所长早读
2025-06-175月宏观数据公布，社零数据表现亮眼昨日公布了最新的国内宏观经济数据，5月社会消费品零售同比增6.4%，创2023年12月来最高；5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，新能源汽车、工业机器人产量较快增长；1-5月份城镇固定资产投资增长3.7%。分领域看，基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长8.5%，房地产开发投资下降10.7%；1-5月房地产开发投资同比下降10.7%，5月70城房价：各线城市二手房价环比降幅扩大，一线、二线新房房价环比转降。其中最亮眼的当属社会消费品零售总额同比增长6.4%，远超市场预期的5%。消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%。汽车类零售同比增长1.1%，石油及制品类零售下滑7%。可以看到消费市场正在逐步恢复活力，尤其是在节假日和各地文化活动的带动下，服务类消费如旅游、住宿等表现突出。这主要依赖以旧换新政策的支撑，其持续性值得关注。另外汽车消费改善有限，地产链相关消费仍疲弱，短期我们可以关注后续政策的持续性，而消费内生动力的提升、预期的提振仍然值得进一步关注。所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：今日发现 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分板块原油原油：地缘不是唯一利多，或挑战85美元/桶。昨夜，据华尔街日报，消息人士称伊朗表示希望缓和与以色列的敌对状态，带动内外盘油价大幅回落，自上周五夜盘一度回落约10%，近端月差也出现了回落。但此后油价逐步企稳，WTI依旧守住70美元/桶高位。短期来看，虽然地缘局势变化莫测，但原油市场依旧保持了较为健康的基本面。OPEC发布的月报确认5月OPEC+仅增产18万桶/日，大幅低于市场预期的41.1万桶/日。此外，三季度全球原油库存季节性去库仍然无法证伪，北美、欧洲库存绝对值处于中性偏低水平，亚洲浮仓出现去库。我们预计近端月差回落空间有限，单边价格在近期震荡后或再次拉升。策略上，单边右侧多配可考虑继续持有。板块甲醇甲醇：地缘政治直接标的，短期波动增加。由于伊朗甲醇出口占中国进口甲醇一半以上，伊朗局势变化对甲醇影响较大。按照目前最新消息，伊朗的甲醇港口及发运相对正常，港口正常开放，船只目前可以正常停靠和装货，伊朗计划6月以排空岸罐为主，确保安全。目前库存量确保6月发货问题不大。但是陆续有ZPC、卡维等装置停车，SPII、Citco等其他装置也在陆续降低负荷当中。如果伊朗装置持续减产导致7月之后库存清零，那么7月之后即使港口正常也会面临无货可发的问题。重点关注后续伊朗甲醇装置的影响。在远月进口预期缩减的背景之下，国内港口甲醇基差快速走强，上周三基差仍然为09+85，昨日现货及6中成所长首推所长首推 3关注指数★★★★ 请务必阅读正文之后的免责条款部分4交基差已经09+125，6下09+135，近端补货行为推涨基差，直接逆转之前市场交易的6-9月甲醇累库周期。后续重点关注伊朗局势的变化以及国内现货市场补货进度。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：缺乏驱动，价格震荡镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡碳酸锂：成本下移趋势延续，锂价或仍偏弱工业硅：逢高空配思路为主多晶硅：关注市场情绪变化铁矿石：预期反复，区间震荡螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡焦炭：安检趋于严格，宽幅震荡焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡对二甲苯：中期价格承压PTA：聚酯大规模检修，中期价格承压合成橡胶：地缘问题反复，震荡运行沥青：跟随原油高位震荡LLDPE：短期震荡，后期仍有压力PP：价格上涨，刚需成交烧碱：现货承压，期货补贴水尿素：地缘问题反复，偏强运行纯碱：现货市场变化不大国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 15黄金：地缘冲突缓和7白银：高位回落79铝：区间震荡11氧化铝：偏弱运行11锌：承压运行13铅：中期偏多14锡：紧现实弱预期1517171921212324242626282830原木：宽幅震荡313333MEG：多PTA空MEG减仓33橡胶：震荡运行363840424445纸浆：震荡偏弱47玻璃：原片价格平稳49甲醇：短期偏强运行5052苯乙烯：短期震荡5455 请务必阅读正文之后的免责条款部分26LPG：地缘不确定性增加，盘面支撑走弱56PVC：短期震荡，趋势仍有压力59燃料油：夜盘回撤，预计短期强势暂缓61低硫燃料油：短线转弱，外盘现货高低硫价差小幅收窄61集运指数（欧线）：08震荡走势，10空单持有62短纤：关注成本波动率放大，高位震荡66瓶片：关注成本波动率放大，高位震荡66胶版印刷纸：震荡运行67棕榈油：美国生柴政策及地缘风险均有利好68豆油：豆棕价差短期回归受阻68豆粕：隔夜美豆收涨，连粕震荡70豆一：黑龙江省储抛储公告，盘面调整震荡70玉米：震荡偏强72白糖：开启反弹74棉花：关注外部市场影响75鸡蛋：淘汰逐步加速77生猪：仍需等待现货印证78花生：下方有支撑79 