所长早读

所长早读 2025-06-18 今日发现 陆家嘴论坛即将召开 观点分享： 2025年陆家嘴论坛将于6月18日至19日在上海召开，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。此次论坛由中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局和上海市人民政府联合主办，潘功胜和龚正担任共同轮值主席。论坛将围绕金融开放、货币政策协调、资本市场改革、绿色金融、人工智能赋能金融等多个核心议题展开讨论，并计划发布若干重大金融政策。按照惯例，中央金融管理部门将在论坛期间发布若干重大金融政策，涵盖货币政策、资本市场改革、金融开放等多个方面。例如2024年论坛期间，中国证监会发布了“科创板八条”政策，推动资本市场对科技创新的支持。 所长首推 国债期货：地缘扰动支撑行情修复，中期仍看高位震荡。央行维持银行间流动性充裕，市场对于三季度降准降息预期仍浓，宏观数据当下整体仍然疲弱。政策面上7月份是下一个国内政策官宣较大的窗口期，短期宏观面重回平淡，预期近期债市将维持震荡行情甚至微幅走高应对短期地缘导致的risk off，曲线持续平坦。席位分析显示，6月以来国债期货净多头有所回升，但幅度尚未突破前高，30Y合约日间波动较大，短期投机氛围有所回温，普遍持仓时间较短，且多空较为灵活。整体看，今年股市走势偏强，中长期资金入市趋势下，股债跷跷 板效应较高，因此仍然维持债市高位偏震荡的观点。同时认为交易难度随着宏观面不确定性因素增加而增加，建议捕捉确定性的短期多头行情、套利策略并谨防全市场风险偏好转向导致的债市短期风险。 所长首推 石脑油、LPG：近端地缘冲突带动原油快速上涨挤压整体下游利润，石脑油裂解中枢下移，亚洲乙烯裂解利润亏损加大，远月需求预期动态走弱。供需上看，中东以及俄罗斯出口暂时持稳，但关注地缘极端风险。东西方套利货6-7月增加较大，远月亚洲面临套利货冲击，在下游大幅亏损背景下，石脑油结构性矛盾可能面临拐点，但由于石脑油中东出口大量经过霍尔木兹海峡，在周末整体海峡风险升级下，油轮运费快速上涨，东西方价差继续走扩，亚洲石脑油以及丙烷月差结构走强明显，但裂解价差水平仍然受制于下游利润挤压而表现疲软，后续关注地缘极端风险，若霍尔木兹海峡遭遇短期封锁，无论是石脑油还是丙烷都可能遭遇供应端的极大冲击，从而带来下游化工品的一系列减产行为。 提醒：关注指数最高为★★★★ 主编：林小春 本期内容提供：研究所 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：地缘冲突缓和6白银：高位回落6铜：伦铜现货强势，支撑价格8铝：震荡偏强10氧化铝：大幅反弹10锌：承压运行12铅：短期区间调整13锡：紧现实弱预期14镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满16不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡16碳酸锂：仓单持续减少18工业硅：仓单持续性去化，关注市场情绪20多晶硅：仓单未增，关注市场情绪20铁矿石：预期反复，区间震荡22螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡23热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡23硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡25锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡25焦炭：安检趋于严格，宽幅震荡27焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡27动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡29原木：宽幅震荡30对二甲苯：成本偏强，供应计划外下降，正套32PTA：多PX空PTA32MEG：伊朗多套装置停车，短期偏强32橡胶：震荡偏强35合成橡胶：地缘问题反复，偏强运行37沥青：跟随原油高位震荡39LLDPE：短期偏强震荡41PP：现货持稳，成交偏弱43烧碱：现货承压，期货补贴水44纸浆：震荡运行46玻璃：原片价格平稳48甲醇：短期偏强运行49尿素：出口驱动，偏强运行51苯乙烯：短期震荡53纯碱：现货市场变化不大54 LPG：地缘冲突升级，注意极端风险55PVC：短期震荡，趋势仍有压力58燃料油：窄幅调整，预计短期强势暂缓60低硫燃料油：震荡走势为主，外盘现货高低硫价差收窄趋势暂缓60集运指数（欧线）：08轻仓试多，10空单持有61短纤：关注成本波动率放大，高位震荡65瓶片：关注成本波动率放大，高位震荡65胶版印刷纸：震荡运行66棕榈油：美国生柴政策及地缘风险均有利好67豆油：豆棕价差短期回归受阻67豆粕：隔夜美豆仍收涨，连粕偏强震荡69豆一：豆类氛围偏多，盘面偏强震荡69玉米：震荡运行71白糖：低位整理72棉花：关注外部市场影响73鸡蛋：淘汰逐步加速，等待旺季利多兑现75生猪：等待现货印证，远端成本中枢下移76花生：下方有支撑77 2025年6月18日 黄金：地缘冲突缓和 白银：高位回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称已完全控制伊朗上空，知道哈梅内伊在何处但目前不会刺杀，警告美国耐心在耗尽，呼 吁伊方“无条件投降”。 