黑色周报：钢材供需两旺 铁矿供应放缓 黑色系大幅反弹

混沌天成研究院 工业品组 ：黑色组 联系人：李学智 ：15300691593 从业资格号：F3072967 钢材供需两旺 铁矿供应放缓 黑色系大幅反弹 观点概述： 本周铁矿石期货价格表现大幅反弹，但港口现货涨幅较小，期现基差有所收敛。供应端来看，上周澳巴发运量因港口检修较多均表现下降，而本周澳巴仍有部分港口检修，预计还将影响部分发运，短期澳巴两地发运节奏可能有所放缓，对矿价有一定支撑。需求端来看，虽然北方地区受环保政策影响，高炉开工率有所下降，但因南方等地前期检修高炉逐渐恢复生产，整体周度铁水产量仍表现微增。不过，库存方面，随着港口卸货率提高，前期压港问题逐步解决，加上近期到港量的增加，本周港口库存表现大幅回升，目前已超过去年同期水平。 受益于黑色系期货盘面不断冲高，本周钢材市场价格也呈现上行之势。供应面来看，中钢协数据显示10月中旬重点钢企粗钢日均产量217.33万吨，环比增长0.14%，同比增长11.24%；MS周度钢材产量数据显示五大品种本周产量1067.33万吨，环比增7.35万吨，同比增51.13万吨。需求面来看，周度房地产数据表现向好，水泥等建材价格上涨也显示下游市场需求依然强劲，本周钢材表观消费也有所反弹，而超预期的库存降幅更是进一步提振了市场的信心。下半周钢材市场成交放量，但值得注意的是，下游对高价资源采购谨慎，高位成交依然受阻。库存方面，虽然本周钢材市场去库有所加速，但当前市场整体库存水平仍明显高于往年同期。 综合而言，本周铁矿石市场供应放缓，钢材市场供需两旺，钢矿价格均有所反弹。尽管当前钢厂仍有一定的利润，且高炉开工率也处于历史同期高位，但进入11月份，北方环保限产南方钢厂检修将增多，预计对铁矿石的需求趋减。而供应节奏的放缓也不能改变整体铁矿供应趋增的格局，当前港口库存也已经超过去年同期，11月铁矿石供需基本面依然偏弱，预计矿价仍可能呈现震荡偏弱的走势。 不过，钢材市场受益于下游需求的持续向好，同时考虑到今年春节较晚，南方施工工期可能长于往年，整体钢材市场需求韧性较强，对钢价有一定的支撑。而11月北方环保限产及南方钢厂检修的增多，可能在一定程度上缓解当前钢材市场供应的压力，对钢价也有部分支撑。不过明显高于往年同期的库存水平仍将制约钢价上行的空间。预计11月钢材市场可能延续震荡上行的态势，但钢价上涨的空间或有限。 策略建议： 短期可考虑空矿多螺套利。 风险提示： 1. 矿端：澳洲、巴西疫情再度恶化，影响铁矿石发运。 2. 材端：极端天气影响下游施工，货币政策收紧。 求真 细节 科技 无界 2020年10月24日 黑色周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 第一部分 铁矿市场 一、 铁矿供应 1. 铁矿进口及发运：受澳巴港口检修影响，上周澳巴铁矿发运量明显回落 图表 1：中国月度铁矿石进口量（万吨） 图表 2：澳洲巴西铁矿石发运合计（万吨） 数据来源：海关总署,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 上周澳洲发运量降幅较大，巴西发运量降幅较小。 图表 3：澳洲周度发运合计（万吨） 图表 4：巴西周度发运合计（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 因其主要港口检修，上周力拓发运量下降明显，BHP发运量有小幅回升。 图表 5：力拓周度发运合计（万吨） 图表 6：BHP周度发运合计（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE VALE上周发运也有明显回落，FMG发运量小幅上升。 图表 7：VALE周度发运合计（万吨） 图表 8：FMG周度发运合计（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2. 进口矿到港：上周到港量微降，但仍维持在2400万吨以上的高位水平 图表 9：Mysteel26港铁矿石周度到港量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 3. 国产矿供应：全国363座矿山日均产量继续小幅回升，国内矿供应趋增 图表 10：大样本矿企产量及产能利用率（%，万吨） 图表 11：小样本矿山日均产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 二、 铁矿需求 1. 高炉生产情况：高炉开工率略有下降，日均铁水产量小幅增加 因近期北方环保政策趋严，钢厂停限产增多，本周样本钢厂的高炉开工率表现略有下降。但受益于华东地区前期检修高炉逐渐恢复正常生产，铁水产量有小幅增加。 