方正中期期货研究院 煤化工策略日报（2025年06月18日）
摘要
- 甲醇：成本端低位波动，生产利润可观，供应变化不大，下游刚需尚可，库存累积缓慢。进口担忧仍存，期价或继续走高，压力位2550-2600，支撑位2370-2400。期权建议卖出行权价在2180下方的虚值看跌期权。
- PVC：成本端偏弱，供应充裕，需求难有明显改善，库存消耗缓慢。期价跟涨，短期重心或继续上探，压力位4950-4960，支撑位4750-4800。期权建议反弹结束后卖出行权价在5000上方的虚值看涨期权。
- 尿素：供需偏宽松，日产高位，供应充裕，需求跟进不强，库存偏高。期价反弹，压力位1830-1850，支撑位1725-1730。期权建议卖出行权价在1660下方的虚值看跌期权。
- 烧碱：产能利用率偏高，供应相对稳定，下游刚需接货，市场去库不顺畅。期价或逐步企稳，压力位2350-2380，支撑位2200-2230。期权建议卖出行权价在2200下方的虚值看跌期权。
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 进口担忧 | 稳中上探 | 多单持有 | 2370-2400 | 2550-2600 |
| PVC | 板块跟涨 | 震荡走高 | 暂时观望 | 4750-4800 | 4950-4960 |
| 烧碱 | 现货升水 | 低位企稳 | 短线试多 | 2200-2230 | 2350-2380 |
| 尿素 | 农需好转 | 企稳回升 | 多单持有 | 1725-1735 | 1830-1850 |
第二部分 期货行情回顾
| 品种 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 成交量 | 持仓量 | 涨跌幅 |
|------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 甲醇 | 2527 | 2461 | 2517 | 2280427 | 891921 | 2.53% |
| PVC | 4907 | 4824 | 4899 | 1073727 | 970630 | 1.37% |
| 尿素 | 1800 | 1772 | 1789 | 366210 | 261333 | 0.85% |
| 烧碱 | 2317 | 2268 | 2298 | 463983 | 188829 | -5.82% |
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：各地区报价上涨，市场低价货源难寻，下游采购需求有限，库存略降，现货升水期货，开工率上升至75.14%。
- PVC：各地区报价上调，下游市场信心不足，库存略降，现货贴水期货，开工率略降至76.83%。
- 尿素：各地区报价跟涨，下游提货增加，库存高位回落，现货小幅升水期货。
- 烧碱：山东、内蒙古、广东地区报价回落，下游采购不活跃，库存增加，现货升水期货。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差158，窄幅波动。
- PVC：基差-107，窄幅波动。
- 尿素：基差22，相对低位。
- 烧碱：基差22，继续收敛。
第五部分 行业开工水平
- 纯碱：开工率84.90%，环比上升4.14%。
- 甲醇：开工率87.98%，环比下降0.14%。
- PVC：开工率79.25%，环比下降1.47%。
- 尿素：开工率87.80%，环比下降1.63%。
- 烧碱：开工率80.90%，环比下降2.60%。
第六部分 库存数据跟踪
- 甲醇：港口库存74.58万吨，环比上升。
- PVC：社会库存33.13万吨，环比下降。
- 尿素：企业库存113.60万吨，环比下降。
- 烧碱：企业库存40.09万吨，环比下降。
第七部分 市场供需现状
- 甲醇：进口增加，库存上升，下游需求有限，开工率上升。
- PVC：下游需求偏弱，库存消耗缓慢，开工率下降。
- 尿素：库存高位，下游需求跟进不强，开工率下降。
- 烧碱：库存增加，下游需求转弱，开工率下降。