2、以军称已摧毁伊朗铀浓缩设施，以色列国家安全顾问：除非摧毁伊朗福尔多核设施，否则不会结束军事行动。3、美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅；制造业前景愈发模糊，美国工业产出三个月内第二次下滑。4、美国关税之争首次进入最高法院，两家玩具公司挑战特朗普关税。5、美国参议院投票通过稳定币法案，众议院料几周内表决。6、日本央行维持利率不变，下一财年起放慢缩表步伐；日央行行长：过快削减购债规模可能破坏市场稳定，若经济前景符合预期将加息。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年06月18日 铜：伦铜现货强势，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称已完全控制伊朗上空，知道哈梅内伊在何处但目前不会刺杀，警告美国耐心在耗尽，呼吁伊方“无条件投降”，被爆在白宫战情室会见国安团队、考虑可能打击伊朗。（华尔街见闻） 微观方面，智利国家铜业委员会（Cochilco）称，4月智利国家铜业公司(Codelco)铜产量同比增加20.5%，至114,600吨。（SMM） 卡库拉矿山西区于2025年6月7日已安全和慎重地重启采矿作业，设备和采矿班组已重返井下恢复 生产。（SMM） 秘鲁Condor-Teck铜矿项目获得环保批准。（SMM） 艾芬豪公司提出了2025年卡莫阿-卡库拉联矿新生产目标：精矿铜37万-42万吨，较1月份设定的生产目标（52万吨-58万吨）减少了28%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250618 铝：震荡偏强氧化铝：大幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅，主要受汽车购买量下降的拖累。4月增速由正0.1%修正为负0.1%。数据表明此前为规避潜在关税引发的价格上涨而出现的抢购潮已趋于平息。 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250618 锌：承压运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅；制造业前景愈发模糊，美国工业产出三个月内第二次下滑。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250618 铅：短期区间调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅；制造业前景愈发模糊，美国工业产出三个月内第二次下滑。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月18日 锡：紧现实弱预期 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称已完全控制伊朗上空，知道哈梅内伊在何处但目前不会刺杀，警告美国耐心在耗尽，呼吁伊方“无条件投降”。 2、以军称已摧毁伊朗铀浓缩设施，以色列国家安全顾问：除非摧毁伊朗福尔多核设施，否则不会结束军事行动。3、美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅；制造业前景愈发模糊，美国工业产出三个月内第二次下滑。4、美国关税之争首次进入最高法院，两家玩具公司挑战特朗普关税。5、美国参议院投票通过稳定币法案，众议院料几周内表决。6、日本央行维持利率不变，下一财年起放慢缩表步伐；日央行行长：过快削减购债规模可能破坏市 场稳定，若经济前景符合预期将加息。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月18日 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该 厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PT QMB New Energy Materials），目前产能已恢复至70%-80%。 4）根据钢联资讯，印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修，后续可能根据市场情况继续调整。本次停产检修预计影响量级11-13万吨，主要影响300系产量。该冷轧厂5月受行情低迷影响已减产40-50%。 5）根据钢联资讯，菲律宾镍业协会（PNIA）欢迎两院委员会决定从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月18日 碳酸锂：仓单持续减少 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格60392元/吨，环比上一工作日下