钢材铁矿周报：中微观指标改善，黑色系商品有望偏强

（2026年5月25日-2026年5月29日） 2026年5月31日 01结论与策略推荐 价格回顾02 基本面数据回顾03 主要事件回顾及下周概览04 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需持续改善。建材需求同比维持收缩，所幸供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利润亮眼，直接、间接出口维持较高水平。钢厂利润维持中等水平，后续增产意图有限。估值方面上周钢材现货降幅略大于期货，期货估值小幅走弱（螺纹期货小幅贴水，热卷期货小幅贴水）。目前商品市场情绪偏低，考虑到黑色系商品中观、微观数据较理想，预计本周黑色系商品有望偏强震荡。 铁矿：铁矿供需中性。钢联口径铁水产量环比小幅上升0.2万吨，同比下降0.4%。焦化厂第四轮提涨落地，第五轮已经提出。钢厂利润维持中等水平，后续增产意图有限。供应端符合季节性规律。炉料钢厂库存较低，库存天数维持历史均值水平以下。尽管港口库存总量同比增约2500万吨至1.6亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾。铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高。目前商品市场情绪偏低，考虑到黑色系商品中观、微观数据较理想，预计本周黑色系商品有望偏强震荡。 本周交易策略： 单边：观望为主，尝试追多螺纹2610合约逻辑：基本面较为健康，商品情绪偏低套利：观望为主逻辑：品种间矛盾有限风险提示：1，微观需求2，地缘事件3，产业政策 02 价格回顾 华东/华北螺纹现货环比上涨70/下跌50元/吨，主力合约贴水环比上涨80/下跌40元/吨 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货环比下跌12/13元/吨，期货贴水环比下降5/6元/吨 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升8%，同比下降8% 百城土地销售（三周均值）环比下降26%，同比下降23%，维持历年同期新低 建材日度成交环比下降1%，同比降17% 数据来源：Mysteel，招商期货 截止至5月10日乘用车周度销售（三周均值）环比上升25%，4月末库存系数为历史同期较高水平 杭州出库（7日均值）环比下降2%，同比下降27% 乐从冷热价差环比升30元/吨，位于历史同期中等水平 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总表需环比季节性下降，板材情况好于长材 螺纹、长材库存持续下降，速度慢于历史同期 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存占比环比上升，位于历史同期较高水平 卷板库存环比季节性上升，变化情况略逊于往年同期水平 数据来源：Mysteel，招商期货 小样本长材产量环比上升3万吨至308万吨，同比下降1%；板材产量环比下降1万吨至468万吨，同比下降3% 四大材供应环比上升2万吨（0.3%）至776万吨，同比下降2% 废钢价格（唐山重废）环比持平，接近2018年至今新低，废钢估值环比基本持平，低于长期均值 数据来源：富宝资讯，招商期货 铁矿疏港环比小幅下降，位于历史同期较高水平 钢厂铁矿日耗环比小幅攀升，库存天数位于23年至今历史同期最高水平 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿供应扰动有限 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 国产矿产量环比基本持平，位于历史同期中性水平；坑口库存维持低位 粗粉占比环比小幅上升，澳巴占比同比偏低，存在结构性紧缺情况 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 •山西：动真碰硬开展全省煤矿安全风险隐患专项整治行动•焦化厂第四轮提涨已经落地，第五轮已经提出 •5月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点。新订单指数为49.9%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所回落。•国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确“十五五”时期城市更新主要指标，包括城镇危旧房改造数量为50万套/间、新开工改造城镇老旧小区11.5万个、城中村改造4000个、城市地下管网改造长度36.5万公里等。规划部署培育壮大城市发展新动能等6方面重点任务，提出健全城市更新实施机制等7方面政策举措。•国家统计局公布数据显示，1-4月，全国规模以上工业企业利润2.44万亿元，同比增长18.2%。从行业看，半导体相关产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润分别增长601.7%、347.6%、51%。4月当月，全国规模以上工业企业利润增长24.7%。•美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来最高水平；核心PCE物价指数上涨3.3%，创2023年11月以来新高，伊朗战争推动能源价格走高是主要推手；实际消费支出环比仅增长0.1%。 宏观 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究10年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