具身智能行业研究：三频共振助力无人物流行业，智驾供应链拐点来临

核心逻辑

政策、需求、技术三频共振推动无人物流行业拐点来临。

1. 政策：国家和地方政府加速推进无人物流，解决无人车路权问题；2024年国家层面政策持续支持无人驾驶物流车发展，多部门协同推进智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作，多地政府也出台政策支持其应用。
2. 成本：物流行业降本增效急需无人物流助力。无人驾驶物流车的核心竞争力在于“降本增效”；定州的无人驾驶物流车，单车单次可运载邮件约600件，每日往返两趟，其运行、维护费用显著低于燃油车辆，每月可为企业节支约1800元。
3. 技术：硬件成本的大幅下探是L4量产的关键前提。整车价格不断下降为商业模式跑通提供硬件基础。当前无人物流车整车价格呈现断崖式下降趋势，2023-2025年降幅超80%，直接推动商业模式跑通。

无人物流车产业链梳理

• 上游：零部件和技术方案公司，看好智驾芯片、域控制器、激光雷达三个赛道。
  • 智驾芯片：首推地平线机器人，关注黑芝麻智能。
  • 激光雷达：首推禾赛科技。
  • 域控制器：建议关注经纬恒润、知行科技。
• 中游：无人车制造公司，主要为九识智能、新石器、白犀牛。
• 下游：无人物流车运营公司，多家快递物流上市公司已布局无人物流车，推动降本增效落地。

投资建议

政策、需求、技术三频共振推动下，无人物流车迎来商业化落地拐点。看好上游产业链中智驾芯片、激光雷达、域控制器赛道，核心关注地平线机器人、禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能等。中游产业链建议关注九识智能、新石器、白犀牛等。下游产业链建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递、中通快递、极兔速递等无人物流车运营端。

风险提示

法规落地进展不及预期、无人物流车达到L4级别不及预期、技术迭代风险、系统可靠性风险、行业竞争加剧。