招商期货钢材铁矿周报：地缘事件扰动，黑色系商品维持震荡

2025年6月15日 价格回顾基本面数据回顾主要事件回顾及下周概览01020304结论与策略推荐 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐钢材：钢材供需或边际季节性恶化。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求小幅恶化，国补退坡环境下内需或进一步走弱，但直接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水收窄。消息面以色列/伊朗冲突爆发，国际原油价格周度大涨13%。预计在弱内需环境下本周钢材期现价格继续以震荡为主。铁矿：铁矿供需维持中性。钢联口径铁水产量环比小幅下降但同比维持一定增幅。第三轮提降落地后，钢厂利润边际走扩，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面以色列/伊朗冲突爆发，国际原油价格周度大涨13%。预计在弱内需环境下本周铁矿期现价格继续以震荡为主。本周交易策略：单边：建议观望为主逻辑：矛盾不突出；内需偏弱套利：观望为主，热卷7/10反套持有逻辑：需求边际走弱风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02 华东/华北螺纹现货分别环比下降90/0元/吨，活跃合约贴水环比下降84/上升6元/吨 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货本周分别下降11/10元/吨，期货贴水分别下降8/7元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 热卷出口利润环比降14美元/吨，钢坯出口利润环比基本持平，废钢进口亏损持平；铁矿进口利润环比持平数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比改善，同比维持基本持平数据来源：WIND，招商期货 百城土地销售（三周均值）环比上升2%，同比下降9%（上周下降18%）数据来源：WIND，招商期货 建材日度成交环比下降6%，同比下降14%数据来源：Mysteel，招商期货 成交出库比环比小幅改善，绝对水平位于历史同期最低，投机情绪差数据来源：Mysteel，招商期货 华东螺纹轧材利润环比持平，华北角钢轧材利润环比下降30元/吨数据来源：Mysteel，招商期货 乘用车销售（三周均值）环比下降5%，5月底经销商库存系数环比下降2%至1.38，位于历年同期中性较低水平数据来源：WIND，招商期货 乐从冷热价差环比上升100元/吨，位于历史同期中性偏高水平数据来源：WIND，招商期货 建材、板材表需环比走弱数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹、长材季节性去库速度位于历史同期较强水平数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存环比小幅下降，维持历史同期最低水平数据来源：Mysteel，招商期货 卷板由去库转为垒库，季节性淡季冲击渐显数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总库存环比小幅下降，速度位于近年同期中性水平数据来源：Mysteel，招商期货 小样本长材产量环比下降16万吨至289万吨，同比下降11%；板材产量环比下降5万吨，同比下降0.5%数据来源：Mysteel，招商期货 四大材供应环比下降21万吨（2.7%）至770万吨，同比降5%（上周下降2.4%）数据来源：Mysteel，招商期货 第三轮焦炭提降落地，长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升35/下降6元/吨，滚动核算利润环比上升78/36元/吨数据来源：WIND，Mysteel，招商期货 短流程钢厂利润环比下降44元/吨，产能利用率下降2百分点数据来源：WIND，Mysteel，招商期货 钢厂日耗企稳，库存中性数据来源：富宝资讯，招商期货 废钢价格（唐山重废）环比涨10元/吨，废钢估值环比小幅改善，持续高于长期均值数据来源：WIND，Mysteel，招商期货 铁矿疏港连续两周环比下降数据来源：Mysteel，招商期货 钢厂铁矿日耗下降、库存小幅上升，库存天数环比上升，略高于去年同期数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿港存环比上升106万吨至1.39亿吨，较去年同期低959万吨数据来源：Mysteel，招商期货 澳巴占比连续七周环比下降，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况接近往年同期 数据来源：Mysteel，招商期货 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评•焦炭第三轮提降落地，后续暂未有提降计划•2025年5月份中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1-5月份累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%微观宏观•央行6月13日公布5月金融数据显示，5月末，广义货币(M2)同比增长7.9%，M2-M1剪刀差为5.6个百分点，较4月缩小0.9个百分点。•通胀方面,国家统计局公布数据显示,受能源价格下降影响5月居民消费价格指数(CPI)环比下降0.2%，连续第四个月为负;核心CPI同比上涨0.6%，创今年1月来新高。•广州拟全面取消限购、限售、限价，优化房地产政策•美国大幅下调非美制造船舶停靠费、6月23日起对洗衣机、冰箱等钢制家电加征50%关税•美国劳工部6月11日发布数据显示，美国5月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.4%，低于预期的2.5%，环比涨0.1%。剔除食品和能源价格的核心CPI同比涨2.8%,低于预期的2.9%。•以色列/伊朗冲突爆发，国际油价周度上涨13%数据来源：WIND,路透 下周主要宏观数据/事件一览数据来源：WIND 下周主要宏观数据/事件一览（续）数据来源：WIND 下周主要宏观数据/事件一览（续）数据来源：WIND 招商期货有限公司总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼研究员简介游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 Thank You总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 招商期货有限公司