螺纹铁矿周报：铁矿石供应环比宽松，成材供需两旺防失衡

混沌天成研究院 工业品组 ：工业品组 联系人：李思博 ：17664092708 ：lisb@chaosqh.com 从业资格号：F3061091 铁矿石供应环比宽松 成材供需两旺防失衡 观点概述： 4月17日力拓及淡水河谷先后公布了2020年第一季度季报，披露其生产运行情况。其中，力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为7783万吨，环比降低7%，同比增加2%，包含IOC的铁矿运量为7764万吨，环比2019Q4减少1362万吨，约15%，同比增6%；淡水河谷2020Q1生产5960万吨，环比19Q4减少24%，同比减少18%，销量5900万吨，环比减少33%，同比减少12%。两家矿石巨头的减量已在20年1季度发运量中得到体现，此次季报证实了市场对于2020年第一季度供应偏紧的判断，但如其矿山生产及复产、扩产项目正常推进，则目前暂时未看到供应进一步偏紧的基础，故维持2020Q2供应环比宽松的判断。 目前成材的天量库存压制产业链利润，螺纹钢表需数据超预期，但实际下游房地产等行业开工量仍未恢复至往年平均水平，钢材库存压力仍在，而且边际产量在上升，若后期供应超过同比产量而需求季节性走弱，存在新的供需错配的可能。铁矿石供应端发运稳定，从数据来看，主要铁矿石发货国澳大利亚、巴西发运量都呈现增加的趋势，而需求端国内日均铁水增量有限，产量的增加多由电炉贡献，在钢厂利润维持的结构下，难以做出铁矿石需求大幅度增加的判断，反而是海外需求转弱或致外部铁元素积极发往中国。 故判断铁矿石短期见顶，第一阶段看空至国产矿成本上沿70USD，供应利好已经体现，随着澳巴发运的正常，到港增加需求较稳，但当前钢厂利润水平不足以支撑90USD的原料价格，铁矿石呈现供应环比增需求稳的状态，此消彼长，预计4月港库呈累库结构。海外疫情会影响国际铁矿石需求，近端影响日韩铁矿石发运为边际变量，后期发往中国铁矿石比例或为增加。关注成材51节前备货成交放量推动盘面拉涨，尔后需求季节性的回落，供应环比增加导致的新的供需失衡 策略建议： 背靠85~90USD做空铁矿石，近月回落后或有一定支撑回落后可介入正套，中长期看空09合约。关注买卷抛螺10的中长期头寸。 风险提示： 海外疫情影响澳洲巴西发运、国内刺激政策加码大幅度刺激房地产。 求真 细节 科技 无界 2020年4月19日 螺纹铁矿周报 1 混沌天成期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 一、 疫情对于海外钢铁的影响 图表 1：美国周度粗钢产量（千吨） 图表 2：美国钢厂周度产能利用率（%） 120014001600180020001月1日1月11日1月21日1月30日2月10日2月19日2月29日3月11日3月20日3月30日4月9日4月22日5月2日5月15日5月28日6月10日6月20日7月3日7月16日7月29日8月8日8月21日9月3日9月16日9月26日10月9日10月22日11月4日11月14日11月27日12月10日12月23日AISI美国周度粗钢产量2016年2017年2018年2019年2020年 4060801001月1日1月11日1月21日1月30日2月10日2月19日2月29日3月11日3月21日4月1日4月10日4月23日5月6日5月16日5月29日6月11日6月24日7月4日7月17日7月30日8月12日8月22日9月4日9月17日9月30日10月10日10月23日11月5日11月18日11月28日12月11日12月24日AISI美国钢厂产能利用率2016年2017年2018年2019年2020年 数据来源：Bloomberg ,混沌天成研究院 数据来源：Bloomberg,混沌天成研究院 自疫情爆发以来，美国社会经济受到了较大的冲击，汽车厂等钢铁下游行业纷纷停产，故美国周度粗钢产量及产能利用率有明显的下滑，以美国传统工业带—五大湖区减产最明显，五大湖区（Great Lakes）产量由700千吨下降至550千吨，总的来看，美国粗钢产量由2月底的周度1900千吨下滑至4月初1534千吨，减量约20%,而本周更是进一步减少至1256千吨，较年初峰值减少约34%，以大湖区减量最为明显，如下图： 图表 3：美国钢铁主产区周度产量 数据来源：Bloomberg ,混沌天成研究院 日期大湖区产量北方产量中西部产量南方产量西北产量2020/4/11549194139602502020/4/4608202155645602020/3/28677214184718592020/3/21689225202707552020/3/14687237202704732020/3/7691232205723722020/2/29688229203712692020/2/22684233202717712020/2/15689231201703752020/2/8680230204714862020/2/1681233211709852020/1/25686216208730882020/1/186772112147211002020/1/11666232209698932020/1/4704223197664882019/12/28681207194695892019/12/21681212192669902019/12/14653225193666842019/12/7635215203699832019/11/30673203193716762019/11/23650206180763772019/11/16670209178729762019/11/9676190181767742019/11/270221217470276美国钢铁主产区周度产量 