铁矿石周报：钢材供需两旺，铁矿期现同涨

华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 华泰期货|铁矿石周报 2019-05-26 钢材供需两旺，铁矿期现同涨 铁矿石品种：周报摘要 观点： 供应方面，巴西矿区复产又有新进展，20日晚有传闻法院已经批复淡水河谷Brucutu矿区复产，复产时间从上周四开始，但鉴于淡水河谷之前矿难，Brucutu营业许可时间暂定3个月。经Mysteel调研，该矿区1000万吨干选产能确实将于近期开始复产，另外2000万吨湿选产能将继续处于关停状态。此外，作为此前Gongo Soco 铁矿矿坑斜坡发生结构性偏移的预防性措施，淡水河谷官方宣布已暂停运营Sabará及Barão de Cocais两地间货运服务线路（Belo Horizonte branch line），短期内将对供应带来一定影响。当前Brucutu矿区复产总量较少，加上铁路停运的影响，铁矿石供应紧张的局面并未发生改变，因此复产消息并未对市场造成太大的扰动，澳洲巴西整体发运量回暖，但仍处于近年中等水准，铁矿合约价格继续向上。 需求方面，钢厂高炉开工率继续上升，铁矿需求依旧强劲。上周钢联公布的钢材库存数据显示，在钢材消费淡旺季转换之际，五大钢材库存降库依旧顺畅，超过市场预期，而钢材周产量高达1085万吨，消费量更是达到1144万吨，供需较往年同期水平大幅增长，预示铁矿需求未来几周仍将保持旺盛态势。而铁矿港口库存下降至1.3亿吨，在钢材产量不出现断崖式下跌情况下，预期未来港口铁矿石库存仍将保持下降态势。港口库存下降，对铁矿石价格，尤其是现货价格的提振作用将增强。消费稳定，供应未有好转，铁矿石供需缺口将中长期存在。 整体来看，宏观经济数据向好，钢材消费强劲，预计后期产量将出现回调，但仍将保持近年较高水平，铁矿石消费将保持强劲。5月矿价将受钢材高产量、成材端消费超预期和人民币贬值影响，铁矿石价格出现大幅上涨。在消费稳定，供应未有好转和港口铁矿石库存持续下降的背景下，供需缺口将中长期存在。仍可继续维持多头思路，逢回调买入，并充分关注汇率波动及唐山限产执行情况。 更多分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。 策略： 单边：谨慎看多，关注低位建多单机会； 套利：继续推荐09-01正套，并长期持有，同时可考虑铁矿的连续奇数合约正套机会；期权：可考虑卖出看跌期权； 期现：目前期价休整，现价走强，可待基差走扩后择机买套保。 华泰期货|铁矿石周报 2019-05-26 2 / 18 关注及风险点： 巴西和澳大利亚发运是否超预期、唐山等河北地区限产是否严格执行、钢材价格是否超预期虚弱、汇率是否急速升贬。 华泰期货|铁矿石周报 2019-05-26 3 / 18 一、铁矿石期现行情回顾 以结算价计，上周主力1909合约大涨5.25%，收于732.0点，增仓5.99万手，持仓上涨至171万手，成交量1246万手；1907合约上涨6.81%，收于792.5点，减仓2.65万手，持仓13.36万手，交易量减少至41.98万手；1905合约交割，换成远月2005。远月2001合约上涨5.09%，收于671.5点，减仓1.05万手，持仓量24万手，成交量67.37万手。 图 1：铁矿62%普氏指数季节性价格走势 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2：铁矿石现货价格与指数价格走势 单位：元/吨，美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 3040506070809010011013579111315171921232527293133353739414345474951532015201620172018201960.0070.0080.0090.00100.00110.00400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.00800.002018/012018/042018/072018/102019/012019/04澳61.5%青岛港现货 普氏指数（右） 华泰期货|铁矿石周报 2019-05-26 4 / 18 图 3：铁矿石主力合约期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 上周铁矿石期现货，呈上涨态势。澳洲巴西铁矿发运量和到港量回升，对铁矿石期货价格价预期一定影响。上周钢材降库仍保持顺畅，钢材消费呈供需两旺态势，钢材高产量使得铁矿石消费保持强劲态势。 图 4：金布巴基差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0204060801001201401604004505005506006507007502018/012018/042018/072018/102019/012019/04期矿主力 现货-主力（右） -201040701001301601902018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/12019/32019/5金布巴最低价基差（1月） 金布巴最低价基差（5月） 金布巴最低价基差（9月） 华泰期货|铁矿石周报 2019-05-26 5 / 18 图 5：普氏65%与62%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6：TSI 62%与58%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 从品种价差来看，现货在当前利润范围内，钢厂生产积极性较高，这有利于高品矿溢价，铁矿高低品价差呈反转趋势。其中高品与中品价差，呈大幅扩大态势，但处近2年的中低位水品。在钢厂利润保持可观情况下，建议开始重视高品矿的溢价，同时关注块矿和球团溢价。 03691215182124270204060801001201401601802012-02-242014-02-242016-02-242018-02-24普氏铁矿62% 普氏铁矿65% 普氏65-62价差(右轴) 0369121518210204060801001201401601802012-02-242014-02-242016-02-242018-02-24普氏铁矿62% Platts 58%Fe 指数 铁矿62-58价差(右轴) 华泰期货|铁矿石周报 2019-05-26 6 / 18 图 7：球团65%与粉矿62价格指数对比 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8：块矿62%与粉矿61.5%港口现货价格对比 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 01020304050607080901000204060801001201401601802002012-02-242014-02-242016-02-242018-02-24普氏铁矿62% MB球团65% 球团-粉矿:价差(右轴) 05010015020025030002004006008001,0001,2001,4002012-02-242014-02-242016-02-242018-02-24京唐港:PB粉61.5% 京唐港:PB块62.5% 块矿-粉矿:价差(右轴) 华泰期货|铁矿石周报 2019-05-26 7 / 18 图 9：BDI指数与铁矿海运费价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 海运费一扫近几个月的颓势，BDI指数在上周整体呈上涨态势。但海运费指数依然在近三年的低位震荡运行。 二、铁矿石供给 运量数据显示（5.13-5.19日），澳洲巴西发运总量2204.4万吨，环比上周增127.7万吨。澳洲发货总量1702.7万吨，环比上周增169.3万吨，澳洲发往中国量 1458.5万吨环比上周增223.4万吨。力拓发往中国600.6万吨，环比上周增123.7万吨，BHP发往中国482.6万吨，环比上周增87万吨，FMG发往中国328.3万吨，环比上周增3.4万吨。高品澳粉发往中国600.3万吨 环比上周增156.2万吨，低品澳粉发往中国266.5万吨，环比上周减少16，主流澳块发往中国244.5万吨，环比上周减少21.8万吨。巴西铁矿石发货总量为501.7万吨，环比减少41.6万吨。其中淡水河谷发货量为429.1万吨，减少33.9万吨，CSN发货量为49.2万吨，减少22.2万吨。 从到港数量来看，全国26港到港总量为1767.0万吨，环比增加43.6万吨；北方六港到港总量为908.9万吨，环比减少28.9万吨；全国26港主流高品澳粉到港495.0万吨，环比减少55.9万吨，主流低品澳粉到港215.6万吨，环比减少28.9万吨，主流澳块到港265.1万吨，环比