有色金属海外季报：艾芬豪2026Q1铜产量同比减少53.5%至6.19万吨，锌产量同比增加52.2%至6.50万吨

生产经营情况

1）铜矿

• 2026Q1产量：卡莫阿-卡库拉生产铜精矿61,906吨，环比减少10.8%，同比减少53.5%；生产阳极铜63,671吨，粗铜和阳极铜合计71,417吨。
• 库存：截至季度末，库存含铜量约40,000吨，较2025年底下降。
• 2026年第二季度预计：卡莫阿矿区月合计开采量达54万吨（年化650万吨/年），原矿铜品位约2.3%；第一期和第二期选矿厂将处理约40万吨/年矿石（品位约3%），采取分批作业模式。
• 2026年下半年预计：卡莫阿矿区开采量提升至每月70万吨（年化850万吨），卡库拉矿区增至每月50万吨（年化600万吨）。
• 产量目标：2026年阳极铜或粗铜产量目标29万–33万吨，2027年38万–42万吨，2028年起恢复至50万吨以上。
• 未来规划：启动优化可行性研究，卡莫阿矿山于2026年下半年、卡库拉矿山于2027年上半年开展大范围采矿。

2）铜冶炼厂

• 产能：目标日产850吨阳极铜（年化30万吨），达产约60%；受精矿供应限制，研究采购第三方铜精矿方案。
• 硫酸生产：平均日产1,350吨浓硫酸（年化48万吨），向刚果(金)铜矿带销售首批硫酸。
• 阳极铜运输：首批99.7%阳极铜已运抵洛比托港口，预计5月运抵欧洲精炼。

3）锌矿

• 2026Q1产量：基普什选矿厂锌产量65,044吨，环比增5.9%，同比增52.2%。
• 电网升级：完成基普希120千伏进线变电站升级，提升设施可用性。

铂族金属更新

• 普拉特里夫矿：一期选矿厂于2025年11月投产，累计生产铂、钯、铑和黄金约75公斤。
• 3号竖井：竣工提升能力约五倍，预计年中开始商业生产；配套设施按计划完成，许可证已获批。
• 二期扩建：地面基础设施已启动，年处理能力330万吨的选矿厂于2026年4月破土动工。
• 2号竖井：扩孔与衬砌合同授予UMS，首爆如期进行，预计2028年底具备提升能力。

风险提示

1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。