公司概览
- 公司连续多年业绩高增长，2005年至2024年收入复合年增长率23.3%，净利润复合年增长率25.0%。
- 2024年实现营业收入279.5亿元（同比增长13.8%），净利润31.0亿元（同比增长6.1%）。
- 全球市场占有率：制冷空调控制元器件市场约45.5%，全球汽车热管理系统零部件市场约4.1%（排名第五）。
- 发展历史：1984年成立，2005年在A股上市（002050.SZ），全球48个生产工厂，包括13个海外工厂。
- 战略布局：仿生机器人业务，研发机电执行器，拓展未来成长空间。
行业状况及前景
- 制冷空调控制元器件市场：
- 2020-2024年市场规模364亿元（复合年增长率7.4%），预计2029年达516亿元（复合年增长率7.2%）。
- 汽车热管理系统零部件市场：
- 2020-2024年市场规模2798亿元（复合年增长率13.3%），预计2029年达5289亿元（复合年增长率13.6%）。
优势与机遇
- 高重视研发投入，实现产品快速迭代和产业前瞻布局。
- 全球化布局先行者，拥有完善的全球销售、研发及制造体系。
- 长期客户伙伴关系稳固，引领行业发展。
弱项与风险
- 行业竞争激烈。
- 国际贸易政策风险（保护措施、出口管制变化）。
- 汇率风险。
投资建议
- 基石投资者阵容豪华：Schroders、GIC、JaneStreet等约占此次发售股份54.3%-57.7%（绿鞋前）。
- 保荐人：中金公司、华泰香港。
- 发行价：21.2-22.5港元，发行后H股市值约76.4-81.2亿港元（不含超额配售）。
- 估值：2025年净利润预期37.1亿元，对应PE21.5-22.9x，估值合理。
- 相比A股股价折价17%-22%，定价吸引。
- 给予IPO专用评级“6.1”。
