结论与策略推荐
钢材供需持续改善。建材需求同比收缩，但供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利润亮眼，出口维持高位。钢厂利润中等，增产意图有限。估值方面，钢材现货降幅大于期货，期货估值小幅走弱。商品市场情绪偏低，预计黑色系商品本周偏强震荡。
铁矿供需中性。铁水产量环比微升，同比下降。焦化厂提涨落地，第五轮提涨已提出。钢厂利润中等，增产意图有限。供应端符合季节性规律，炉料库存低，库存天数历史同期最低。港口库存同比增2500万吨至1.6亿吨，但主流库存占比低，存在结构性矛盾。铁矿远期贴水结构，但贴水同比偏低，估值偏高。预计黑色系商品本周偏强震荡。
本周交易策略：
- 单边：观望为主，尝试追多螺纹2610合约（基本面健康，商品情绪偏低）
- 套利：观望为主（品种间矛盾有限）
- 风险提示：微观需求、地缘事件、产业政策
价格回顾
- 华东/华北螺纹现货环比上涨70/下跌50元/吨，主力合约贴水环比上涨80/下跌40元/吨
- PB/超特现货环比下跌12/13元/吨，期货贴水环比下降5/6元/吨
基本面数据回顾
- 建材：三十城新房销售环比上升8%，同比下降8%；百城土地销售环比下降26%，同比下降23%，维持新低；建材日度成交环比下降1%，同比降17%
- 汽车：乘用车周度销售环比上升25%，库存系数历史同期较高；杭州出库环比下降2%，同比下降27%
- 钢材需求：五大材总表需环比季节性下降，板材情况好于长材；螺纹、长材库存持续下降，速度慢于历史同期；螺纹贸易商库存占比环比上升，位于历史同期较高水平；卷板库存环比季节性上升，变化略逊于往年
- 钢材供应：小样本长材产量环比上升3万吨至308万吨，同比下降1%；板材产量环比下降1万吨至468万吨，同比下降3%；四大材供应环比上升2万吨至776万吨，同比下降2%；废钢价格持平，接近2018年新低，估值低于长期均值
- 铁矿：疏港环比下降，位于历史同期较高水平；钢厂铁矿日耗环比微升，库存天数历史同期最高；供应扰动有限；国产矿产量环比持平，坑口库存低位；粗粉占比微升，澳巴占比同比偏低，存在结构性紧缺
周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评
- 山西开展煤矿安全专项整治
- 焦化厂提涨落地，第五轮已提出
- 制造业PMI为50.0%，位于临界点，新订单指数下降
- 国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确改造指标和任务
- 1-4月规模以上工业企业利润同比增长18.2%，4月当月增长24.7%
- 美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创2023年5月以来最高水平
下周主要宏观数据/事件一览
（具体数据/事件未在文本中详细列出）
研究员简介
游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，从事大宗商品研究10年
重要声明
本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
