招商期货钢材铁矿周报（2025年6月21日）
结论与策略推荐
- 钢材：供需边际季节性恶化，建材供需双弱但库存压力较小；板材需求企稳，高温影响下游采购，直接出口维持高位但存在边际走弱预期。整体供需均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水扩大，预计期现价格震荡为主。
- 铁矿：供需维持中性，钢联铁水产量环比微升，同比增幅维持。第三轮提降后钢厂利润边际走扩，产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微降。供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构，估值中性，预计期现价格震荡为主。
- 交易策略：单边建议观望为主；套利观望为主，热卷7/10反套止盈。
- 风险提示：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
价格回顾
- 螺纹：华东/华北现货分别上涨60/0元/吨，活跃合约贴水上涨37/下降23元/吨。
- 热卷：华东/华北现货双双上涨50元/吨，活跃合约贴水双双扩大16元/吨。
- PB/超特：现货下降9元/吨，期货贴水下降10元/吨。
- 价差：除螺纹以外各品种9（10）/1价差环比持平/小幅走弱。
- 利润：热卷出口利润持平，钢坯出口利润持平，废钢进口亏损收窄，铁矿进口利润持平。
基本面数据回顾
- 房地产：三十城新房销售环比改善，同比持平；百城土地销售环比上升，同比上升。
- 建材：日度成交环比下降，同比下降；杭州出库环比季节性走弱；成交出库比改善，但绝对水平位于历史同期最低。
- 汽车：乘用车销售环比下降，经销商库存系数下降至1.38，位于中性较低水平。
- 钢材：华东螺纹轧材利润环比上升，华北角钢轧材利润环比下降，华北焊管利润持平。
- 库存：螺纹、长材库存下降，垒库时间晚于历年同期；螺纹贸易商库存环比下降，维持历史同期最低；卷板库存下降，库存天数维持极低水平；五大材总库存环比下降，速度位于中性偏强水平。
- 产量：小样本长材产量环比上升，同比下降；板材产量环比上升，同比上升；四大材供应环比上升，同比下降。
- 钢厂利润：长流程钢厂点对点利润环比上升，滚动核算利润环比上升；短流程钢厂利润环比下降，产能利用率下降。
- 钢厂日耗：企稳，库存中性。
- 废钢：价格环比上涨，估值环比小幅改善，持续高于长期均值。
- 生铁：产量环比微升，同比上升。
- 铁矿：疏港环比回升；钢厂铁矿日耗上升，库存持平，库存天数环比微降；主流矿山发货维持历史同期较高水平；进口矿供给情况稳定；国产矿产量环比上升，坑口库存维持低位；港存环比下降；澳巴占比连续八周环比下降，粗粉占比同比略高。
周度主要事件回顾及下周概览
- 主要事件：焦炭第四轮提降暂未落地；大商所增加焦煤交割库；生态环境部等六部门发布《关于规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》；国家统计局公布5月社会消费品零售总额和规上工业增加值数据；国常会强调推动房地产市场止跌回稳；日央行维持基准利率不变，明年起逐步削减购债规模；美联储维持基准利率不变，年内仍有望降息；美国总统特朗普表示美军已“成功打击”伊朗核设施。
- 下周主要宏观数据/事件：关注重要经济数据和事件。
