%，环比持平；247家钢铁企业日均铁水236.89万吨，环比增加2.39万吨。 联系人 从库存看：Mysteel统计最新的全国247家钢厂样本：焦炭库存557.6万吨，环比增加0.9万吨。 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 焦煤方面，焦煤主力合约2409呈现偏弱走势，本周焦煤盘面收于1724.5元/吨，周环比下跌29元/吨，周度下跌1.65%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 从供给端看：Mysteel统计全国523家样本煤矿产能利用率87.5%，环比增0.4%。随着钢厂逐步复产，铁水产量快速回升，带动焦煤需求好转。但焦煤受部分主产地煤矿事故等原因停产现象增多，产量增速受到影响。 从消费端看：随着钢厂逐步复产，铁水产量快速回升，焦企生产积极性有所好转，焦煤需求有所增长，但是钢厂随着前期补库，目前采购节奏有所放缓在。 从库存看：Mysteel统计最新的全国247家钢厂样本：炼焦煤库存752.5万吨，环比增加3.4万吨。230独立焦化厂炼焦煤库存767.6万吨，环比增13.9万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明综合来看：本周成材表需有所增加，带动铁水产量稳步上涨，叠加近期宏观情绪有所好 转，煤焦再度形成盘面升水。近期煤矿增产政策出台，焦化厂自身供给有所恢复，而钢厂采购节奏有所趋缓，考虑到铁水上升空间相对有限，双焦供需紧张格局环比好转。整体来看，焦炭第五轮提涨争议较大，焦煤价格回升，压缩钢焦利润，短期得益于宏观氛围向好，双焦库存维持低位，总体消费仍有上行预期，因此煤焦具备一定的多配价值。 ■策略 焦炭方面：震荡偏多焦煤方面：震荡偏多跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：中国海关华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
