聚烯烃早报2025-6-16
LLDPE概述
- 基本面：宏观方面，5月官方PMI为49.5%，回升0.5；财新PMI48.3，下降2.1，为去年10月以来首次收缩。中东地缘动荡导致原油短期大涨，成本端利好，但后续风险高。供需端，农膜淡季，包装膜需求转淡，下游观望情绪加重，新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7260（+50），基本面整体中性。
- 基差：LLDPE 2509合约基差2，升贴水比例0.0%，中性。
- 库存：PE综合库存56.9万吨（-0.7），中性。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空。
- 预期：塑料主力合约盘面反弹，中东地缘动荡原油大涨，农膜需求淡季，下游需求弱，投产压力仍存，产业库存中性，预计PE今日走势震荡。
- 利多：成本端利好。
- 利空：新产能投放、需求偏弱。
- 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
PP概述
- 基本面：宏观方面同LLDPE。供需端，下游需求近期表现一般，管材、塑编等需求均偏弱。当前PP交割品现货价7250（+100），基本面整体中性。
- 基差：PP 2509合约基差161，升贴水比例2.3%，偏多。
- 库存：PP综合库存58.1万吨（-2.4），中性。
- 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空。
- 预期：PP主力合约盘面反弹，中东地缘动荡原油大涨，下游塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计PP今日走势震荡。
- 利多：成本端利好。
- 利空：需求偏弱。
- 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
地区价格变化及主力合约价格变化
- LLDPE：现货交割品7260，09合约7258，仓单5734，进口美金8050，基差2，综合厂库56.9，社会库存58.6。
- PP：现货交割品7250，09合约7089，仓单7560，进口美金8550，基差161，综合厂库58.1，社会库存23.6。
供需平衡表
- 聚乙烯：2023年产能31.89万吨，产量2807.37万吨，净进口量1264.72万吨，表观消费量4072.09万吨，期末库存4069.59万吨，实际消费量4069.59万吨，消费增速6.9%。2024年产能35.84万吨，产量2773.81万吨，净进口量1360.32万吨，表观消费量4134.12万吨，实际消费量4127.75万吨，消费增速1.4%。
- 聚丙烯：2023年产能38.93万吨，产量3193.59万吨，净进口量293.13万吨，表观消费量3486.79万吨，期末库存3486.69万吨，实际消费量3486.69万吨，消费增速5.9%。2024年产能44.18万吨，产量3425.36万吨，净进口量3609.50万吨，表观消费量3785.51万吨，实际消费量3778.25万吨，消费增速8.4%。
库存变化趋势
- PE综合库存：呈波动下降趋势。
- PP综合库存：呈波动下降趋势。
生产现金流
- PE：煤化工、油制现金流波动。
- PP：煤化工、油制、PDH现金流波动。
聚烯烃内外价差
- PE内外价差：波动变化。
- PP内外价差：波动变化。
