生鲜软商品板块日度策略报告
摘要
- 白糖：ICE11号糖非商业净空持仓增加，市场空头情绪高涨。主产区天气改善，供应前景乐观，新榨季供需预计从缺口转为过剩，丰产压力下国际糖价持续走弱。受巴西机构预计甘蔗产量同比下降及原油价格飙涨影响，原糖情绪有所提振，但市场空头氛围依然浓厚。糖价技术面与基本面尚未呈现明确企稳信号，关注16美分附近能否得到有效支撑。国内期现货价格持续走弱，估值大幅下调后，即将到来的夏季消费旺季叠加销售进度偏快也对期价价格有所支撑，期价短线预计区间震荡。交易策略：外盘受原油走强提振期价止跌，郑糖基本面暂无显著变化，估值大幅下调后或进入区间震荡阶段。短线区间操作为主，中期空单仍可持有，卖出虚值看涨期权仍可继续持有，郑糖主力合约短线支撑位下移至5680-5600，压力位5700-5720。
- 纸浆：伊朗及以色列的冲突持续，能源品价格上涨，从成本端对纸浆有一定利多，且短期市场有交易能源通知的预期，建议跟踪事态进展及持续性。纸浆基本面延续5月以来现状，供应端针叶浆扰动增多，主要是芬林芬宝旗下两个浆厂的检修和临时停产，外加之前价格持续下跌也影响了对中国的供应，因此针叶浆自身供应压力不大，不过阔叶浆供应仍较高，4月发运量同比继续增加，5月中国木浆总进口也同比转增，因此在产能充裕的情况下，价格反弹会带来供应增加，近期美元价格下跌后，关注发运能否下滑；需求端成品纸产量持稳，但国内白卡纸未继续反弹，生活用纸和文化纸价格低位持稳，需求仍在淡季，短期需求及价格好转难度较大，纸厂对纸浆或维持按需采购，同时5月全球制造业PMI继续回落，维持50%以下，中国抢出口及抢转口的强度可能逐步走弱，也将影响白卡纸等需求。中国买家称北欧卖家报价低至690美元/吨，为达成5月交易，南美漂阔浆价格大幅下跌80-90美元/吨至500-510美元/吨。基本面矛盾仍存在但相比4月关税冲突初期带来的悲观预期，目前市场情绪略改善，外加针叶浆供应偏低，预计对纸浆盘面有所支撑，但价格仍承压。交易策略：纸浆基本面弱稳，能源走强对其价格有所提振，但需跟踪持续性。2507合约关注5150-5200元支撑，上方压力5450-5600元，短期回落至区间低位，空单减仓观望，后期反弹仍偏空配。
- 棉花：外盘USDA报告下调美棉产量及期末库存预估，宽松程度收敛，不过幅度有限，对价格持续推动不足。阶段性市场来看，南美以及澳大利亚棉花收获稳步推进，产量预期变化不大，美棉播种进度以及优良率表现不及去年同期，但是幅度有限，整体分歧有限，消费端来看，美棉出口相对稳定，贸易政策干扰仍在，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，新疆棉生长推进顺利，未见明显分歧，中美贸易谈判消息有所消化，不过原油价格上涨带来一定支撑，短期期价震荡偏强。交易策略：原油上涨带来干扰，短期期价偏强震荡。操作上建议等待逢高做空机会。棉花09合约支撑区间12900-13000，压力区间13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。
- 生鲜果品板块：
- 苹果：市场关注点主要是旧季现货收尾的传导和新季产量预期变化。旧季低库存与消费淡季的博弈，现货价格维持稳定，但其他竞争水果的竞争压力不容忽视，消费淡季抵消了低库存的支撑，收尾传导预期稳定偏弱。新季陕西地区干旱，坐果期间明显，部分调研信息反馈产区减产预期较高，为市场带来支撑，近期随着产区坐果落定以及套袋进入中期，初步减产预估逐步明朗，整体幅度低于预期。整体来看，天气扰动最强时期，价格未明显上涨，现在时间段，是天气利多逐步转弱的阶段，整体利多情绪有所收敛，对期价判断转为震荡整理。交易策略：减产预期收敛，短期期价或震荡整理。操作上建议等待做空机会。苹果10合约支撑区间7300-7350，压力区间7800-7850。期权方面建议卖出虚值看涨期权。
- 红枣：红枣现货价格经历连续下跌后止跌反弹，农产品指数延续宽幅震荡。红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，6月份消费继续处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，枣价低位止跌小幅反弹，标准品折合盘面约8650元/吨左右，环比上周涨50元/吨。注册仓单8283手，周环比降221手，同比低5533手。09合约期价当前对现货回到平水附近，关注7月份坐果期产地天气情况。交易策略：谨慎投资者持有空9多1，期权当前波动率反弹，前期卖出宽跨市价差组合离场，09合约低位参考区间8900-9100点，高位参考区间9800-10000点。
