聚烯烃早报2025-6-19
LLDPE概述
- 基本面：宏观方面，5月官方PMI为49.5%，财新PMI48.3，呈现收缩趋势。中东地缘动荡导致原油走强，成本端利好。供需端，农膜淡季，下游需求转淡，新产能投产压力存在。当前LL交割品现货价7400（+40），基本面整体中性。
- 基差：LLDPE 2509合约基差-18，升贴水比例-0.2%，中性。
- 库存：PE综合库存55.6万吨（-1.3），中性。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空。
- 预期：塑料主力合约盘面反弹，中东地缘动荡原油大涨，农膜需求淡季，下游需求弱，投产压力仍存，产业库存中性，预计PE今日走势震荡偏强。
- 利多因素：成本端利好。
- 利空因素：新产能投放、需求偏弱。
- 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
PP概述
- 基本面：宏观方面同LLDPE。供需端，下游需求近期表现一般，管材、塑编等需求偏弱。当前PP交割品现货价7300（+50），基本面整体中性。
- 基差：PP 2509合约基差86，升贴水比例1.2%，偏多。
- 库存：PP综合库存60.8万吨（+2.6），中性。
- 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空。
- 预期：PP主力合约盘面反弹，中东地缘动荡原油大涨，下游塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计PP今日走势震荡偏强。
- 利多因素：成本端利好。
- 利空因素：需求偏弱。
- 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
地区价格变化及主力合约价格变化
- LLDPE：现货交割品7400（+40），进口美金840，基差-18，综合厂库55.6万吨（-1.3），进口折盘7418，社会库存55.9万吨（-2.7）。
- PP：现货交割品7300（+50），进口美金855，基差86，综合厂库60.8万吨（+2.6），进口折盘7548，社会库存24.5万吨（+0.9）。
供需平衡表
- 聚乙烯：2023年产能31.89万吨，产量2807.37万吨，表观消费量4072.09万吨，期末库存4069.59万吨，消费增速6.9%。2024年产能35.84万吨，预计产量2773.81万吨，表观消费量4134.12万吨，实际消费量1277.75万吨，消费增速1.4%。
- 聚丙烯：2023年产能38.93万吨，产量3193.59万吨，表观消费量3486.69万吨，期末库存3486.6万吨，消费增速5.9%。2024年产能44.18万吨，预计产量3425万吨，表观消费量3785.51万吨，消费增速8.4%。
库存变化趋势
- PE综合库存：呈波动下降趋势。
- PP综合库存：呈波动上升趋势。
生产现金流
- PE：煤化工、油制现金流呈波动趋势。
- PP：煤化工、油制、PDH现金流呈波动趋势。
聚烯烃内外价差
- PE内外价差：呈波动趋势。
- PP内外盘价差：呈波动趋势。
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