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钢材铁矿周报：宏观利多集中黑色系商品有望受益

2025-10-26 游洋招商期货故人

结论与策略推荐

钢材供需总量矛盾有限，结构性分化持续显著。建材需求旺季边际小幅改善但同比较弱，供应亦同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，库存天数较低。节后卷板垒库速度略快，市场情绪较弱。整体供需矛盾有限，结构性分化明显。螺纹、热卷期货贴水边际变动较小，估值中性。宏观利多集中，预计本周钢材价格震荡上行。

铁矿供需维持中性偏强。铁水产量环比下降但同比增加，焦炭提涨落地，钢厂利润恶化，产量或稳中有降；供应端同比持平。铁矿维持远期贴水但绝对水平较低，估值中性。宏观利多集中，预计本周铁矿价格震荡上行。

本周交易策略：

单边：建议观望，尝试追多热卷2605合约。
套利：观望为主。
风险提示：微观需求、宏观经济政策、产业政策。

基本面数据回顾

**房地产：**三十城新房销售符合季节性，历史同期最低；百城土地销售环比下降，同比大幅下降；建材日度成交环比上升但同比下降。
**需求：**投机情绪边际小幅上升，绝对水平仍处于历史同期最低；乘用车销售环比下降，经销商库存系数位于历史同期中等水平；乐从冷热价差位于历史同期中等水平。
**库存：**螺纹、长材库存季节性去库，去库速度中性；螺纹贸易商库存环比小幅下降，维持历史同期最高；卷板库存环比季节性上升，垒库转为去库但去库速度同比较慢；五大材总库存去库速度位于历史同期较慢水平。
**供应：**小样本长材产量环比上升但同比下降，板材产量环比上升；四大材供应环比上升但同比下降；短流程钢厂利润环比下降，产能利用率下降。
**废钢：**废钢价格环比上涨，废钢估值环比小幅上升，低于长期均值。
**铁矿：**疏港环比下降，位于历史同期次高水平；钢厂铁矿日耗小幅环比上升，库存天数高于去年同期；进口矿供应扰动有限；国产矿产量环比持平，坑口库存维持低位；铁矿港存环比上升，较去年同期低；澳巴占比环比上升，粗粉占比同比略高。