图表 12：样本高炉钢厂开工率（%） 图表 13：样本高炉钢厂日均铁水产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 2. 日均疏港及港口成交：由于钢厂提货增加疏港量小幅增长，但本周港口现货成交表现欠佳 图表 14：全国45港日均疏港量（万吨） 图表 15：铁矿石主要港口周度成交量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3. 进口矿入炉配比及库存消费比：进口矿烧结配比明显减少，库消比有所上升 图表 16：钢厂进口矿烧结配比 图表 17：钢厂进口矿烧结粉矿库存消费比 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 三、 铁矿库存 本周45港港口库存环比大幅增加347.67万吨至12763.25万吨，今年以来首次同比表现增长，超过去年同期12648.5万吨114.75万吨。另从Mysteel统计的样本钢厂铁矿石库存来看，本周库存微增，整体当前钢厂库存水平仍高于去年同期，在港口库存持续上升且钢厂厂内库存也不低的情况下，预计近期钢厂采购意愿依然不高。 图表 18：MS全国45港周度港口库存（万吨） 图表 19：MS样本钢厂铁矿石库存（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 近期钢厂进口烧结粉矿平均库存可用天数有所增加，显示钢厂烧结粉矿消费可能有所下降。 图表 20：进口烧结粉矿平均库存可用天数（天） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 第二部分 钢材市场 一、 钢材供应 国家统计局数据显示：9月粗钢产量9256万吨，同比增长10.9%；日均粗钢产量308.5万吨，环比上升0.82%。1-9月，我国粗钢产量78159万吨，同比增长4.5%。 9月生铁产量7578万吨，同比增长6.9%；日产生铁252.6万吨，环比下降0.32%；1-9月，我国生铁产量66548万吨，同比增长3.8%。 9月钢铁产量数据显示当前钢材供应仍处于历史同期高位。 图表 21：统计局日均粗钢产量（万吨） 图表 22：统计局日均生铁产量（万吨） 数据来源：统计局,混沌天成研究院 数据来源：统计局,混沌天成研究院 本周螺纹钢周产量有所回升，热卷产量基本与上周持平，五大品种整体周产量小幅增加。 图表 23：MS周度螺纹钢产量（万吨） 图表 24：MS周度热卷产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 二、 钢材需求 1. 现货成交及终端线螺采购：贸易商成交活跃，下游采购量略有下降 从本周建材成交表现来看，贸易商成交明显放量，但沪市终端线螺采购量则小幅回落，显示下游对高价资源采购较为谨慎。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 25：MS主流贸易商周度钢材成交（万吨） 图表 26：沪市终端线螺采购量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2. 土地成交与新开工、竣工表现：土地成交表现继续反弹 土地成交面积延续上周的反弹趋势，但仍低于往年同期。商品房成交面积也较上周有所反弹。 图表 27：100城土地周度成交面积（万平方米） 图表 28：30城土地日度成交面积（万平方米） 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 统计局公布1-9月份房地产数据，其中房屋施工面积859820万平方米，同比增长3.1%；房屋新开工面积160090万平方米，下降3.4%；房屋竣工面积41338万平方米，下降11.6%。 图表 29：房屋新开工、施工、竣工（%） 图表 30：商品房期房、现房销售面积（%） 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 3. 水泥、建材价格：建材价格继续小幅回升，显示下游需求依然较好 图表 31：水泥价格（元） 图表 32：综合建材价格指数（元） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 三、 钢材库存 本周钢材五大品种社会库存及钢厂库存均表现继续下降，其中社会库存总量环比下降83.85万吨，钢厂库存环比下降30.14万吨，当前钢材市场库存总量为1914.06万吨，仍明显高于去年同期，同比差距在483万吨。 图表 33：五大品种钢材社会总库存（万吨） 图表 34：五大品种钢材厂内库存（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分