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、中国5月社零同比增6.4%创2023年12月来最高增速，规模以上工业增加值同比增5.8%，1-5Comex黄金2508伦敦金现货Comex白银2508伦敦银现货沪金2508合约对2512合约价差Comex黄金2508Comex白银2508SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是价格ETF库存价差汇率2025年6月17日 黄金：地缘冲突缓和白银：高位回落投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价沪金2508792.30-0.26%黄金T+D787.93-0.37%3404.30-1.40%#N/A#N/A沪银250888580.76%白银T+D88350.48%36.3700.00%#N/A#N/A昨日成交较前日变动228,842-65,696189,835-74,417沪银2508571,364-233,02248,581-8,904昨日前日-4.37-4.374.226.28套利成本4.775.64404.11-1.77-2493658套利成本73.4184.743,916-678美元指数1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓941.9314,714.94昨日库存37,789,7521,194,931498,460,011昨日价格98.12#N/A1.167.18144.101.21 夜盘涨幅785.78-1.37%783.63-1.16%---8817.00-0.08%8795-0.07%----昨日持仓较前日变动176,263-91333,9767,542412,329-1,27085,7400较前日变动140较前日变动018,177-510-15124259,543较前日变动0.00-2.06-0.87405.88-22-11.34,593较前日变动#N/A#N/A#N/A0.000.050.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分月城镇固定资产投资增3.7%、房地产开发投资同比降10.7%。2、报道称伊朗希望与美国和以色列对话，寻求结束敌对状态，只要美方不参与袭击，愿重返核问题谈判桌，美油一度跌近5%。3、以伊互袭不停！以总理称以色列已控制德黑兰上空，以军称将发动“更猛烈”袭击，伊朗称将对以发动“前所未有”打击，已做好长期全面战争的准备。特朗普敦促所有人立即撤离德黑兰。4、美加首脑G7峰会会晤，特朗普预计“几天”或“几周”内达成美加贸易协议，签署美英贸易协议。5、媒体：欧盟准备在明确条件下接受美国统一10%的关税；欧盟后否认。6、美国参议院版共和党税收法案建议将债务上限提高5万亿美元，比众议院方案高出1万亿美元。【趋势强度】黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，中东局势可能不会进一步升级，投资者的担忧有所缓解。（华尔街见闻）微观方面，智利国家铜业委员会（Cochilco）称，4月智利国家铜业公司(Codelco)铜产量同比增加20.5%，至114,600吨。（SMM）卡库拉矿山西区于2025年6月7日已安全和慎重地重启采矿作业，设备和采矿班组已重返井下恢复生产。（SMM）沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年06月17日 铜：缺乏驱动，价格震荡季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,5500.69%786509,6950.49%-昨日成交较前日变动昨日持仓76,515-22,358192,24312,980-5,145268,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比47,05110,782-107,325-7,15052.48%昨日价差前日价差73.4185.513938606073,00073,0003035160340247--688-646-398-5221,0709759651,063 夜盘涨幅0.13%-较前日变动-1,604-23,192较前日变动--3.10%较前日变动-12.10100-5-180--4212495-98 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分秘鲁Condor-Teck铜矿项目获得环保批准。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 210 20250617王宗源（联系人）铝、氧化铝基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所【综合快讯】1.美加首脑G7峰会碰头，特朗普预计“几天”或“几周”内达成美加贸易协议，签署美英贸易协议。请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝：区间震荡氧化铝：偏弱运行王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529期货从业资格号：F03142619 wangrong2@gtht.comwangzongyuan@gtht.com111 特朗普称美加未来几周达成协议“是可实现的”