钢材铁矿周报：地缘冲突持续 黑色系供需矛盾仍不突出

2025年6月21日 价格回顾基本面数据回顾主要事件回顾及下周概览01020304结论与策略推荐 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐钢材：钢材供需或边际季节性恶化。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求企稳，高温冲击下游采购积极性略有走弱，直接出口维持高位但市场存在出口边际走弱预期。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水扩大。消息面以色列/伊朗冲突持续，目前局势仍不明朗。预计本周钢材期现价格继续以震荡为主。铁矿：铁矿供需维持中性。钢联口径铁水产量环比小幅上升，同比维持一定增幅。第三轮提降落地后，钢厂利润边际走扩，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面以色列/伊朗冲突持续，目前局势仍不明朗。预计本周铁矿期现价格继续以震荡为主。本周交易策略：单边：建议观望为主逻辑：矛盾不突出；内需偏弱但宏观情绪较强套利：观望为主，热卷7/10反套止盈逻辑：目前产业矛盾有限风险提示：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02 华东/华北螺纹现货分别环比上涨60/0元/吨，活跃合约贴水环比上涨37/下降23元/吨 数据来源：WIND，招商期货 华东/华北热卷现货双双上涨50元/吨，活跃合约贴水双双扩大16元/吨数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货本周双双下降9元/吨，期货贴水双双下降10元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6数据来源：WIND，招商期货 除螺纹以外各品种9（10）/1价差环比持平/小幅走弱数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比基本持平，废钢进口亏损收窄；铁矿进口利润环比持平数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比改善，同比维持基本持平数据来源：WIND，招商期货 百城土地销售（三周均值）环比上升17%，同比上升14%（上周下降7%）数据来源：WIND，招商期货 建材日度成交环比下降4%，同比下降21%数据来源：Mysteel，招商期货 成交出库比连续两周环比小幅改善，绝对水平位于历史同期最低，投机情绪差数据来源：Mysteel，招商期货 华东螺纹轧材利润环比上升10元/吨，华北角钢轧材利润环比下降20元/吨 乘用车销售（三周均值）环比下降6%，5月底经销商库存系数环比下降2%至1.38，位于历年同期中性较低水平数据来源：WIND，招商期货 乐从冷热价差环比持平，位于历史同期中性偏高水平数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹、长材库存维持下降，垒库时间晚于历年同期数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存环比小幅下降，维持历史同期最低水平数据来源：Mysteel，招商期货 卷板库存环比下降，库存天数维持极低水平数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总库存环比小幅下降，速度位于近年同期中性偏强水平数据来源：Mysteel，招商期货 小样本长材产量环比上升8万吨至297万吨，同比下降9%；板材产量环比上升1万吨，同比上升1%数据来源：Mysteel，招商期货 四大材供应环比上升10万吨（1.3%）至780万吨，同比降3%（上周下降5%） 第三轮焦炭提降落地，长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升19/29元/吨，滚动核算利润环比上升43/52元/吨数据来源：WIND，Mysteel，招商期货 短流程钢厂利润环比下降26元/吨，产能利用率下降2百分点数据来源：WIND，Mysteel，招商期货 钢厂日耗企稳，库存中性数据来源：富宝资讯，招商期货 废钢价格（唐山重废）环比涨20元/吨，废钢估值环比小幅改善，持续高于长期均值数据来源：WIND，Mysteel，招商期货 铁矿疏港环比回升数据来源：Mysteel，招商期货 钢厂铁矿日耗上升、库存持平，库存天数环比微降，略高于去年同期数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿港存环比下降39万吨至1.39亿吨，较去年同期低989万吨数据来源：Mysteel，招商期货 澳巴占比连续八周环比下降，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况接近往年同期 数据来源：Mysteel，招商期货 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评•焦炭第四轮提降已经提出但暂未落地•大商所增加焦煤交割库，增加冀中能源峰峰集团有限公司为焦煤指定厂库•6月10日，为推动再生资源循环利用，规范再生钢铁原料的进口管理，生态环境部、海关总署、国家发展改革委、工信部、商务部、国家市场监督管理总局等六部门发布了《关于规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，公告明确中国不再限制废钢混料进口微观宏观•国家统计局周内公布数据显示，5月，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，为2024年初以来月度最高水平:规上工业增加值同比实际增长5.8%，低于前值6.1%•国常会强调更大力度推动房地产市场止跌回稳，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持•日央行连续第三次按兵不动、明年起逐步削减购债规模，5月核心通胀创两年多新高增大加息压力•美联储继续维持基准利率不变、年内仍有望降息2次，鲍威尔警告关税通胀或于今夏加剧•美国总统特朗普21日表示，美军已“成功打击”伊朗三处核设施。他还称，伊朗的核浓缩设施已被彻底摧毁。据美媒报道，美军B-2轰炸机参与了对伊朗核设施的袭击。伊朗官员证实了美军的袭击，并称伊朗已将三个遭袭的核设施中的人员和物资撤离。伊朗国家电视台报道称，该地区的每一名美国公民和军事人员都已成为攻击目标数据来源：WIND,路透 下周主要宏观数据/事件一览数据来源：WIND 下周主要宏观数据/事件一览（续）数据来源：WIND 招商期货有限公司总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼研究员简介游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 Thank You总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 招商期货有限公司