钢材铁矿周报：地缘事件冲击钝化，黑色系偏弱持续

（2026年4月20日-2026年4月24日） 2026年4月26日 01结论与策略推荐 价格回顾02 基本面数据回顾03 主要事件回顾及下周概览04 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需短期偏弱。建材需求边际改善但同比维持小幅偏弱，所幸供应同比下降，矛盾有限；板材需求边际企稳，直接、间接出口维持较高水平，去库速度略强于历史同期水平。钢厂利润差，产量上升空间有限。估值方面上周钢材现货表现不温不火，期货估值维持（螺纹期货小幅贴水，热卷期货基本平水或略升水现货）。消息面美以伊和谈仍存变数，地缘事件以及其对资产价格的影响仍不明朗。预计本周钢材期现价格或维持宽幅震荡。 铁矿：铁矿供需维持偏弱。钢联口径铁水产量环比基本持平，同比下降0.1%。焦化厂第二轮提涨落地，第三轮酝酿中。钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律。炉料钢厂库存较低，库存天数维持历史均值水平以下。尽管港口库存总量同比增约2400万吨至1.67亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾。铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高。消息面美以伊和谈仍存变数，地缘事件以及其对资产价格的影响仍不明朗。预计本周铁矿期现价格或维持宽幅震荡。 本周交易策略： 单边：观望为主逻辑：高能源成本提高大宗商品生产、运输成本，但同时降息预期降低、衰退预期增强，多空交织套利：观望为主，5/9（10）反套持有逻辑：近月供需改善空间相对有限风险提示：1，微观需求2，地缘事件3，产业政策 02 价格回顾 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货环比上涨3/下降3元/吨，期货贴水环比下降5/11元/吨 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 钢材、钢坯出口利润环比持平，中高品铁矿进口利润双双环比小幅下降 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升19%，同比上升29% 百城土地销售（三周均值）环比下降26%，同比下降52%，维持历年同期新低 数据来源：Mysteel，招商期货 乘用车周度销售（三周均值）环比下降37%，3月末库存系数为历史同期中性水平 杭州出库（7日均值）环比下降7%，同比下降14% 成交出库比环比小幅上升，位于历年同期最低水平附近但略好于去年 华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨，华北角钢轧材利润环比下降40元/吨 乐从冷热价差环比增60元/吨，位于历史同期中等水平 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总表需环比基本持平，板材恢复情况好于长材 螺纹、长材库存下降，去库速度接近历史同期 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存占比环比上升，位于历史同期最高水平 卷板库存环比下降，卷板去库速度放缓，与历年同期基本持平 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总库存去库速度为历史同期均值水平 小样本长材产量环比上升3万吨至300万吨，同比下降5%；板材产量环比上升5万吨至475万吨，同比下降0.1% 四大材供应环比上升8万吨（1.1%）至775万吨，同比下降2% 废钢价格（唐山重废）环比跌40元/吨，与2018年至今新低持平，废钢估值环比小幅下降，低于长期均值 数据来源：富宝资讯，招商期货 铁矿疏港环比小幅下降，位于历史同期较高水平 钢厂铁矿日耗环比上升，库存天数位于历史同期中性偏低水平 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿供应扰动有限 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 国产矿产量环比持平，位于历史同期中性水平；坑口库存维持低位 铁矿港存环比下降84万吨至1.67亿吨，较去年同期高2403万吨 粗粉占比环比小幅下降，澳巴占比同比偏低，存在结构性紧缺情况 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 •焦化厂第二轮提涨落地，第三轮酝酿中•网传蒙古国柴油供应受限，或影响进口焦煤供应•必和必拓宣布：已与中国矿产资源集团达成铁矿石销售协议 •中国4月贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期品种报3%，5年期以上品种报3.5%，连续11个月保持不变。•国家主席习近平应约同沙特王储兼首相穆罕默德通电话。针对当前中东海湾地区局势，习近平强调，中方主张立即、全面停火止战，支持一切有利于恢复和平的努力，坚持通过政治外交途径化解争端。•美国4月标普全球制造业PMI初值为54，高于预期的52.5，创2022年5月以来新高。•德国ZEW经济景气指数4月骤降至-17.2，创2022年12月以来最低水平，远差于经济学家预期的-5.0。欧元区4月ZEW经济景气指数录得-20.4，预期-14，前值-8.5。•据外媒26日报道，美国总统特朗普接受福克斯新闻采访时说，他认为伊朗战争很快就会结束，美国将取得胜利。如果伊朗想谈判，可以给美方打电话，“希望伊朗聪明一点”。 宏观 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究10年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