oPnQqNuNpPrMtOpPnMpQqM7N8QaQtRrRoMnNeRnNtPlOtRoPaQnMoMxNpMnMwMtRuM 2 混沌天成期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 图表 4：美国周度铁路矿石及金属运量（千吨） 图表 5：美国周度铁路煤炭运量（千吨） 数据来源：AAR ,混沌天成研究院 数据来源：AAR,混沌天成研究院 笔者根据公开新闻整理了自疫情以来涉及钢厂减产或停产的情况,如下图： 图表 6：海外疫情影响钢厂整理 数据来源：公开新闻 ,混沌天成研究院 由于数据资料有限，未能详细跟踪每家钢厂的产能及停产时长，故以世界钢铁协会公布的生铁及粗钢产量推测影响量整理如下图： 图表 7：2020年海外生铁影响量整理（万吨） 图表 8：2020年海外粗钢影响量整理（万吨） 国家企业钢厂名产能产量停产时间影响时间影响产量日均生铁影响岗位菲律宾浦项PMPC3.18至03.31加拿大AM安大略汉密尔顿Dofasco钢厂2020.030.2卢森堡AM South Africa2020.03-1250马来西亚浦项线材加工中心MKPC至03.31美国美国钢铁XN大湖区工厂2020.0480万吨美国美国钢铁公司（US Steel）得克萨斯州Lone Star钢管厂。40万吨2020.05美国美国钢铁公司（US Steel）俄亥俄州Lorain钢厂38万吨美国美国钢铁公司（US Steel）加里钢厂（Gary Works）2020.04至少48天美国AM北美分布印第安纳港口工厂4号高炉2020.04南非AM South Africa2020.05-400欧洲安普朗Aperam2020.03.19日本新日铁吴钢厂Kure Works500万吨-3300日本新日铁鹿岛市的1#高炉(5370m³),和歌山市的1#高炉(3700m³)5400万吨2020.04810万2.25泰国浦项线材加工中心至03.31乌克兰AM乌克兰Kryvyi RihBlooming-1号方坯加工厂、Rolling shop-1号轧钢厂2020.04意大利Valbruna2020.03.16意大利蒂森克虏伯AST2020.03.16意大利Cogne Acciai Speciali2020.03.16意大利浦项Verona线材加工中心及冷轧卷加工中心（POSCO-ITPC）2020.03意大利俄罗斯NLMK维罗纳（Verona）钢厂45万吨2020.03-260意大利Arvedi2020.03印度塔塔欧洲公司2019.11-1500印度浦项德里Delhi线材加工中心2020.04印度浦项普钠Pune线材加工中心2020.04印度国营RINLVisakhapatnam钢厂750万吨2020.03.29250万英国Liberty Steel2020.04-355南非AM South AfricaSaldanha2020.03-450德国蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）2020.042020.05巴西盖尔道公司(Gerdau)450万吨2020.04150万巴西钢铁UsiminasUsinas Siderurgicasde Minas Gerais235万吨2020.04180万吨巴西安赛乐米塔尔(Arcelor Mittal)巴西圣埃斯皮里图托Tubarão钢厂的3号高炉280万吨2020.04280万希腊Viohalco SA公司Sidenor SA、Sovel SA、Erlikon SA、Praksys SA和Etil SA2020.04 3 混沌天成期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 数据来源：WSA ,混沌天成研究院 数据来源：WSA,混沌天成研究院 若以美国钢铁数据为验证，美国粗钢产量实际减量约10%来看，假设2020年上半年除中国外全球生铁和粗钢产量减量约10%的假设较为中肯，则上半年影响生铁产量约1900万吨，粗钢3100万吨。 二、 铁矿供应：发运恢复正常，供应环比宽松 3月下旬由于海外疫情扩散导致各国均受不同程度的影响，市场传言南非封国，印度封港，市场炒作疫情发展对供应端有影响，但实际上整体全球铁矿石发运保持稳定，作为资源出口国来说，出口大宗商品为本国重要的创汇及维持经济收入的手段，以澳大利亚及巴西为例，两国官方均发文表示要维持商品的生产与运输，从实际情况而言，南非印度等国的出口对供应扰动较小，而海外铁矿石受需求转弱的影响更大。 1. 中国铁矿石进口：1-2月超预期，3月回落 海关总署统计数据显示，3月份我国铁矿砂及其精矿进口8591.3万吨，同比下降0.59%；1-3月，我国铁矿砂及其精矿进口2.6亿吨，同比增长1.3%。1-2月，我国进口铁矿砂1.8亿吨，增加1.5%。我国铁矿石呈继续上升的态势： 图表 9：中国月度铁矿石进口量（万吨） 图表 10：中国近年铁矿石进口量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 受2019年巴西矿难及澳洲飓风影响，中国全年进口铁矿石与2018年几乎持平总量为107057万吨，2020年预计全年进口113000万吨，同比增约5.5%。 2019年时间产量假设-5%减量假设-10%减量2假设-20%减量32019.0139702019.0236972019.0340793875.0520